Le marché du travail envoie un signal "tiède".

En décembre, l'ADP a enregistré 41 000 nouveaux emplois dans le secteur privé, rebondissant nettement après la baisse de 29 000 en novembre, mais restant en dessous des prévisions du marché d'environ 50 000. Pourquoi ce résultat est-il qualifié de "juste comme il faut" ? Parce qu'il bloque les deux extrêmes : une intensité suffisante pour faire peur à l'inflation et faire craindre une pause dans la baisse des taux, mais pas assez forte pour plonger l'économie dans une récession.

Selon la répartition sectorielle, la croissance provient principalement des services. L'éducation, la santé, l'hôtellerie et les loisirs, liés au bien-être des citoyens, ont soutenu l'économie en fin d'année, mais les services professionnels et commerciaux ont nettement reculé, la technologie est en train de licencier, l'industrie manufacturière reste morose, et le secteur de la construction s'améliore à peine. En d'autres termes, ce n'est pas tout le marché du travail qui se réchauffe, mais plutôt une tentative de maintenir la dynamique dans un contexte de transition économique.

La performance du côté des salaires est encore plus intéressante. La croissance annuelle des salaires des employés en poste reste à 4,4 %, tandis que ceux qui changent d'emploi peuvent négocier jusqu'à 6,6 %. Que cela signifie-t-il ? Les employés de première ligne ont encore une marge de négociation, mais la spirale salariale qui fait si peur à la banque centrale ne s'est pas relancée ; les entreprises privilégient le recrutement ciblé plutôt que l'expansion aveugle.

Pour la Fed, ce rapport ressemble davantage à un argument pour "maintenir le statu quo" qu'à une pression pour changer de cap. La trajectoire officielle des taux d'intérêt prévoit une baisse seulement en 2026 — et ces données sur l'emploi renforcent plutôt cette prévision.