Entretien avec des experts en recherche cyclique : Bitcoin cherche à atteindre un creux et entrera dans la période la plus haussière saisonnière de l’année

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Texte original : David Lin

Compilé et organisé : Yuliya, PANews

Les marchés financiers mondiaux sont à un tournant critique, le boom de l’IA propulsant les actions vers de nouveaux sommets, mais une dette publique élevée et l’incertitude sur les taux d’intérêt continuent de présenter des risques. Sommes-nous dans une « bulle de tout » ? Quand cette bulle éclatera-t-elle ? Pour répondre à ces questions, David Lin, un YouTubeur renommé, a invité le Dr Richard Smith, président du conseil d’administration et directeur exécutif de la Cycle Research Foundation (FSC), dans cet épisode. Le Dr Smith utilise sa théorie de l’analyse cyclique profonde pour analyser l’orientation future des actifs clés tels que le Bitcoin, l’or, le marché boursier et la dette mondiale. Il estime que la liquidité des marchés est au cœur de tous les problèmes actuels, et que la stratégie de « leadership fiscal » adoptée par le gouvernement américain pour maintenir des taux d’intérêt bas affecte profondément tous les coins du monde, des cryptomonnaies aux marchés boursiers traditionnels. De plus, il a fait une prédiction claire à un moment donné : une crise plus profonde causée par la dette pourrait survenir à la mi-2026. PANews a compilé la conversation.

) le Bitcoin revient au fond ? Tout tourne autour du « leadership budgétaire » et de la liquidité

Animateur : Le Bitcoin a été extrêmement volatil ces dernières semaines, passant de ses sommets à environ 80 000 $ à un moment donné, bien en dessous du sommet établi l’an dernier. Il y a beaucoup de débats sur la question de savoir si le cycle de quatre ans du Bitcoin est terminé, ou si le discours du « halving » est toujours le principal moteur des prix, comme cela a été le cas ces dernières années. Que pensez-vous de l’état actuel du Bitcoin et de ses évolutions futures ?

Richard : Bitcoin révèle de nombreux problèmes profonds sur le marché actuel. Notre fondation surveille de près le Bitcoin. Selon notre technologie de détection de cycles, nous avons déjà clairement indiqué que le marché subira une correction lorsque le prix du Bitcoin atteindra son pic.

Mais cela ne veut pas dire qu’il n’atteindra pas de nouveaux sommets. Je tiens à souligner que le prix du Bitcoin réagit le plus rapidement à la quantité d’argent (c’est-à-dire la liquidité) dans l’ensemble du système financier. Par conséquent, sa variation de prix peut être vue comme un premier signe de la situation globale du marché. ** Un analyste nommé Michael Howell l’a bien expliqué, affirmant que le cœur du marché actuel est en réalité le « refinancement de la dette ». Il y a une part de vérité dans l’idée que le marché boursier n’est aussi bon que selon les activités de l’entreprise et que les cryptomonnaies dépendent de l’innovation technologique, mais le fait le plus important est que nous vivons à une époque de « domination fiscale ». Cela signifie que le gouvernement américain a d’énormes dettes et doit constamment emprunter de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes. Mais si le taux d’intérêt est trop élevé, le gouvernement paiera trop d’intérêts pour se le permettre. Par conséquent, la tâche la plus importante du gouvernement américain actuellement est de faire tout son possible pour maintenir les taux d’intérêt bas. Ce besoin de gérer la dette est désormais la force la plus importante affectant tous les marchés financiers.

Laissez-moi vous montrer à travers notre analyseur de cycle.

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La ligne bleue correspond au prix du Bitcoin. Nous avons atteint un sommet d’environ 125 000 $ en octobre 2025, et notre modèle cyclique prédisait un recul du Bitcoin à ce moment-là. Actuellement, ce recul semble toucher à sa fin. Je dois dire que l’analyse cyclique nous apprend sur la « direction du vent », ce n’est pas la seule force décisive sur le marché, mais nous devons savoir dans quelle direction souffle le vent.

