La dure réalité de la Finance décentralisée : l'effondrement des rendements des stablecoins, bienvenue dans l'ère du risque.

L’ère de l’accès facile aux gains en crypto-monnaies est officiellement révolue. L’opportunité de rendement des stablecoins s’est effondrée, passant de rendements annualisés à deux chiffres à des rendements presque nuls, les emprunteurs DeFi et les yield farmers sont coincés dans un désert et le rêve de rendements « sans risque » est mort. Cet article provient d’un article écrit par Justin Alick et a été compilé, compilé et écrit par TechFlow. (Synopsis : Le fondateur d’Aave prédit la relance d’ETHLend l’année prochaine, ramenant le « vrai BTC » dans les prêts DeFi ? (Contexte ajouté : Qu’est-ce que le nouveau protocole de liquidité partagée de 1inch Aqua pour faire bouger le capital DeFi dormant ?) À quoi sert un mouvement financier révolutionnaire si même le portefeuille d’obligations de votre grand-mère ne peut pas gagner ? L’ère de l’accès facile aux gains en cryptomonnaies est-elle officiellement révolue ? Il y a un an, déposer de l’argent dans des stablecoins ressemblait à trouver un code de triche. Des intérêts généreux, a-t-( dit ) risque zéro. Aujourd’hui, ce rêve a été réduit en cendres. L’opportunité de rendement des stablecoins dans l’espace des crypto-monnaies s’est effondrée, laissant les emprunteurs de la DeFi et les yield farmers piégés dans un désert de rendements proches de zéro. Qu’est-il vraiment arrivé à cette poule aux œufs d’or « sans risque » (vache à lait) avec un taux de rendement annualisé de (APY) ? Et qui est responsable de la transformation de l’exploitation minière en une ville fantôme ? Plongeons dans le « rapport d’autopsie » des gains des stablecoins, ce qui n’est pas bon à voir. Le rêve de rendements « sans risque » est mort Vous vous souvenez de ce bon vieux temps ( autour de ) 2021, lorsque divers protocoles lançaient des rendements annualisés à deux chiffres sur l’USDC et le DAI comme des bonbons ? La plateforme centralisée a étendu son actif sous gestion (AUM) à un niveau énorme en moins d’un an en promettant aux stablecoins un rendement de 8 à 18 %. Même les protocoles DeFi prétendument « conservateurs » offrent plus de 10 % sur les dépôts de stablecoins. C’est comme si nous pirations le système financier, de l’argent gratuit ! Les investisseurs particuliers ont afflué vers le stablecoin, convaincus qu’ils avaient trouvé le rendement magique et sans risque de 20 % des stablecoins. Nous savons tous comment cela se termine. Avance rapide jusqu’en 2025 : ce rêve est déjà moribond. Les rendements des stablecoins sont tombés à un creux à un chiffre ou à zéro, complètement détruits par une tempête parfaite. La promesse d’un « rendement sans risque » est morte, et ce n’était pas réel dès le départ. La poule aux œufs d’or (vache à lait) de la DeFi s’est avérée n’être qu’un poulet sans tête. Les tokens chutent, les rendements se sont effondrés avec eux Le premier coupable est évident : le marché baissier des cryptomonnaies. La chute du prix du jeton a détruit la source de carburant pour de nombreux gains. Le marché haussier de la DeFi est soutenu par des tokens coûteux ; Auparavant, vous pouviez gagner 8 % sur les stablecoins, car le protocole pouvait frapper et distribuer des jetons de gouvernance dont la valeur a grimpé en flèche. Mais lorsque le prix de ces jetons a chuté de 80 à 90 %, la fête était terminée. Les récompenses de l’agriculture de rendement se tarissent ou deviennent presque sans valeur. ( Par exemple, le jeton CRV de Curve, qui était proche de 6 $, oscille maintenant en dessous de 0,50 $ – un plan visant à subventionner les revenus des fournisseurs de liquidités. ) En bref, il n’y a pas de repas gratuit sans marché haussier. La chute des prix s’est accompagnée d’une fuite massive de liquidités. La valeur totale de la DeFi (TVL) s’est évaporée par rapport à ses sommets. Après avoir atteint un pic à la fin de l’année 2021, la TVL est entrée dans une spirale descendante, chutant de plus de 70 % lors du krach de 2022-2023. Des milliards de dollars d’accords d’évasion de capital sont soit des sorties stop-loss pour les investisseurs, soit un échec en chaîne pour forcer les fonds à se retirer. À mesure que la moitié du capital disparaît, les gains s’étiolent naturellement : moins d’emprunteurs, moins de frais de transaction et beaucoup moins d’incitations symboliques pouvant être distribuées. Résultat : la TVL de la DeFi ( plutôt comme une « fuite