SOL Strategies CEO: 私たちはソラナのマイクロストラテジーではなく、本物のテクノロジー企業です

仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow 要点まとめ 今週の特別番組では、Leah Waldをお招きし、DAS NY 2025現場からの素晴らしい共有をお届けします。このエピソードでは、2025年のSolana先物ETFの導入に焦点を当て、SOL Strategiesの戦略ガイドを深く解析し、Leahの現在の暗号通貨市場に対する独自の見解を探ります。それに加えて、Solanaの長期ビジョンと最新の業界動向についても議論します。 魅力的なポイントの要約

暗号通貨の初期の歴史において、最大の保有者はしばしば個人投資家であった。

ソラナの機関化はまだ初期段階にあり、さらなる議論が始まったばかりです。

Solanaの成功の一つは、さまざまな機関と対話を行い、彼らがそのプラットフォーム上でブロックチェーンプロジェクトを実行することを検討するように引き付けることができた点です。

SOL StrategiesとSolanaのMicrostrategyを比較するのは、不完全な類推です。

より公平な方法は、本当のテクノロジー会社を設立することです。

私がソラナコミュニティの好きな点の一つは、ここにさまざまな種類のスタートアップが革新を探求していることです。

ビットコインのように、「価値の貯蔵」としての役割を確立するのに長い時間がかかりました。そして、SolanaやSOL自体はより投機的であるため、自分の方向性を見つけるのにも時間が必要です。

ソラナ先物ETFの導入

ジャック：私たちはアメリカの初のソラナETFが取引を開始したばかりです。あなたはこの分野の専門家なので、ボラティリティ株の先物ETFについて、初日のパフォーマンスをどう見ていますか？取引量はどうですか？この発表の過程で、人々はどの重要な点に注目すべきでしょうか？

リア・ウォルド：

これは非常に重要です。私たちは皆、物事がこれほど速く進展するとは予想していなかったと思います。この発表はちょうどCME先物商品がリリースされた後に行われ、承認のスピードは非常に速く、同時にA2Xレバレッジメカニズムも導入されました。

私は、ボラティリティ株式の選択が先物商品を導入する非常に賢明な戦略であると考えています。月曜日の市場は非常に強力なパフォーマンスを示しました。いずれにせよ、これは市場の存在と取引の成功を示す成功した展示でした。特に2倍のレバレッジを持つ商品にとって、これは間違いなく大きな勝利です。機関の採用と市場の有効性の観点から、全体のエコシステムにとって重要な意味を持ちます。

取引量については、今後まだ大きな成長の余地があると思いますが、結局のところこれは初日です。多くの市場参加者は通常、初日に参入しないため、より重要なのは3か月後のパフォーマンスを観察することです。取引量、市場参加度、全体的な関心がどのようになるかを見守ることが重要です。

ジャック：

もし私の記憶が正しければ、あなたがValkyrieで働いていたときに、ビットコイン先物ETFを立ち上げたことがありました。そのときの経験を共有していただけますか？例えば、初日の取引量はどのようでしたか？いつ資金の大規模な流入が見られ始めましたか？さらに、ビットコイン先物ETFの経験の中で、Solana先物ETFに活かせる点は何だと思いますか？

レア・ワールド：

2021年10月にヴァルキリーとプロシェアーズのビットコイン先物ETFをローンチしました。 ProSharesは私たちより2日早く公開され、彼らはニューヨーク証券取引所の(NYSE)に上場することを選択し、私たちはNASDAQ (NASDAQ)を選びました。 ProSharesの商品の取引高は、初日の約5,000万ドルに対し、初日には10億ドルを超えました。 それでも、これは米国で最初のビットコインETFであるため、これはすでに非常に良い結果です。

先物ETFの導入プロセスは非常に複雑であり、特に市場のマーケットメイカーとのコミュニケーションや、全体の先物取引エコシステムの正常な運営を確保することにおいてそうです。現物ETFと比較して、先物ETFはより多くの参加者を含み、CMEのペーパートレーディングに基づいているため、現物資産との間に一定の分離が存在し、トラッキング誤差などの面で追加の考慮が必要です。