Actuellement, le modèle cyclique montre que Bitcoin cherche un fond. Et il existe certains facteurs fondamentaux qui soutiennent cette vision. La Fed a clairement indiqué lors de sa récente réunion qu’elle était prête à stopper le resserrement quantitatif (QT) (Note PANews : La Fed a arrêté le QT le 1er décembre). C’est un signal très important car :

• Les fonds du marché monétaire n’empruntent plus d’argent à la Réserve fédérale
• Ils n’ont pas d’intérêt
• La liquidité dans le système devient trop serrée

Lorsque la liquidité est trop serrée, la Fed doit arrêter le QT et commencer à injecter de la liquidité – ce qui signifie que la « version invisible de l’assouplissement quantitatif (QE) » est sur le point de revenir. La Fed doit injecter plus de liquidités dans le système. Ils ont clairement indiqué qu’ils ne se contenteront plus de retirer les obligations du Trésor du bilan à leur échéance, mais qu’elles achèteront de nouvelles obligations du Trésor à court terme pour remplacer les anciennes.

Actuellement, le département du Trésor vend principalement des obligations du Trésor à court terme pour maintenir leur financement, car il ne peut pas se permettre les taux d’intérêt élevés de la dette à long terme. Tout cela me montre que le Bitcoin, en tant qu’actif le plus sensible à la liquidité, a atteint un creux cyclique en même temps que les nouvelles que nous avons entendues concernant les baisses de taux, un nouveau président de la Fed qui pourrait être plus accommodant que Powell, et le retour des baisses de taux en décembre à la table. Derrière tout cela se cache la tâche centrale du gouvernement américain : l’ensemble du système doit être maintenu, car le dollar et la dette américaine sont déjà « trop gros pour faire faillite ».

Modérateur : Richard, j’ai ici une donnée de Kalshi du marché de prévision. Sur la question de savoir si Bitcoin peut dépasser à nouveau les 100 000 $ cette année, l’opinion actuelle des acteurs du marché est d’environ 55 %. Comment voyez-vous cela en tant qu’analyste cyclique ?

Richard : Je n’ai pas de recherches approfondies sur les marchés de prévision, et un volume de transactions de 1,45 million de dollars n’est pas très élevé par rapport au marché du Bitcoin à un billion de dollars. Mais pour moi, la chose la plus importante est :

Les signaux de pic cyclique sont précis : Notre modèle cyclique prédit bien les sommets précédents.

• Pression cyclique libérée : Le modèle montre que la pression à la baisse du cycle a été largement relâchée, et que c’est désormais une période typique pour les acteurs du marché qui changent d’avis.
• Sentiment pessimiste du marché : Nous assistons désormais à de nombreuses nouvelles négatives concernant Bitcoin, comme le fait que le prix de l’action Strategy de Michael Saylor a fortement reculé, ce qui est généralement un signe que le sentiment du marché a atteint son plus bas.
• Amélioration macro de la liquidité : La Fed a arrêté le QT et pourrait passer à une forme de « QE invisible », ce qui est bon pour la liquidité et profitera au Bitcoin à long terme.

Nous sommes sur le point d’entrer dans la période la plus haussière saisonnière de l’année (les dernières semaines de décembre et la première semaine de janvier). **Je ne m’attends pas à ce qu’une crise financière majeure survienne dans les 6 à 8 prochaines semaines. Dans l’ensemble, tout cela indique que la liquidité commencera à revenir dans le système, soutenant des actifs tels que le marché boursier, Bitcoin et Ethereum. Quant à sa capacité à atteindre un nouveau record historique, cela pourrait être possible pour le marché boursier, mais le Bitcoin doit encore être surveillé.

) Cycle macroéconomique de la dette et perspectives pour l’or et le dollar américain

Modérateur : Cela m’amène à ma question suivante : Les cycles de marché sont-ils indépendants des conditions macroéconomiques ? Par exemple, la plupart des traders prédisent actuellement un « atterrissage en douceur » pour l’économie. Comment votre vision de l’économie influence-t-elle votre analyse cyclique d’actifs comme le Bitcoin ou l’or ?

