BTC atteint un nouveau sommet historique, le marché attend une baisse des taux et un nouveau pallier.

Le marché des actifs à risque montre une forte tendance, surprenant les fonds d'investissement et les investisseurs de Wall Street. Après un rebond en avril, les trois principaux indices boursiers américains continuent de grimper, tandis que le BTC atteint un nouveau sommet historique.

Bien que les tensions commerciales se soient apaisées, aucun progrès décisif n'a encore été réalisé. La situation géopolitique reste tendue. Cependant, des flux de capitaux importants entrent sur le marché, avec des ETF Bitcoin au comptant attirant plus de 2,7 milliards de dollars de fonds. Les détenteurs à long terme maintiennent des positions proches des niveaux élevés, tandis que les positions sur les échanges continuent de diminuer, indiquant une relation offre-demande très forte pour le BTC.

Au niveau des politiques, les lois sur les réserves de Bitcoin dans les États américains ont connu une percée historique. Les lois liées aux stablecoins ont également été approuvées par un vote au Sénat.

Les données sur l'emploi aux États-Unis sont solides, l'inflation continue de diminuer et les prévisions de PIB commencent à être revues à la hausse. Cela pourrait être la raison fondamentale de la force du marché. Cependant, le différend commercial n'est toujours pas résolu et les inquiétudes liées au plafond de la dette n'ont pas encore disparu. Les marchés boursiers et le BTC ont déjà reflété les attentes les plus optimistes ce mois-ci, et le marché pourrait éliminer l'incertitude de manière volatile en attendant l'arrivée d'une baisse des taux d'intérêt au troisième trimestre.

Macro-finance : L'impact des frictions commerciales pourrait entraîner une "récession modérée" de l'économie américaine

Le jeu géopolitique mondial et le système démocratique américain ont limité l'impact des politiques extrêmes, les attentes du marché reviennent finalement à la rationalité, entraînant un rebond durable, ce qui a conduit à une tarification très optimiste.

L'apparition continue du "triple massacre des actions, des obligations et des devises" a provoqué de fortes turbulences sur le marché financier américain. De plus, en raison de l'opposition forte du secteur des entreprises, la politique commerciale a été contrainte d'être ajustée, entrant rapidement en phase de négociation, et a d'abord conclu un accord tarifaire avec le Royaume-Uni.

Début mai, les États-Unis et la Chine ont tenu la première ronde de négociations commerciales en Suisse, mettant sur pause leur intense conflit tarifaire. Les deux parties ont publié une déclaration conjointe le 12 mai, s'engageant à réduire mutuellement les droits de douane élevés imposés au cours des 90 prochains jours, et ont déclaré qu'elles continueraient à négocier sur les relations économiques et commerciales. Ce jour-là, l'indice S&P 500 a augmenté de 3,26 %.

Début avril, avec l'assouplissement des politiques commerciales, les actions américaines ont lancé une grande contre-attaque, récupérant essentiellement les pertes précédentes. En mai, avec le début des négociations officielles entre les États-Unis et la Chine, les actions américaines ont de nouveau bénéficié d'un soutien et ont continué à progresser. Au 31 mai, l'indice Nasdaq, l'indice S&P 500 et l'indice Dow Jones ont enregistré des hausses mensuelles respectives de 9,56 %, 6,15 % et 3,94 %.

Le rebond des actions américaines en avril peut être considéré comme un reflet de la fin des ventes panique et d'un assouplissement des politiques, représentant un prix rapide après l'achèvement de la première phase du conflit commercial. La hausse de mai signifie un prix optimiste concernant les négociations de la deuxième phase. Selon les informations publiques disponibles, cette tarification est suffisante et optimiste. Avant d'obtenir de nouveaux progrès dans les négociations commerciales, une baisse des taux de la Réserve fédérale et un apaisement des tensions géopolitiques, continuer à tarifer de manière significative à la hausse pourrait être imprudent.

La tarification de mai a déjà couvert la performance relativement "forte" des fondamentaux économiques et de l'emploi américain.

Les données économiques publiées fin mai montrent que l'économie américaine a contracté de 0,2 % en rythme annuel au premier trimestre. Ce chiffre est légèrement révisé à la hausse par rapport à la valeur initiale publiée précédemment (contraction de 0,3 %), mais indique toujours que l'économie américaine a subi des dommages au début de l'année en raison de la baisse des dépenses de consommation et des importations.

Après avoir été sous-évalué ces derniers mois, les données de PIB enregistrent un rebond. Les données de GDP Now publiées par la Banque fédérale d'Atlanta montrent qu'à la fin avril, les données sont revenues au-dessus de l'axe zéro, atteignant 3,8 % à la fin mai, montrant un optimisme après l'apaisement des conflits commerciaux.

Les données du PCE, le plus surveillé par la Réserve fédérale, publiées en mai, montrent que l'inflation continue de ralentir, le taux annuel du PCE a chuté pendant 3 mois pour atteindre un faible niveau de 2,15 %, et le PCE de base a chuté à 2,52 %, un niveau bas depuis le début de la pandémie, se rapprochant progressivement de 2 %, que la Réserve fédérale espère atteindre pour baisser les taux.