de valeur totale » ) a eu du mal à retrouver une fraction de sa gloire d’antan, malgré un modeste rebond en 2024. Lorsque les champs sont devenus poussière, la ferme de rendement ne récolte rien. Appétit pour le risque ? L’anorexie complète Peut-être que le facteur le plus important dans la mort des gains est la simple peur. L’appétit pour le risque de la communauté des crypto-monnaies s’est estompé. Après les histoires d’horreur des (CeFi) financières centralisées et des escroqueries effrénées de la DeFi, même les spéculateurs les plus radicaux disent « non merci ». Les investisseurs particuliers et les baleines ont juré d’abandonner le jeu autrefois populaire de la chasse aux bénéfices. Depuis le désastre de 2022, la plupart des fonds institutionnels ont suspendu leurs investissements en cryptomonnaies, et les investisseurs particuliers qui ont été échaudés sont désormais beaucoup plus prudents. Ce changement d’état d’esprit est évident : pourquoi courir après des gains de 7 % alors qu’une application de prêt douteuse pourrait disparaître du jour au lendemain ? L’expression « si cela ne semble pas trop beau pour être vrai, alors ce n’est peut-être pas vrai » a enfin pris racine. Même au sein de la DeFi, les utilisateurs évitent tout, sauf les options les plus sécurisées. Le yield mining à effet de levier, autrefois un engouement estival pour la DeFi, est désormais un marché de niche. Les agrégateurs de rendement et les coffres-forts sont également déserts ; Yearn Finance n’est plus un sujet brûlant sur Twitter (CT). En termes simples, personne n’a l’appétit d’essayer ces stratégies sophistiquées pour le moment. L’aversion collective au risque est en train de tuer les énormes gains qui récompensaient autrefois ces risques. Pas d’appétit pour le risque = pas de prime de risque. Il ne reste plus qu’un maigre taux de base. N’oubliez pas l’aspect protocole : les plateformes DeFi elles-mêmes sont également devenues plus réticentes à prendre des risques. De nombreuses plateformes ont resserré les exigences en matière de garanties, limité les limites d’emprunt ou fermé les pools non rentables. Après avoir vu les concurrents exploser, l’accord ne poursuit plus la croissance à tout prix. Cela signifie moins d’incitations agressives et un modèle de taux d’intérêt plus conservateur, ce qui fait baisser les bénéfices. Ethereum de la finance traditionnelle : Pourquoi se contenter de 3 % pour la DeFi alors que les rendements du Trésor sont de 5 % ? Ironie du sort : le monde financier traditionnel commence à offrir de meilleurs rendements que les cryptomonnaies. La hausse des taux de la Fed pousse le taux sans risque ( le rendement des bons du Trésor ) à des niveaux proches de 5 % en 2023-2024. Soudain, les rendements ennuyeux du Trésor de grand-mère ont dépassé ceux de nombreux pools DeFi ! Cela renverse complètement le scénario. Tout l’attrait du prêt de stablecoins est que les banques paient 0,1 % et la DeFi paie 8 %. Mais lorsque les bons du Trésor paient 5 % à risque zéro, les rendements à un chiffre de la DeFi semblent extrêmement peu attrayants sur une base ajustée au risque. Pourquoi un investisseur sain d’esprit déposerait-il des dollars dans un contrat intelligent douteux pour gagner 4 % alors que l’Oncle Sam offre des rendements plus élevés ? En fait, cet écart de rendement a aspiré des capitaux loin de l’espace des crypto-monnaies. Les grands acteurs commencent à placer de l’argent dans des obligations sûres ou des fonds du marché monétaire au lieu de fermes de stablecoins. Même les émetteurs de stablecoins ne peuvent pas l’ignorer ; Ils ont commencé à mettre des réserves dans des bons du Trésor afin de gagner de bons revenus ( dont la majeure partie était laissée ) eux-mêmes. En conséquence, nous voyons des stablecoins inactifs dans les portefeuilles et ne pas être déployés. Le coût d’opportunité de la détention d’un stablecoin à rendement de 0 % devient énorme, avec des dizaines de milliards de dollars de pertes d’intérêts. Le dollar, parqué dans un stablecoin « uniquement en espèces », ne fait rien, alors que les taux d’intérêt du monde réel montent en flèche. En bref, la finance traditionnelle a volé le travail de la DeFi. Les rendements de la DeFi doivent augmenter pour être compétitifs, mais ils ne peuvent pas augmenter sans une nouvelle demande. L’argent est donc parti. De nos jours, Aave ou Compound peut fournir un rendement annualisé d’environ 4 % sur votre USDC ( s’accompagne de diverses ) de risque, mais…