Richard : Le contexte macroéconomique a un impact significatif sur la performance des actifs, notamment pendant le cycle actuel de la dette et les variations des taux d’intérêt. En regardant l’histoire, de 1955 à 1981, les taux d’intérêt à long terme ont connu une hausse continue d’environ 26 ans, atteignant un pic d’environ 16 %. Selon la théorie classique du long cycle de Kontradiev, les taux d’intérêt auraient dû atteindre un creux cyclique vers 2007 et entrer dans un nouveau cycle haussier. Cependant, la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008 a conduit les gouvernements à mettre en place des politiques de relance massives, notamment à zéro des taux d’intérêt et l’assouplissement quantitatif (QE), qui ont maintenu les taux bas pendant plus d’une décennie. Ce n’est que ces dernières années que les taux d’intérêt ont commencé à se redresser de manière significative, et nous traversons actuellement une phase de niveaux d’endettement élevés et de hausse des taux d’intérêt.

Cette combinaison pose des défis importants : de lourdes charges de dette et des coûts d’intérêt accrus obligent la politique budgétaire à se concentrer davantage sur le contrôle de la volatilité et des taux d’intérêt. La performance des actifs a également été profondément impactée, comme le Bitcoin, qui est devenu un actif complètement différent entre 2012 et 2025, et son intégration profonde dans le système de liquidité le rend plus vulnérable aux cycles de dette et aux cycles politiques. La tendance future des actifs doit être étudiée et jugée de manière exhaustive en combinaison avec le contexte macroéconomique.

Je voudrais mentionner à nouveau les stablecoins et les fonds du marché monétaire.

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La capitalisation boursière des stablecoins a continué de croître depuis 2018, passant de presque zéro à plus de 300 milliards de dollars. Surtout après l’élection de Trump, la valeur marchande des stablecoins a montré une tendance à la hausse directe. En vertu du GENIUS Act, les émetteurs de stablecoins doivent acheter des obligations du Trésor américain à court terme en tant que réserves après avoir absorbé le dollar américain. Cela offre en effet une nouvelle voie aux étrangers pour acheter des dollars et, en fin de compte, financer les obligations du Trésor américain.

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De même, la taille des fonds du marché monétaire a fortement augmenté, atteignant 7,5 000 milliards de dollars. Ces fonds achètent généralement des obligations du Trésor américain à court terme après avoir acquis des dollars américains, ce qui est cohérent avec le schéma des stablecoins investissant également dans des obligations du Trésor à court terme après avoir obtenu des fonds. Les deux pointent finalement vers le même objectif, qui est d’aider le département du Trésor américain à continuer de refinancer d’importantes quantités d’obligations du Trésor à court terme de manière progressive.

Actuellement, le département du Trésor américain est plus enclin à émettre des obligations du Trésor à court terme, principalement parce que le taux d’intérêt des obligations du Trésor à long terme est trop élevé, et que l’émission massive de dette à long terme entraînera un fardeau d’intérêt excessif dans les décennies à venir. En réponse aux réalités politiques et économiques actuelles, le Trésor privilégie les besoins de financement à court terme, tels que « tenir jusqu’aux élections de mi-mandat », tout en mettant temporairement de côté les risques à long terme. **

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Richard : L’indice MOVE (le « VIX du marché obligataire »), qui mesure la volatilité implicite du marché des bons du Trésor américain, reste bas, et depuis avril, il a fortement chuté et est désormais à un niveau historiquement bas. Cela montre qu’il n’y a actuellement pas de crise sur le marché des obligations du Trésor. Tant que la volatilité de ces actifs est faible, leur valeur en garantie est élevée, et le système de dépôt fonctionnera correctement. Je ne vois aucun signe d’une crise majeure sur le marché du Trésor pour le moment, qui pourrait se poursuivre au moins jusqu’en janvier. Tant que le marché obligataire évolue sans encombre et que la Fed se détend un peu, cela est bénéfique à la fois pour le marché boursier et pour les cryptomonnaies. **

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Regardons maintenant l’or (GLD). Notre analyse cyclique montre que l’or devrait atteindre un pic, et il a effectivement atteint son pic autour du 20 octobre. Bien qu’il n’y ait pas eu de collision, les forces du cyclique ralentirent son élan ascendant. Je crois que la confiscation des avoirs russes par les États-Unis pendant la guerre russo-ukrainienne est un avertissement sérieux pour le système mondial du dollar. Cela a poussé les banques centrales de certains pays, en particulier les pays des BRICS, à acheter de l’or pour s’éloigner de leur dépendance totale au dollar et au gouvernement américain. C’est en partie ce qui fait monter l’or.