ビットコインのAUMと取引量はより大きいですが、市場の状況は確かに異なります。人々はより多くの準備時間を持っています。SECは先物の発表から2日後に承認したようです。したがって、ボラティリティ株はまだマーケティングを開始する機会があります。

ジャック：

CME先物およびボラティリティ株式ETFの取引量を有意義に評価するには、どのくらいの時間が必要だと思いますか？初日の取引量は通常低いため、観察するためにより長い時間が必要ですか？

リア・ウォルド：

多くの企業は内部の投資ポートフォリオの制約により、先物商品を直接購入することができません。また、先物取引の参加者の範囲も比較的限られています。したがって、初日のパフォーマンスは通常、商品の潜在能力を完全には反映していません。

少なくともこれらのETFの市場パフォーマンスを観察するために、取引量や参加度の変化を含めて、3ヶ月の時間が必要だと思います。一般的に言えば、シカゴの取引機関は主要な参加者であり、彼らの行動は市場のパフォーマンスに重要な影響を及ぼすでしょう。したがって、これらの製品の成功を評価するための合理的な期間は3ヶ月から9ヶ月です。

ジャック：

2025年の現物ETFの展望についてどう思いますか？

レア・ウォルド：

私はこれは期待すべき重要な瞬間だと思います。歴史的な経験から見ると、先物ETFは通常、現物ETFよりも先に導入されます。正確な予測はできませんが、今回は先物ETFの導入が間違いなくポジティブなシグナルです。現在、すでに多くの企業が現物ETFの申請を行っており、彼らの製品運営は良好なパフォーマンスを示しています。だから、私は2025年の現物ETFの見通しに楽観的です。

機関は期待していますか？

ジャック：

先物 ETF について、もう少し広く話しましょう。今、私たちは DAS 会議にいますが、ここは全体的に機関投資家の集まりのような雰囲気です。しかし、あなたと私が以前話したように、多くの人が暗号通貨について話すとき、「機関」を一つの統一された全体として見ることがよくあります。

私は二つの質問をお聞きしたいです：第一に、機関はもうSolanaに参入し始めていますか？第二に、それは市場にとって何を意味しますか？さらに、「機関」をどのように定義すべきでしょうか？どれが機関と見なされ、どれがそうでないのでしょうか？あなたの現在の観察から見て、どの分野やセグメントの機関資本が短期的にSolanaに参入する可能性が最も高いですか？

レア・ウォルド：

これは非常に考える価値のある問題です。私たちは通常、一般ユーザーと機関投資家を資金規模の大きさで二つのカテゴリに分けます。しかし、暗号通貨の歴史の中では、状況はそれほど単純ではありません。一般投資家を自分の富を管理する人々と考え、機関を他人の資本を管理する組織とするなら、これら二つは異なる性質の資金の流れを代表しており、必ずしも資金規模の違いではありません。実際、暗号通貨の初期の歴史において、最大の保有者はしばしば個人投資家でした。

ビットコインが新しい価値の保存資産として徐々に見なされるようになるにつれて、機関化の傾向が現れ始めています。例えば、BlackrockやFidelityのような金融の巨人たちは、ビットコインETFを積極的に展開しており、これは市場の大きな変化を示しています。しかし、他のアルトコイン（例えばSolana）に関しては、現在の主要な保有者は依然として個人投資家です。法的にはこれらの人々は一般投資家と呼ばれていますが、彼らの資本規模と市場への影響力は実際には機関投資家に匹敵することがあります。

