暗号資産マーケットメイカーウィップソー取引事例分析

最近、CLS Global FZC LLCというアラブ首長国連邦の暗号資産市場のマーケットメーカーが、米国証券取引委員会（SEC）から市場操作行為の疑いで罰せられました。同社は2024年8月から9月の間に、ウィップソー取引手段を通じて特定の暗号資産の虚偽の取引量を人為的に作り出し、投資家を誤解させたとされています。

SECの調査によれば、CLS Globalは複数のウォレットアカウントを利用して大量の自己売買取引を行い、約60万ドルの虚偽の取引量を生み出し、その期間の総取引量の98%を占めていました。これらの取引はアルゴリズムと自動化プログラムによって実行され、市場の活発な幻想を作り出し、小口投資家を引き寄せることを目的としています。皮肉なことに、この市場操作は実際にはその暗号資産プロジェクト側が委託した"市場サービス"によって行われ、CLS Globalはそこから利益を得ましたが、プロジェクト側と投資者は損失を被りました。

2024年10月、SECはCLS Globalおよびその従業員に対して民事訴訟を提起し、同時にアメリカの検察も関連する人物に対して刑事訴訟を起こした。2025年4月、民事案件は最終判決に達し、CLS Globalは425,000ドルの罰金を支払い、不正利得を返還するよう命じられた。さらに、会社は厳格なコンプライアンス政策を実施し、今後3年間定期的にコンプライアンス報告書を提出する必要がある。

この事件は、暗号資産市場における一部のマーケットメーカーの不当行為を明らかにしました。ウィップソー取引に加えて、一部のマーケットメーカーは「ローンオプションモデル」などの複雑な手段を利用して、プロジェクト側や投資者から利益を得ています。彼らは大量に借りた通貨を売却して価格を下げ、パニック売りを引き起こし、その後、安値で買い戻して利益を得ることがあります。また、一部のマーケットメーカーは契約のオプション条項を利用して、価格の底で通貨を返却し、自身の利益を最大化することもあります。

これらの行動は小規模な暗号プロジェクトに深刻な打撃を与え、トークン価格の暴落、コミュニティの信頼の崩壊、さらには取引所からの上場廃止を引き起こす可能性があります。従来の金融市場と比較して、暗号資産市場は規制と透明性の面で依然として大きなギャップがあります。

伝統的な金融市場は、厳しい規制法規、情報の透明性の要求、リアルタイムの市場監視、業界の自主規制基準、投資家保護メカニズムなど、一連の措置を通じて類似の問題に対処しています。例えば、アメリカのSECは裸売りの制限に関する規則を制定し、欧州連合にも相応の市場乱用規制があります。さらに、伝統的な市場では上場企業とマーケットメーカーの契約を規制当局に報告することが求められ、大口取引は報告が必要であり、取引所は異常な変動をリアルタイムで監視し、必要に応じてサーキットブレーカーを起動します。

CLS Global事件は暗号資産業界に警鐘を鳴らし、この市場が伝統的な金融の経験を参考にし、健全な規制システムと市場ルールを構築する必要があることを浮き彫りにしました。そうすることでのみ、市場操縦行為を効果的に抑制し、投資家の利益を保護し、業界の健全な発展を促進することができます。