Raoul Pal voit une inondation de liquidités à l'horizon alors que la fermeture assèche les marchés

Raoul Pal dit que le rouleau de la dette américaine de $10 trillions dominera la liquidité mondiale et la direction du marché au cours de l'année prochaine.

L'indice de liquidité GMI a rebondi à $135T en 2025, indiquant une hausse potentielle vers $170T d'ici 2026 si l'assouplissement reprend.

Pal s'attend à ce que les dépenses du Trésor après l'arrêt et la loi CLARITY rétablissent la liquidité et soutiennent l'adoption des cryptomonnaies.

Le fondateur de Global Macro Investor, Raoul Pal, a décrit une perspective détaillée suggérant que les conditions de liquidité mondiale approchent d'un tournant. Pal a noté que bien que les investisseurs soient craintifs en raison de la fermeture du gouvernement américain, les mois à venir pourraient conduire à un retournement brusque une fois que les dépenses reprendront.

Il a souligné que le “seul jeu en ville” est le roulement d'environ $10 trillions de dettes gouvernementales, un facteur qu'il considère comme le principal moteur des conditions financières mondiales au cours de l'année prochaine.

La liquidité se resserre en raison de la fermeture du gouvernement

Selon Pal, la fermeture en cours a contraint le Compte Général du Trésor (TGA) à se constituer avec des avenues de dépenses limitées, renforçant ainsi le resserrement de la liquidité sur l'ensemble des marchés financiers. L'incapacité de compenser cela par le Mécanisme de Rachat Inversé, déjà épuisé, combinée à un resserrement quantitatif continu, a intensifié la pression. Ce drain de liquidité a lourdement pesé sur les actifs à risque, en particulier les cryptomonnaies, qui sont très sensibles aux variations de liquidité.

Les gestionnaires d'actifs traditionnels ont également connu l'une de leurs pires années par rapport aux indices, laissant beaucoup d'entre eux maintenant contraints de rechercher la performance. Pal a noté que les entrées de 401(k) ont offert une stabilité aux actions, mais si l'arrêt persiste, les actions pourraient faire face à une pression renouvelée similaire à la volatilité du secteur de la crypto.

Les dépenses post-fermeture devraient assouplir les conditions

Pal prévoit qu'une fois que le gouvernement rouvre, le Trésor injectera entre $250 milliards et $350 milliards dans l'économie sur plusieurs mois. Cette nouvelle dépense élargirait effectivement le bilan et mettrait fin à la phase actuelle de resserrement. Alors que les flux de liquidité reviennent, Pal s'attend à ce que le dollar américain s'affaiblisse tandis que les négociations tarifaires se concluent, réduisant l'incertitude politique.

Il a également souligné l'émission continue de billets comme une source supplémentaire de liquidité à travers les bilans bancaires, les fonds du marché monétaire et même les stablecoins. Des baisses de taux sont susceptibles de suivre, étant donné le ralentissement économique temporaire causé par la fermeture, bien que Pal ne prévoit pas de récession.

Croissance de la liquidité structurelle

L'indice de liquidité total de GMI montre un rebond par rapport à ses niveaux bas de 2023, près de $120 trillion, pour atteindre environ $135 trillion en 2025. La tendance à long terme reste intacte, projetant une croissance continue vers 160–$170 trillion d'ici 2026 si l'assouplissement monétaire reprend.

Pal a en outre souligné que les changements apportés au Ratio de Leverage Supplémentaire pourraient libérer les bilans bancaires, encourageant ainsi l'expansion du crédit. Il a ajouté que le passage attendu de la loi CLARITY pourrait fournir la clarté réglementaire tant attendue pour les cryptomonnaies, soutenant une adoption institutionnelle plus large. Avec des mesures de relance supplémentaires en vue des élections de mi-mandat de 2026 et une expansion fiscale mondiale en provenance de la Chine et du Japon, Pal considère la phase actuelle comme une “fenêtre de douleur” temporaire avant que la liquidité n'accélère à nouveau.

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