Modérateur : Quelle ampleur pensez-vous que l’or va provoquer un recul ? Historiquement, après le pic du marché haussier en 2011 et 1980, l’or a connu des baisses significatives de 40 % à 60 %.

Richard : L’analyse cyclique se caractérise par la révélation du « temps » et de la « direction », mais elle ne peut pas prédire directement la montée et la descente. Bien que les modèles à cycles multiples indiquent ici un pic doré, cela ne signifie pas que cela va « planter ». Je crois personnellement que l’or ne connaîtra pas d’effondrement en raison des préoccupations concernant le déficit fédéral américain et la demande réelle d’achats d’or par les banques centrales dans le contexte de facteurs géopolitiques. Il lui suffit de « prendre une pause », et le cycle indique que ce moment de répit est peut-être arrivé.

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Le sort du dollar américain est étroitement lié à l’or. À mon avis, le dollar forme un fond. Il se peut qu’il y ait encore quelques inconvénients et même un nouveau creux, mais il est probable que ce soit le dernier creux. Voici notre indicateur propriétaire de momentum appelé le « RSI cyclique ». On peut voir que l’élan du dollar augmente, mais le prix ne monte pas aussi vite. Je m’attends à ce que le prix du dollar américain baisse encore, mais l’élan restera stable. Je pense que nous verrons un rebond significatif du dollar américain d’ici 2026. Bien sûr, cela exerce une pression sur les actifs libellés en dollars comme l’or. Globalement, je m’attends à ce que l’or soit en baisse ou en déclin dans les 6 à 12 prochains mois.

( « Bulle pour tout » et avertissement de crise pour 2026

Modérateur : Pensez-vous pouvoir utiliser le cycle d’un actif (comme l’or) pour prédire le cycle d’un autre actif apparenté (comme le dollar américain) ?

Richard : Oui, on peut souvent voir des périodes similaires dans des actifs fortement corrélés. C’est pourquoi j’examine différents marchés et j’essaie de saisir la vue d’ensemble de ce que j’appelle la « domination fiscale ». La priorité absolue du marché actuel est de gérer la dette nationale et le déficit fédéral.

J’ai même un point qui peut sembler fou : l’investissement massif dans les centres de données d’IA que nous voyons actuellement vise ultimement à faire baisser les rendements du Trésor. Lorsque ces géants technologiques financent la dette à long terme pour des centres de données, ces obligations d’entreprise nouvellement émises et à rendement raisonnable entrent dans le système de la dette, fournissant un indicateur de référence contre lequel les bons du Trésor peuvent être comparés, contribuant ainsi à faire baisser les rendements du Trésor. Parallèlement, ces entreprises doivent également participer davantage au marché du Trésor afin de couvrir les risques liés aux prêts. Il s’agit de faire baisser les taux d’intérêt sur toute la courbe des rendements. Je soupçonne que cet énorme investissement dans l’IA est davantage motivé par des besoins fiscaux que par de réels besoins de productivité. **

Modérateur : À ce stade, je ne peux m’empêcher de demander, sommes-nous dans une « bulle de tout » en ce moment ? Depuis 2008, surtout après la pandémie de 2020, nous avons vu presque tous les actifs tels que les actions, le Bitcoin, l’or, l’immobilier, etc. s’accumuler ensemble, portés par l’expansion de la masse monétaire. Où pensez-vous que nous en sommes dans ce cycle ?