あなたの2つ目の質問について、機関の参入が市場に何を意味するのか？彼らはすでに参加しているのか？Solanaに関しては、現在の議論は機関がどのようにそのエコシステムに参加するかにより多く集中しています。私たちは、フランクリン・テンプルトンがブロックチェーンに基づくファンドを立ち上げ、Solanaプラットフォームで運営しようとしているなど、いくつかの兆候を見ることができます。さらに、先物ETFの導入は機関投資家に新しいツールを提供し、これがより多くの資本をSolanaエコシステムに引き込むかもしれません。ビットコイン市場では、私たちはすでに機関が寄付ファンド、年金プラン、国営資産ファンドなどの形で重要な資産配分を行っているのを見ています。Solanaも同様の投資ツールを持つようになれば、より多くの機関の参加を見ることができるかもしれません。

ただし、全体的に見て、現在のソラナに関する機関化はまだ初期段階にあり、より多くの議論が始まったばかりです。

Solanaの究極のビジョン

ジャック：

見落とされがちな問題は、機関がSOL資産を購入することと、機関が通貨市場ファンドをSolanaプラットフォームで運用することとの違いです。将来的に実現する可能性のあるオンチェーンNASDAQと比較すると、年金基金がSOL資産を購入する可能性は明らかにより現実的だと思います。

レア・ウォルド：

あなたの意見は非常に理にかなっています。異なるプロジェクトの発展経路を観察することは確かに非常に興味深いです。私が考えるに、Solanaの成功の一つは、さまざまな機関と対話を展開し、彼らがそのプラットフォーム上でブロックチェーンプロジェクトを運営することを検討するよう引きつけることができた点です。Solanaはこの点で非常に強い説得力を示しており、多くの顕著な利点を持っています。しかし、資金がSolanaエコシステムに入った後の配分や、どの分野に流れるのかは、今後深く探求する必要がある重要な問題です。幸いなことに、私たちが二日前に話し合ったように、これらの話題は徐々に注目を集め始めています。

ジャック：

あなたは以前、機関投資家と一般投資家の違いについて言及しましたが、実際には資金の規模が二者の主な境界線ではありません。なぜなら、いわゆる「普通のクジラ」（大量の資産を持つ個人投資家）も存在するからです。あなたたちの SOL Strategies は、Joe のように大量の Solana を長期保有している個人投資家と頻繁にやりとりをしていますか？結局のところ、彼はかなりの規模の資産を掌握しているかもしれません。

リア・ウォルド：

確かにそうです。これは非常に興味深い現象です。私の仕事の一つは、投資家とのコミュニケーションを行い、私たちの理念やストーリーを共有することです。Joeのような投資家にとって、彼はSOLを長期保有することに非常に満足するかもしれません。多くのビットコイン投資家と同様に、彼らは自分のビットコインを保有することを楽しんでおり、私たちとETFの重要性について議論するかもしれません。この選択自体は素晴らしいものであり、投資家は多様な投資選択肢を持つべきです。

現在、私たちはIRAや類似の口座を通じて一般投資家に株式投資のエクスポージャーを提供する唯一の選択肢です。これはビットコインETFの発展過程においても注目すべきテーマです。しかし、私はJoeのような投資家が私たちの株をすぐに購入するのではなく、彼のSolana資産を直接保有し、ステーキングすることを好む可能性が高いと考えています。私たちの株が彼らにとってより魅力的になるか、彼らが株式取引により積極的に参加し始めない限り、この変化には時間がかかるかもしれません。

Laineの買収戦略

ジャック：

あなたたちのバリデーターについて話すと、最近 SOL Strategies に関する興味深いニュースを見ました。あなたたちは Laine Solana バリデーターを買収しましたが、彼の名前はマイケルで、彼は stakewiz.com を運営しています。この買収は非常に特別でした。どのように彼との対話を始めたのか、なぜこの特定のバリデーターを買収することにしたのか、そしてマイケルを最高執行責任者にした理由を知りたいです。このストーリーを共有してもらえますか？

リア・ウォルド：

率直に言って、今回の買収は大きくMichaelの個人的な能力によるものです。彼は非常に優れた賢いビジネスマンであり、卓越したエンジニアのバックグラウンドも持っています。彼のような人材は確かに非常に希少です。したがって、Laineのバリデーターやstakewiz.com、その他の関連資産の買収について彼と議論することは、外部拡張を実現するための次の段階における戦略的論理に完全に合致しています。この買収により、私たちの持株は約330万に増加しました。

