リキッドステーキングと分散型金融の融合：LSDFiエコシステム探析

目次

1. ポイント
2. リキッドステーキング派生商品(LSDs)の現状
3. LSDの金融化
4. LSDFiエコシステム
5. LSDFiの成長トレンド
6. LSDFiの今後の展望
7. リスク要因
8. まとめ

1. ポイント

• LSDFiはリキッドステーキング派生品(LSDs)に基づいて構築された分散型金融（DeFi）プロトコルで、LSD保有者に追加の収益機会を提供します。
• 最近のLSDFiプロトコルの総ロックアップ量(TVL)が急増し、4億ドルを突破しました。1ヶ月前の2倍です。
• LSDFiの成長を促進する要因には、ETHのステークの増加と現在の低い市場浸透率が含まれます。現在、LSDFiプロトコルのTVLはアクセス可能な市場の3%未満に過ぎません。
• LSDFiはユーザーに魅力的な機会を提供する一方で、リスクを削減することやLSD価格リスク、スマートコントラクトリスクなど注意すべきリスクも存在します。

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2. リキッドステーキング派生商品(LSDs)現状

イーサリアムがPoSに移行し、Shapellaアップグレード後にステークETHの引き出しが可能になったことで、ステークの規模が大幅に増加しました。現在、ステークされているETHは2280万枚を超えています。

それに応じて、リキッドステーキング派生商品(LSDs)も著しく増加しています。LSDsは、流動性ステーキングプラットフォーム(であるstETH、rETH、WBETHなど)によって発行されるトークンであり、より多くのユーザーがステークに参加しつつ資産の流動性を保持できるようにします。

Lidoは現在、最大のETHステーク参加者であり、市場シェアは28.9%です。次に、Coinbase、Binanceなどの中央集権型取引所があります。さらにいくつかの小規模な流動性ステーキング提供者も存在します。

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LSDは、調整中のトークンと報酬を生み出すトークンの2種類に分けられます。調整中のトークン(では、stETH)の保有者の残高はステーク報酬やペナルティの変動に応じて変わりますが、報酬を生み出すトークンはトークンの価値の変動を通じて利益を反映します。

イーサリアムを除いて、BNBエコシステムには約1.5億ドルの流動性ステークTVLがあります。Ankr、Stader、およびpSTAKEは、BNBチェーン上の主要な流動性ステーク提供者です。

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3. LSDの金融化

LSDFiは、流動性质押の派生商品に基づく分散型金融プロトコルです。追加の収益機会を提供することで、LSDFiプロトコルはLSD保有者が資産を投入し、収益を最大化することを可能にします。

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4. LSDFiエコシステム

LSDFiエコシステムには次のものが含まれます:

• LSDを製品ポートフォリオの一部として持つ成熟した分散型金融プロトコル
• LSDを基盤とした新興プロジェクト
• 主要なLSDプロトコルと提供者

LSDFiエコシステムの参加者には:

• DeFiリキッドステーキング提供者
• 中央集権取引所リキッドステーキング提供者
• CDPステーブルコインプロトコル
• インデックスLSD
• イールド戦略
• マネー市場

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LSDFi市場は相対的に集中しており、上位5名の参加者が81%以上のTVLを占めています。Lybraは市場のリーダーとして急速に成長しており、4月にメインネットを立ち上げたばかりです。

LSDFiプロジェクトのタイプは多様で、CDP安定コイン、自動化収益戦略などが含まれます。将来的には、LSD保有者にさらなる収益の選択肢を提供するために、より多くの革新があるかもしれません。

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5. LSDFiの成長トレンド

近几ヶ月間、LSDFiプロトコルのTVLが急速に成長し、トッププロトコルの累積TVLが4億ドルを突破し、1ヶ月前の2倍になりました。

LSDFiの成長は、Shapella後のステークETHの構造的な成長に起因しています。ステーク参加の増加に伴い、リキッドステーキングの採用も相応に増加しています。現在、イーサリアム上には169億ドルを超えるLSDがありますが、LSDFiプロトコルのTVLは約4.12億ドルで、浸透率は約2%です。

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6. LSDFiの今後の展望

原動力1:ETHのステーキング成長

ETHの現在のステーク率は16.1%で、上位20のPoSチェーンの平均58.1%を大きく下回っています。Shapellaの後に引き出しが可能になり、このギャップを縮小することが期待されています。ETHのステークの増加はLSDおよびLSDFiプロトコルにポジティブな影響をもたらすでしょう。

Shapellaアップグレード以来、460万以上のETHがステークされており、現在のバリデーターキューの待機時間は46日で、ステークの需要が増加していることを示しています。

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推進力2:LSDFiの普及拡大

LSDFiは増加しているものの、まだ初期段階にあります。LSDへの関心が高まる中、より多くの保有者が収益を求めており、需要を満たすためのさらなる革新やプロジェクトが期待されます。

現在のLSDFiプロトコルのTVLは、総サービス市場の3%未満に過ぎず、まだ大きな成長の余地があります。

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7. リスク要因

LSDFiは新興市場として、以下のリスクがあります:

• リスク削減: バリデーターがステークパラメータに達しない場合、罰則を受ける可能性があり、LSD保有者がこれらのリスクを負う可能性があります。
• LSD価格リスク:リキッドステーキングトークンの価格は変動する可能性があり、基礎トークンとデタッチすることがあります。
• スマートコントラクトリスク: 各コントラクトのインタラクションには潜在的な脆弱性リスクがあります。
• 第三者リスク: 一部のプロジェクトは他のdAppを使用する可能性があり、追加のカウンターパーティリスクをもたらします。

ユーザーは参加する前に各プロジェクトの具体的なリスクを十分に理解する必要があります。

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8. エピローグ

LSDFiはLSD保有者に新たな機会を提供し、流動性ステーキングトークンに追加のユースケースを提供し、流動性ステーキングの成長を加速させることが期待されています。新興エコシステムとして、LSDFiはまだ初期の発展段階にあり、今後の革新と採用が期待されます。

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