Richard : Tu as raison. La cause profonde de cette « bulle de tout » est l’expansion étonnante des actifs financiers due aux taux d’intérêt historiquement bas. De 2008 à récemment, ce marché haussier a presque coïncidé exactement avec la trajectoire du taux du Trésor à 10 ans, passant de 16 %-17 % à zéro.

Bien que les taux d’intérêt se soient désormais redressés, la Fed a compensé l’impact négatif des hausses de taux d’intérêt grâce à un stimulus massif (QE). Cependant, sans une nouvelle crise soudaine, ce stimulus massif ne peut plus être rationalisé. Nous sommes dans une situation très délicate : le pays est proche de la faillite et la monnaie est en crise. **

Je pense que cette situation peut durer un moment, mais pas longtemps. Mon instinct me dit que le tournant est vers la mi-2026. **

Modérateur : Vous avez mentionné que JP Morgan prévoit un record d’émission d’obligations de 1,8 billion de dollars en 2026, principalement grâce aux investissements dans l’IA. Si cela fait vraiment baisser les rendements, n’est-ce pas bon pour les actifs à risque ? Cela contredit-il ce que vous appelez le « stade supérieur » ?

Richard : C’est une grande raison pour laquelle je pense que la phase du haut peut être « étendue » ou « décalée vers la droite » (terme d’analyse cyclique, qui fait référence au fait que le haut apparaît plus tard que prévu). Il existe encore des « munitions » sur le marché. Par exemple, le taux d’intérêt de la Fed est désormais de 3,75 %, et tout le monde est habitué à zéro, donc ils estiment qu’« il reste encore place à des baisses de taux ». Personnellement, je ne pense pas qu’il y ait vraiment de la place pour des baisses de taux, mais je pense qu’ils finiront par baisser les taux d’intérêt. Et cela conduira finalement à une flambée de l’inflation et à une crise plus grande.

Animateur : À quoi ressemblerait cette crise plus vaste si elle éclatait ?

Richard : On dirait que ça va être : des taux d’intérêt en flambée, un fardeau plus lourd sur le budget à cause du déficit fédéral, une montée du populisme et la colère des électeurs. Franchement, le jour où je serai vraiment optimiste quant à l’avenir sera celui où nous cesserons de placer nos espoirs sur le gouvernement fédéral pour nous sauver.

Modérateur : Existe-t-il des indicateurs spécifiques ou des « repères » qui nous permettent d’observer si nous approchons du scénario de crise que vous avez décrit ?

Richard : Bien sûr que oui. Je me concentre sur deux indicateurs :

• Indice MOVE : Il s’agit de l’indice de volatilité du marché obligataire. Il faut se méfier de savoir si elle commence à monter. Pour l’instant, la situation chute fortement depuis avril, donc la situation est correcte. Écarts ajustés des options obligataires à haut rendement : Il s’agit d’une mesure des écarts de dette à haut risque, également à des niveaux historiquement bas.

Tant que la volatilité de ces dettes reste faible et gérable, elles peuvent être utilisées comme garantie pour un refinancement au sein du système. Le problème, c’est que lorsque ces indicateurs commencent à augmenter brusquement, la crise est proche. Vous savez, un grand nombre de prêts (avec une échéance moyenne d’environ 5,5 ans) durant la période à taux d’intérêt zéro en 2020 sont désormais sous pression pour refinancer. Jusqu’à présent, ils ont réussi à garder la situation sous contrôle. Mais si les choses commencent à changer de manière significative, nous verrons un recul plus important des actifs financiers.

Modérateur : Enfin, existe-t-il des actifs financiers grand public qui sont complètement non cycliques, de sorte que votre méthode d’analyse n’est pas applicable ?

Richard : Personnellement, j’ai eu le moins de succès sur le marché du gaz. Le gaz naturel est une marchandise extrêmement difficile à stocker, ce qui le rend très volatil et ne suit pas les cycles typiques d’offre et de demande comme d’autres matières premières comme le pétrole. Ainsi, il existe certains marchés où il est difficile d’appliquer l’analyse cyclique. De plus, l’analyse des cycles est plus efficace dans un cadre à long terme qu’à court terme (comme le day trading). **