Ces derniers temps, le prix du Bitcoin a connu une volatilité extrême, chutant en dessous de 87 000 dollars en peu de temps, avec une baisse quotidienne de plus de 8 %. Depuis le sommet de 126 300 dollars en octobre, la retracement cumulé dépasse déjà 33 %. Les voix affirmant que le "marché haussier est terminé" se font entendre, mais en analysant en détail les facteurs à l'origine de cette baisse, la situation est loin d'être aussi pessimiste.

**Une correction technique à trois niveaux de pression**

La baisse actuelle résulte principalement de la résonance de trois facteurs. Premièrement, le ministère américain des Finances a récemment retiré environ 200 milliards de dollars de liquidités des comptes, combiné au ralentissement du rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale, ce qui a entraîné une tension globale sur la liquidité en dollars sur le marché, impactant en priorité les actifs à forte volatilité. Deuxièmement, la rupture d’un niveau de support clé a déclenché des liquidations en chaîne, avec plus de 190 000 liquidations en une seule journée le 1er décembre, pour un total de 553 millions de dollars, ce qui a ensuite déclenché un cycle de rétroaction négative "baisse → liquidation → accélération de la baisse". Troisièmement, les sorties nettes de fonds des ETF ont dépassé 1 milliard de dollars en une semaine, les flux de capitaux institutionnels étant insuffisants pour soutenir le marché, ce qui a amplifié la panique vendeuse.

Il s’agit d’un phénomène typique de désendettement structurel, essentiellement lié à des problèmes de liquidité et d’émotion, et non à une fissure dans les fondamentaux du Bitcoin.

**La logique fondamentale soutenant le marché haussier reste intacte**

Du côté de l’offre, le Bitcoin est en quantité constante de 21 millions d’unités. Après la réduction de moitié en avril 2024, la récompense par bloc passera de 6,25 à 3,125 unités, ce qui continuera à réduire l’offre nouvelle. Du côté de la demande, au premier semestre 2025, les flux nets cumulés dans les ETF spot Bitcoin ont dépassé 47 milliards de dollars, avec des géants traditionnels comme BlackRock accélérant l’intégration du Bitcoin dans des fonds de pension et d’autres actifs à long terme. La contraction de l’offre combinée à l’accroissement des positions institutionnelles n’a pas changé.

Les fluctuations de prix à court terme ne peuvent masquer le soutien fondamental à long terme. La panique actuelle de vente n’est en réalité qu’un transfert de positions vers des participants patients à long terme.