ジャック：

これはほぼあなたたちの株を倍増させることに相当し、しかも短期間で達成されたようです。

リア・ワルド：

その通りです。マイケルが加わってからの効果は非常に顕著で、Solanaコミュニティ内で彼は広く尊敬されています。これは彼の能力と知恵だけでなく、コミュニティへの真摯な貢献によるものです。私たちの最高技術責任者の仕事からも、このコミュニティへの配慮を見ることができます。例えば、私たちは最近、SIMD02,2,8提案を支持しました。これは、私たちがバリデーターとしての経済的利益には完全には合致しないものですが、私たちはそれを支持することを選びました。なぜなら、これはSolanaネットワーク全体の発展にとってより有利だからです。

私たちの目標は、Solanaエコシステムと深く統合された企業を構築し、この方法でSolanaネットワークの長期的な発展に貢献することです。これが私たちがLaineバリデーターを買収した理由の一つでもあります。

SOL StrategiesはSolanaのマイクロストラテジーですか?

ジャック：

SOL Strategiesの成長計画は、常に買収を通じて行われてきましたか? 私が初めてSOLストラテジーのことを聞いたとき、「ソラナのミクロストラテジー」と表現されました。 私は、Microstrategyが行ったように、債券を発行してSOLを大量に購入し、JitoやHeliusのようなプラットフォームにSOLをステーキングするなど、追加の利回りのためにステーキングすることを期待していました。 これがLightspeedポッドキャストで聞いたことです。 しかし、今ではバリデーターの領域に深く入り込んでいるようで、バリデーターの獲得だけでなく、マックスもSIMDの提案について多くのツイートをしています。 そして、Solanaバリデーターコミュニティで有名なマイケルがあなたのチームに加わりました。 では、この方向性は最初から計画していたのですか? それとも、これは時間をかけて発展してきた戦略なのでしょうか?

レア・ワルド：

SOL StrategiesをSolanaのMicrostrategyに例えるのは、実際には十分な類似性ではありません。私の見解では、このモデルの限界は、単に「純資産価値（NAV）ゲーム」を遊ぶこと、つまり資産を蓄積して会社の価値を高めることだけにとどまるという点です。しかし、それだけでは不十分です。私は、実際のビジネスをどのように運営するか、同時に会社の株主に長期的な価値を創出する方法を考慮する必要があります。もし市場が私たちをただSOLの価値上昇を待つだけの存在と見なすのなら、それは株主にとって不公平です。より公平なアプローチは、本当にテクノロジー企業を築くことだと思います。

私たちの戦略は、より遅いが堅実な方法で成長を実現することです。初期段階では、外部の買収（無機的成長）に主に依存して、ビジネスを拡大します。たとえば、バリデーターや関連資産の買収です。時間が経つにつれて、徐々に自社の能力による自然成長（有機的成長）にシフトしていきます。私たちの最終目標は、Solanaのインフラストラクチャー企業になることです。

このプロセスでは、私たちはできる限り多くのSOLを蓄積し、それを私たちのバリデータノードにステーキングしています。しかし、これは全体的な戦略の一部に過ぎず、ビットコインマイナーが資産負債表上のビットコインを増やしながらマイニングビジネスを運営するのに似ています。私はこのモデルがより強力で意味のあるものであると信じています。なぜなら、私たちは単に「SOLを購入する」のではなく、Solanaのインフラストラクチャエコシステムに実際に貢献しているからです。MaxとMichaelの助けを借りて、私たちはこのビジョンの実現を推進するために機関投資家との対話も積極的に行っています。

ジャック：

運営者以外のインフラ事業への拡張を考えていますか？あなたたちの目標はバリデーターに限定されていますか、それとも探求できるより広範な技術的方向性がありますか？

レア・ワルド：

私たちは、検証者ビジネス以外のさらなる機会を考慮しており、特にSolanaエコシステムをサポートする補助技術分野に注目しています。現在、私たちは多くの関係者と協議を行い、さらなる可能性を探っています。

