ウォール街がBBB法を好む理由、借金が急増しているにもかかわらず

今日の独立記念日演説で、トランプ大統領は最近株式市場が非常に好調であるという考えに触れました。実際、S&P 500は新しい最高値の市場価値を記録したばかりで、ダウ・ジョーンズもまた高値近くで取引されています。

アメリカの株式市場は、昨日の雇用報告に好意的に反応しました。この報告では、6月の予想を上回る雇用増加が明らかにされ、147,000件の雇用が追加されました。これは110Kの予想を大きく上回っています。失業率は4.1%に低下し、再び4.3%の予想を覆しました。

この雇用セクターのブーストは、労働力参加率の低下（現在62.3%、2022年以来の最低）に起因するものですが、それでも市場に喜ぶ理由を与えました。

トランプ大統領は今日の演説でこの新たに見られる市場の楽観主義に言及しました。共和党員は株式市場と雇用市場が好調であることを誇りに思い、「この状態を維持する」と誓い、経済の勢いを持続させるための彼の政権の継続的な努力に言及しました。

トランプ: 株式市場は今や史上最高値に達している。これを維持するつもりだ、信じてくれ… pic.twitter.com/olyJr9FCRi

— ウォールストリートエンジン (@wallstengine) 2025年7月4日

今日、トランプは下院で「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル」の承認を祝いました。大統領は、この法案の通過を「アメリカへの完璧な誕生日プレゼント」と呼び、ホワイトハウスでの独立記念日式典で署名しました。

この法案は、ほぼ900ページにわたる大規模なパッケージで、トランプの2024年選挙公約の大部分を含んでいます。正式には「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法案」、略して「BBB」と呼ばれ、広範な税制改革、支出の移動、メディケイドのような人気の社会プログラムへの削減、そして防衛および移民執行予算の拡大など、新たな展開が盛り込まれています。

いかに物議を醸そうとも、「BBB」は米国市場をトップに保つ上で重要な役割を果たすかもしれませんが、その理由は最も明白なものではありません。

刺激と関税に支えられた市場

市場は今、流動性の洪水に備えています。結局、新しい法案の通過は、今後10年間で国家の赤字に3.3兆ドル以上を追加することが予測される非常に大きな債務の延長を意味します。

この経済への現金の流入は、伝統的な市場を「インフレさせる」のに役立つ可能性があります。より多くの現金が流通することで流動性が高まり、金融条件が緩和され、低金利環境でリターンを求める投資家による投機的リスクテイクが増えるからです。たとえそれが徐々にドルの劣化を加速させるとしても。

おそらく、トランプの経済チームが、関税交渉の失敗や中東での大規模な軍事衝突といった大きな経済的不確実性の中でも、連邦準備制度に金利を引き下げるように積極的に圧力をかけている理由の一部は、借入コストを低く保ち、この流動性主導のラリーを維持するためである。

金利の引き下げは、最終的に増加する政府の債務に対する利子負担を軽減し、同時に外国貿易や地政学的な不安定性の副作用を相殺することになります。 おそらくこの理由から、今年のフェッド金利の引き下げはまだ選択肢から外れてはいません。

しかし、中期的には状況が見た目ほど否定的ではないかもしれません。FRBは、インフレが2026年まで2%の水準を上回ると予測しており、今年の混乱にもかかわらず、市場は依然として金融緩和の可能性にしがみついています。

おそらく次のFOMC会議は7月にはないでしょうが、投資家は2025年に最大2回の利下げを織り込んでいます。

投資最近の雇用データは、7月3日に2年物金利を10ベーシスポイント押し上げ、金利期待の変化を反映しました。しかし、それでも全体的に見ればこの動きは控えめであり、短期金利は6月6日の高値をしっかりと下回っています。

もちろん、流動性のブーストが市場の勢いを維持するというこれらの仮定は、関税協定が崩れ始めたり、連邦準備制度が不確実性の中で金利を下げることを拒否したりすると、すぐに消えてしまうかもしれません。しかし、ビットコインや他の暗号通貨はこのシナリオから多くの利益を得る可能性があります。

デジタル資産は主に米国の経済パフォーマンスに縛られているわけではありませんが、流動性の向上は投資家がリスクを取りやすくなるにつれて、投機的資産に新たな資本を注入する可能性があります。そのシナリオでは、2020年から2021年に起こったことに似た状況を見ることができるかもしれません。機関投資家と個人投資家が前例のない金融刺激策とほぼゼロの金利の中で暗号市場に殺到したのです。

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