MVRVとは何ですか？暗号資産の評価の核心指標を解読する

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激しい変動がある暗号通貨市場において、投資家が資産が過大評価されているか過小評価されているかを判断することは、核心的な課題です。MVRV比率（Market Value to Realized Value、市場価値と実現価値比率）は、まさにこの問題を解決するために生まれた重要なオンチェーン指標です。これは、アナリストのムラッド・マフムドフとデヴィッド・プエルによって2018年に初めて提案され、現在ではビットコインなどの暗号資産の評価レベルを測る業界標準ツールとなっています。

##MVRV の基本原則:市場価値と真のコスト

MVRVを理解するためには、その構成要素である2つの重要な要素を分解する必要があります。

• 市場価値(MV):次のように計算される従来の時価総額。

現在の価格×循環供給量 それは資産のリアルタイム取引における総価値を反映しており、市場の感情によって激しく変動します。

• 実現価値（Realized Value, RV）：いわゆる「実際の時価」であり、その計算はブロックチェーン上のデータに基づいています：

∑（各トークンの最後のチェーン上の移動時の価格 × 数量） それは各トークンの最後の転送時の市場価格を追跡し、全ネットワークの保有者の平均コスト基準をまとめます。例えば、ビットコインが3万ドルで最後に転送された場合、現在の価格が6万ドルに上昇しようが、2万ドルに下落しようが、それはRVへの貢献が3万ドルであることに変わりません。

###MVRV比= MV / RV
この比率は、核心的な事実を明らかにしています：

• MVRV > 1：市場価格が平均コストを上回り、投資家全体が利益を上げており、売却傾向が強まる；
• MVRV < 1：市場価格が平均コストを下回ると、投資家は一般的に損失を被り、市場の底に近づいている可能性があります。

###なぜMVRVは従来の指標よりも効果的なのか？

従来のPERなどの指標とは異なり、MVRVはブロックチェーンの透明性を直接利用して実際のコストを追跡します。その利点は次のとおりです：

1. "ゾンビトークン"の干渉をフィルタリング：失われたまたは長期間移動されていないトークン（ビットコインの約15%を占める）は、実際の価値評価を押し上げることはありません；
2. 心理ゲームを反映する：指標の極値はしばしば「貪欲」または「恐怖」の集団的感情の転換点に対応し、「他人が恐れているときに私は貪欲である」という投資の法則を実践する；
3. 市場サイクル段階の識別：

• 牛市トップ：MVRV > 3（2017年に3.7に達し、その後80%暴落）；
• 熊市の底：MVRV < 1（例えば、2020年3月に0.85まで下落し、その後600%反発）。

##MVRVの進化した応用：Zスコアとホルダーの階層

判断精度を向上させるために、分析者は MVRV の派生指標を開発しました：

###MVRV-Z スコア（Z スコア） MVRVに基づいて、統計学における標準偏差の概念を導入し、現在の値が歴史的な平均値からどれだけ逸脱しているかを測定します。その意義は次の通りです：

• Z > 6.9：深刻に過大評価されており、売却リスクを示唆しています（精度94%以上）；
• Z < 0:左側に極端に過小評価されている、底値買いの機会(例:2022年の弱気相場での購入後の平均リターンは480%)。

###LTH-MVRV対STH-MVRV 保有期間に応じた階層分析:

• 長期保有者（LTH，>155日）：コストが安定していて、MVRVが低いときにトークンを蓄積する；
• 短期保有者(STH、