Les données sur l'emploi ont dépassé les attentes du marché. Début mai, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié que le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 177 000 en avril 2024, supérieur aux prévisions du marché de 138 000. Au cours de la semaine se terminant le 24 mai 2025, le nombre de premières demandes de chômage était de 240 000, en hausse de 14 000 par rapport à la semaine précédente, dépassant les prévisions du marché de 230 000. La solide performance des données sur l'emploi a d'une part écarté les doutes du marché concernant une récession économique aux États-Unis, et d'autre part, a également amené la Réserve fédérale à se concentrer sur son objectif de "réduction de l'inflation".

Ce mois-ci, la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés pour le troisième mois consécutif. Bien que la Réserve fédérale ait émis certains discours "dovish" pendant la période de turbulences sur les marchés financiers, après la stabilisation du marché, elle a résisté à la pression du président pour rester inactive et a souligné que l'incertitude provoquée par les tensions commerciales pourrait entraîner un rebond des données sur l'inflation.

La forte performance des marchés financiers, combinée au fait que les conflits commerciaux ne sont pas encore terminés et à la possibilité d'une reprise de l'inflation, conduit le marché à juger qu'il est peu probable que la Réserve fédérale américaine relance des baisses de taux au cours du premier semestre. Les dernières données de CME FedWatch indiquent que les traders s'attendent à ce que les États-Unis n'effectuent que deux baisses de taux cette année, respectivement en septembre et en décembre, chacune de 25 points de base. Cette attente a en fait "freiné" l'espace pour une forte hausse des actions américaines et des actifs cryptographiques alimentée par la liquidité.

Selon les données et la situation actuelles, il est prévu que le marché boursier américain et le BTC maintiennent probablement une tendance volatile au cours des deux prochains mois, jusqu'à ce que les attentes de baisse des taux en août puissent éventuellement pousser le marché boursier américain et le BTC à atteindre de nouveaux sommets historiques. Ce jugement inclut une issue optimiste des conflits commerciaux, ainsi qu'une récession "modérée" de l'économie américaine.

Le PIB des États-Unis a enregistré une baisse de -0,21 % au premier trimestre, tandis que la chute de la confiance des consommateurs et le désordre sur le marché causés par le conflit commercial au deuxième trimestre pourraient entraîner une légère baisse du PIB, atteignant ainsi les critères d'une "récession modérée". Par conséquent, un assouplissement monétaire en septembre pourrait être une prévision plus prudente.

Actifs numériques : Un afflux de capitaux dynamique propulse le BTC à un nouveau sommet historique

En mai, le prix d'ouverture du BTC était de 94182,55 USD, le prix de clôture de 104645,87 USD, avec une augmentation mensuelle de 10463,33 USD, soit une hausse de 11,11 %. L'amplitude des fluctuations était de 19,79 %, et le volume des transactions a diminué pour le deuxième mois consécutif.

Selon les indicateurs techniques que nous surveillons en permanence, le prix du BTC a atteint un nouveau sommet historique de 112000 dollars après être revenu dans la fourchette de 90000 à 110000 dollars en avril, et a grimpé au-dessus de la "première ligne de tendance haussière du marché".

Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les petits investisseurs n'ont pas réellement formé un pouvoir d'achat décisif. En fait, depuis mars de l'année dernière, le nombre quotidien de nouvelles adresses Bitcoin a déjà chuté à un niveau bas.

Depuis le rebond à la baisse en avril, la force décisive provient des investisseurs institutionnels.

Selon les données des annonces d'une certaine société technologique intégrée à l'indice Nasdaq 100, celle-ci a accru sa participation de 133850 BTC depuis 2025, portant sa position totale à 580250 BTC.

À partir de janvier 2024, 11 ETF Bitcoin au comptant ont été approuvés. En mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la "Loi sur l'innovation et la technologie financière", établissant progressivement les actifs cryptographiques et la technologie blockchain comme des domaines de développement clés aux États-Unis. Par la suite, l'adoption des actifs cryptographiques, représentés par le Bitcoin, s'est encore généralisée aux États-Unis.

En mars 2025, le gouvernement américain a créé une "réserve stratégique de Bitcoin", utilisant environ 200 000 BTC détenus par le gouvernement comme actifs de réserve nationale.

Après cela, plus de 20 États américains ont commencé à proposer des lois sur les réserves de Bitcoin au niveau de l'État. Cette demande a également progressé en mai. Le 7 mai, le New Hampshire est devenu le premier État des États-Unis à intégrer officiellement les cryptomonnaies dans ses réserves stratégiques. Cette loi permet au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 5 % des fonds de l'État dans des cryptomonnaies. Les lois sur les réserves de Bitcoin du Texas et de l'Arizona ont également été votées par le Sénat et sont soumises aux gouverneurs des deux États pour signature et entrée en vigueur.

Dans le domaine de la blockchain et du Web3, le 19 mai, un projet de loi réglementant le développement des stablecoins a été adopté par un vote procédural au Sénat avec 66 votes pour et 32 contre, ouvrant la voie à la signature finale de ce projet de loi. Le même mois, le 21, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté un projet de loi établissant un système de licence pour les émetteurs de stablecoins liés à la monnaie fiduciaire.

