La deuda pública china bajo presión: ¿una crisis en espera?

El déficit público chino ha alcanzado proporciones alarmantes y la pregunta que muchos economistas se hacen ya no es “si” sino “cuándo” colapsará. Según las estimaciones oficiales relativas a las previsiones para finales de 2025, la deuda pública total de China había alcanzado aproximadamente 526,8 billones de yuanes, equivalentes a unos 375.000 yuanes por cada ciudadano chino. Pero estos números por sí solos no cuentan la verdadera historia de la presión fiscal que pesa sobre la nación.

La insostenibilidad del déficit fiscal y la montaña de deuda

Miremos primero la estructura básica de las finanzas públicas chinas. En 2025, las previsiones indicaban ingresos de presupuesto nacional por 21.604,5 mil millones de yuanes, mientras que los gastos públicos se estimaban en 28.739,5 mil millones de yuanes. Esto crea un déficit anual de 7.135 mil millones de yuanes, cifra que representa aproximadamente el 33% de los ingresos fiscales totales, es decir, casi un tercio de todo lo que el Estado recauda.

Considerando el PIB estimado para 2025 (140 billones de yuanes), el déficit constituye el 5% de la riqueza económica nacional, un dato que destaca la presión estructural sobre el sistema fiscal. Todo este desequilibrio debe ser cubierto principalmente a través de la emisión de nueva deuda pública, creando un círculo vicioso de endeudamiento creciente.

El peso aplastante del servicio de la deuda

Según los datos de las autoridades monetarias chinas, se preveía que el saldo de los títulos de Estado en circulación alcanzara 95,44 billones de yuanes hacia finales de 2025. Aplicando una tasa de interés promedio del 3,5%, el pago de los intereses anuales habría alcanzado aproximadamente 3,34 billones de yuanes, una cifra que pone de relieve el verdadero problema de la deuda pública china.

De estos intereses, casi el 15,5% de los ingresos fiscales totales (3,34 billones ÷ 21,6 billones) se absorbe solo por el servicio de la deuda. En otras palabras, casi 1 yuan de cada 6 de cada ingreso fiscal debe destinarse al pago de los intereses. Aún más grave: esto representa aproximadamente el 46,8% de toda la nueva deuda emitida en ese año (3,34 billones ÷ 7,14 billones). Significa que casi la mitad del dinero tomado en préstamo se consume inmediatamente en el pago de los intereses, reduciendo drásticamente la capacidad de inversión en infraestructuras y servicios públicos.

El círculo de la refinanciación: un juego al alza

Un dato aún más preocupante emerge al analizar el flujo dinámico de la deuda. A finales de 2024, el saldo total de la deuda nacional era de 81,58 billones de yuanes y se prevé que suba a 95,44 billones de yuanes en 2025, con un incremento neto de 13,86 billones de yuanes.

Sin embargo, la emisión total de deuda nacional en 2025 ascendía a 26,3 billones de yuanes, una cifra significativamente superior al aumento neto. ¿Cómo es posible? La respuesta revela el verdadero mecanismo de sostenimiento de la deuda:

• 12,44 billones de yuanes se utilizaron para reembolsar el capital vencido (refinanciación de la deuda antigua)
• 3,44 billones de yuanes cubrieron el pago de los intereses
• Solo 10,42 billones de yuanes quedaron realmente disponibles para nuevos gastos públicos

En la práctica, más de la mitad del dinero tomado en préstamo se utiliza no para nuevas inversiones, sino para mantener viva la deuda existente. China se encuentra en una situación donde el endeudamiento sirve principalmente para pagar la deuda anterior, un modelo que no puede continuar indefinidamente.

La amenaza oculta: la deuda privada

Sin embargo, el panorama completo de la deuda china es aún más preocupante cuando se considera el sector privado. La deuda privada china, que incluye la de las familias y las empresas (excluyendo los títulos de Estado), asciende a aproximadamente 370 billones de yuanes. Combinando la deuda pública y privada, la deuda total de China se acerca a los 470 billones de yuanes.

Esto no incluye algunas deudas implícitas y fuera de balance que no están capturadas por las estadísticas oficiales, que podrían añadir presión adicional al sistema. La combinación de una deuda pública insostenible y una enorme masa de deuda privada crea una red de vulnerabilidades interconectadas, donde el fracaso de un sector podría contaminar rápidamente todo el sistema económico.

Cuando la deuda pública china colapsará realmente sigue siendo incierto, pero los números no dejan margen de duda: el sistema actual es insostenible y una reestructuración es inevitable.