La pression croissante de liquidité de la Fed entraîne de nouvelles injections de repo alors que le Crypto s'affaiblit.

La Fed a injecté $73B par le biais de repos fin octobre et début novembre pour assouplir les conditions de liquidité qui se resserraient.

Les spreads SOFR ont atteint des niveaux jamais vus depuis 2020, indiquant une pression de financement croissante au sein du système bancaire américain.

Les marchés de la crypto ont chuté tôt, montrant une liquidité se resserrant avant les actions, avec des stablecoins montrant une croissance stable.

La Réserve fédérale a commencé à injecter discrètement des liquidités à court terme dans le système bancaire américain, indiquant un stress croissant sur les marchés monétaires. Les données de fin octobre et début novembre montrent une augmentation notable des opérations de repo, qui sont des prêts à court terme de la Fed aux banques commerciales.

Le 30 octobre, la banque centrale a fourni près de $50 milliards en liquidités par le biais de repos, suivis d'un autre $23 milliard le 3 novembre. Ces transactions suggèrent que les banques manquent de plus en plus de dollars, obligeant la Fed à intervenir pour maintenir la stabilité du marché.

Le stress de financement augmente dans les banques américaines

L'activité récente des opérations de pension coïncide avec une forte hausse de l'écart du Taux de Financement Securisé Overnight (SOFR). Cet écart mesure le coût de l'emprunt à court terme entre les institutions financières et est un indicateur clé de la contrainte de liquidité.

Selon les données du marché, les spreads SOFR ont atteint des niveaux non vus depuis les premières étapes de la pandémie de 2020. Le bond simultané des emprunts en pension et l'élargissement des spreads de financement indiquent un resserrement de la liquidité au sein du système bancaire américain.

Alors que les pressions financières augmentent, les analystes estiment que la Fed pourrait bientôt faire face à des options limitées. Bien qu'un programme d'assouplissement quantitatif à grande échelle semble peu probable, un soutien à la liquidité ciblé similaire à celui de mars 2023 pourrait revenir.

De telles interventions calment généralement le stress du marché et rétablissent progressivement la disponibilité du dollar au sein des institutions financières. Cependant, la Fed n'a pas émis de déclarations publiques sur les récentes opérations de repo.

Le crypto devance le stress de liquidité

Le resserrement de la liquidité a déjà commencé à affecter les actifs à risque, en particulier dans le secteur de la cryptographie. Le Bitcoin et d'autres grandes cryptomonnaies ont atteint leur sommet début octobre, presque un mois avant que les actions américaines n'atteignent de nouveaux sommets.

Ce schéma ressemble à début 2025 lorsque les marchés cryptographiques ont réagi en premier aux risques économiques croissants liés aux négociations tarifaires. La faiblesse actuelle à travers Bitcoin et les altcoins suggère que les actifs numériques ont déjà intégré la contraction de liquidité qui émerge actuellement dans les données bancaires.

Le dernier rapport de Wintermute soutient cette observation. L'entreprise a noté que, bien que la liquidité mondiale soit en expansion et que les principales banques centrales réduisent les taux, la plupart des nouveaux capitaux continuent d'affluer vers les actions et les secteurs de l'intelligence artificielle plutôt que vers la crypto.

L'offre de stablecoins reste le seul domaine montrant une croissance constante. Wintermute a également déclaré que le cycle crypto traditionnel de quatre ans ne détermine plus les prix, avec la liquidité servant désormais de force dominante sur le marché.

La liquidité considérée comme un moteur de marché essentiel

Malgré la pression du marché, les données de Wintermute montrent que la structure globale du marché des cryptomonnaies reste stable. L'effet de levier a été réduit, la volatilité est maîtrisée et le positionnement institutionnel semble sain.

Cependant, les analystes soulignent qu'un rebond soutenu dépendra de nouveaux flux provenant des ETF d'actifs numériques et des tokens d'actifs décentralisés. Tant que les conditions de liquidité ne s'améliorent pas, les actifs risqués sont susceptibles de montrer la lutte continue de la Fed contre le resserrement de l'offre de dollars dans l'ensemble du système bancaire.

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