Plusieurs grandes banques américaines explorent la possibilité de collaborer pour lancer une stablecoin conjointe. Actuellement, plusieurs institutions financières de renom sont impliquées.

Les stablecoins dont l'émission dépasse 240 milliards de dollars entreront dans une ère de développement conforme. Au-delà du BTC, les stablecoins sont très susceptibles de devenir le deuxième actif cryptographique largement adopté, et pourraient également devenir la première application phare dans le domaine du Web3 à dépasser 1 milliard d'utilisateurs. Cela pose une base de cas d'utilisation pour le développement florissant de la blockchain, en particulier des plateformes de contrats intelligents.

Après avoir été intégré au système de conformité, le Bitcoin et la blockchain deviennent des hauteurs technologiques que les États-Unis doivent conquérir. L'enthousiasme pour l'investissement et la spéculation déclenché par cette tendance est en train de se répandre. En plus des entreprises technologiques mentionnées ci-dessus, plusieurs autres entreprises à travers le monde lancent des plans d'accumulation de Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques (comme l'Ethereum et Solana).

L'expansion des cas d'utilisation, ainsi que la peur de manquer (FOMO) et le pouvoir d'achat suscités par les percées en matière de conformité, sont devenus les moteurs fondamentaux de l'augmentation des prix du BTC et d'autres actifs cryptographiques.

Fonds : Tarification optimiste + Élargissement de l'échelle

Au cours de la chute des actions américaines en mars et avril, l'afflux d'ETF sur le Bitcoin a brusquement cessé, entraînant un ajustement du Bitcoin de plus de 30 % (la plus grande correction de cette période) en raison de la baisse des actions américaines. Cependant, depuis avril et mai, avec le fort rebond des actions américaines, la force d'achat des ETF sur le Bitcoin a également fortement repris, avec des afflux respectifs de 6,05 et 27,75 millions de dollars, permettant au Bitcoin de récupérer l'intégralité de ses pertes et d'atteindre un nouveau sommet historique de 112000 dollars.

En ce qui concerne les stablecoins (qui ne sont pas tous utilisés pour le trading de cryptomonnaies), la taille a également augmenté, avec des entrées de 5,375 et 5,567 milliards de dollars en avril et mai respectivement, mais par rapport aux variations de fonds dans le canal des ETF Bitcoin au comptant, celles-ci sont relativement faibles.

Nous avons précédemment souligné que le pouvoir de tarification du BTC a été transféré des fonds sur le marché aux fonds des ETF au comptant et à des investisseurs institutionnels similaires. Ces institutions montrent une tendance haussière subjective à long terme, en raison des avancées significatives des politiques concernant le BTC et les actifs cryptographiques aux États-Unis. Cela explique à la fois la rapide reprise du BTC en avril et mai, qui a dépassé le Nasdaq pour atteindre un nouveau sommet historique, et constitue un soutien logique sous-jacent qui peut être envisagé à long terme.

Cependant, il est important de noter que le marché boursier américain a actuellement intégré une évaluation extrêmement optimiste des différends commerciaux et pourrait impliquer que l'économie américaine ne connaîtra pas de forte récession. Actuellement, le marché boursier américain a du mal à atteindre de nouveaux sommets, des fluctuations sont donc inévitables. Bien que les investisseurs institutionnels continuent d'affluer, le ETF Bitcoin au comptant a du mal à se démarquer d'une tendance indépendante par rapport au Nasdaq, donc il est trop optimiste d'attendre que le Bitcoin atteigne de nouveaux sommets à court ou moyen terme.

Structure des jetons : Les stocks de Bitcoin des échanges continuent de diminuer

Au cours de la baisse de mars à avril, les investisseurs à long terme en BTC ont de nouveau commencé à accumuler, jouant objectivement un rôle d'équilibre pour réduire la pression de vente sur le marché.

À la fin du mois de mai, le volume détenu par les investisseurs à long terme a atteint 14,419,900 unités, se situant près d'un niveau historique élevé. En contrepartie, le volume des échanges centralisés continue de diminuer, n'atteignant actuellement que 2,988,200 unités, proche du niveau de fin novembre 2020.

Au cours de la période précédente, lorsque la liquidité a explosé, les détenteurs à long terme ont choisi de vendre, ce qui a objectivement freiné la hausse des prix. Cependant, lorsque les prix ont baissé pendant la période, les détenteurs à long terme ont ralenti leurs ventes, voire ont choisi d'augmenter leurs positions. Ce cycle ne fait pas exception.

La différence avec les cycles précédents réside dans le fait que, par le passé, la "deuxième vente" des détenteurs à long terme mettait fin à un marché haussier, tandis qu'après cette "deuxième vente", le marché a choisi de continuer à monter. Nous comprenons cela comme l'intégration d'investisseurs institutionnels dans la structure des détenteurs à long terme, ce qui a entraîné un changement dans l'évolution du marché. Il est nécessaire de surveiller de près si ce changement est permanent ou temporaire.

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