極端な事象において元本を保護するポートフォリオを構築する

現在の複雑で変化の激しい金融環境では、極端な出来事の際に元本を保護できる投資ポートフォリオをどのように構築するかが投資家たちの関心の的となっています。ウォール街の著名なヘッジファンドマネージャーであるマーク・スピッツナゲルは、その著作の中で独自の見解を共有しています。

私たちは重要な時期にいます

現在、私たちは矛盾と不確実性に満ちた時期にいます: 株式市場は新高値を更新し続けていますが、長期債券の利回りは高止まりしています; ドルが強くなっている一方で、消費は疲れを見せています; 人工知能が資本の狂乱を引き起こしていますが、世界は分裂と戦争のリスクに直面しています。地政学的状況もますます緊張しており、さまざまな潜在的な対立がエスカレートしています。

混乱の時代の資産管理の核心: 最も多く稼ぐことではなく、損失を耐えることができること

スピッツナゲルは、残酷でありながら真実の見解を示しました: あなたの富の運命を本当に決定するのは、平均収益率ではなく、"ゼロになる"瞬間を避けることができるかどうかです。彼は数学と歴史を用いて、たとえ投資ポートフォリオが毎年15%のリターンを得ていても、一度-80%のブラックスワンイベントに遭遇すると、回復できなくなる可能性があることを証明しました。

重要なのは特定の避難資産を保有することではなく、嵐の中で生き残ることができる全体的な構造を構築することです。複利の中断は成長期ではなく、災害期に発生することが多いです。

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《Safe Haven》における五つのヘッジルール

1. 安全な資産は低ボラティリティの資産と同じではありません。本当にリスク回避の資産は、システミックな崩壊の際に逆に大幅に価値が増すべきです。

2. ブラックスワンが訪れると、複利効果が投資家に反撃します。一度の大幅な下落は、回復するために数倍の上昇が必要になる可能性があります。

3. 未来を予測しようとせず、最悪の事態に備えなさい。具体的なリスクイベントを予見することはできませんが、資産配分を通じてさまざまな結果に対処することができます。

4. 凸型リターン構造は真のヘッジ手段です。この種の資産は通常の時期にはわずかに損失を出したり横ばいになったりする可能性がありますが、極端な出来事の際には倍増したり数十倍になることがあります。

5. 地理とカストディの多様化は非常に重要です。資産の保管場所とカストディの方法は、危機的な瞬間に資産の帰属を決定する可能性があります。

リスクヘッジ投資ポートフォリオの推奨構造

スピッツナーゲルが提案した構造は次のとおりです。

• 90-95%は低リスクで安定した複利の資産(、例えば短期国債、現金、高配当株など)に配置されます。
• 5-10%を高レバレッジの"テールヘッジ"ポジション(に配置、例えばVIXロング、株価指数の深いプットオプション、金/ビットコインなど)

この構造は通常時には平凡な収益を上げますが、ブラックスワンイベントでは爆発的な成長を遂げる可能性があります。

未来に備えるための多層的な資産構造

現在のリスク環境を考慮すると、考えられる「階層型資産構造」には次のものが含まれます:

1. 基本層：健康な身体と実用的なスキルを維持する
2. システムリスクに対抗する資産: 実物金、ビットコイン(コールドウォレットストレージ)、海外資産など
3. テールリスクヘッジ: 株価指数プットオプション、VIXロング、ゴールドオプションなど
4. 流動性資産と成長資産:短期債券ETF、グローバル高配当株、新興国市場不動産など

まとめ

《Safe Haven》の核心的な考え方は、さまざまな災害的な出来事を防ぐことはできませんが、慎重に設計された資産構造を通じて、どんな状況でも完全にゼロにならないことを保証できるというものです。この考え方は投資にだけ適用されるのではなく、不確実性に直面する際の生存の知恵でもあります。