Cette vague d'inflation semble vouloir refaire surface. La Réserve fédérale ne baissera probablement pas ses taux cette année, et maintiendra une position ferme ; et si les rendements obligataires américains continuent de grimper, tout le marché financier pourrait vraiment commencer à se tendre.

Pour le marché des cryptomonnaies, ce sont deux piliers majeurs qui sont simultanément sous pression. La liquidité se resserre, et la tolérance au risque diminue également.

Un environnement de taux d’intérêt élevé a un effet mortel — il siphonne continuellement les fonds. Les capitaux veulent tous se diriger vers des actifs sûrs comme les obligations américaines. Ce rendement de 4,3% sur les obligations à 10 ans ressemble à une ligne de garde, si elle est franchie, cela signifie que le marché des revenus fixes commence à réévaluer ses anticipations de resserrement à long terme, et l’argent qui aurait pu aller vers le Bitcoin et diverses altcoins est brutalement attiré vers les obligations américaines.

Ce qui complique encore la donne, c’est que les trois sources d’inflation sous-jacentes ne peuvent pas être résolues par une simple mesure d’urgence. La hausse des prix des métaux concerne les coûts de base de l’industrie, sans pression à la baisse à court terme ; la demande en électricité pour l’infrastructure IA explose, c’est une tendance structurelle à long terme ; et Trump pourrait intervenir dans la Réserve fédérale, ce qui est une bombe d’incertitude — c’est plus déstabilisant que de simplement avoir des taux élevés, car le marché ne peut pas prévoir précisément la direction des politiques.

La narration du marché commence à changer de sens. Le scénario précédent « anticipation de baisse des taux → relâchement de la liquidité → euphorie des actifs risqués » ne tient plus. C’est maintenant au tour de l’histoire « inflation persistante → maintien des taux élevés → inquiétudes sur une récession » de prendre le relais. Pour des actifs à haute bêta comme le Bitcoin, cette combinaison est généralement fatale.