ソラナの投資理念

ジャック：

ソラナの現在の投資哲学は何ですか? あなたたちはMicrostrategyと何らかのつながりがあるようです。 マイケル・セイラーはビットコイン分野で重要な役割を果たしており、ビットコインの「スポークスパーソン」と言えます。 あなたも似たようなことをしようとしているのだと思います。 今がターニングポイントのようですが、最近、かつて非常に人気があったファイヤーダンサーなど、ミームコインをめぐる話題の一部が衰退しているのが見られますが、今では焦点が落ちているようです。 では、2025年の残りの期間の投資哲学は何ですか? Solanaネットワークについてどう思いますか、また、現在、Solanaをどのように宣伝していますか?

レア・ワルド：

これは非常に深い質問であり、三つの部分に分けて答えます。私はSolanaが現在、自分の位置を探していると思います。まだ初期段階にあるブロックチェーンとして、彼らは自分の役割とバリュープロポジションを明確にするために努力しています。Solanaには独自の利点とコアの柱があり、これらは効率性において他のいくつかのブロックチェーンを上回っていることを証明しています。しかし、重要な問題は、これらの利点が誰にとって魅力的であるかということです。誰がその上に構築することを選ぶのでしょうか？誰が彼らのユーザーになるのでしょうか？

Solanaのエコシステムでは、「構造化商品」といった概念を巡る製品の議論が非常に活発です。では、Solanaはオンチェーンの共同ファンドをサポートするプラットフォームになるのでしょうか？それとも、決済システムに進化するのでしょうか？これらはすべて可能な方向です。私がSolanaコミュニティで好きな点は、さまざまなタイプのスタートアップが革新を探求していることです。今年、私はSolanaが自身のセグメント市場をさらに明確にすることを期待しています。すでにコアの優位性を築いていますが、まだ自分に適した独自のポジショニングを完全には見つけていません。

このプロセスには時間がかかります。ビットコインのように、「価値の保存」としての役割を確立するのに長い時間がかかりました。そして、SolanaとSOL自体はより投機的であるため、自分の方向性を見つけるのにも時間が必要です。2025年には、Solanaの発展を注意深く見守り、その独自のニッチ市場を見つけることを期待しています。

最終的な感想

ジャック：

他のエコシステム、例えば Sui、その他の第一層ブロックチェーン（L1）、そしてイーサリアムについて。正直言って、私はこれらのエコシステムにも SOL Strategies に似た投資機会があると思います。なぜ私たちはもっと多くのホールディング会社が似たような投資戦略を採用するのを見ていないのでしょうか？あなたは、今後一年半の間にこのような会社が現れると思いますか？

レア・ウォルド：

私はこのような会社が確かに現れると思いますし、すでにいくつかの興味を持っている企業と交流しました。全体的に見ると、アメリカでは多くの会社がIPOを通じて上場することが予想され、特別目的買収会社（SPAC）の形で行われる可能性があります。また、カナダでは、一部の会社がリアルタイムオペレーティングシステム（RTOS）を利用しようとするかもしれないと思います。

しかし、このような企業が増えるにつれて、成功をどのように定義するかが重要な課題だと思います。単に上場することが成功を意味するわけではありません。本当の成功は、市場の参加度、投資家の関心、そして株式エコシステム内の取引量のサポートなど、複数の要因に依存しています。これらのサポートは、トークンコミュニティからも、資本市場のエコシステムからも得られる可能性があります。したがって、私は、より多くの企業が上場するのを見ることになると信じていますが、それらは単に上場するためだけではなく、より包括的な戦略的思考を持つ必要があります。

私は、単に上場を考えるのではなく、長期的な思考を持つ、より包括的な考え方をする企業を見たいと思います。競争を歓迎します。このような状況が見られることを期待しており、これらの企業がエコシステムの構築に積極的に参加することを期待しています。そのようにすることで、業界の健全な発展を本当に促進できるのです。