Esta ronda de inflación parece que va a volver a aparecer. La Reserva Federal probablemente no reducirá los tipos de interés este año y mantendrá una postura firme; y si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen subiendo, todo el mercado financiero podría empezar a tensarse realmente.

Para el mercado de criptomonedas, son dos pilares principales los que están siendo presionados simultáneamente. La liquidez se está reduciendo y la preferencia por el riesgo también está retrocediendo.

Un efecto mortal del entorno de altas tasas de interés es que va a seguir chupando sangre. Los capitales quieren dirigirse a cosas como los bonos del Tesoro de EE. UU., que no tienen riesgo de pérdida. Ese rendimiento del 4.3% en los bonos a diez años es como una línea de advertencia; si realmente se rompe, significa que el mercado de renta fija empieza a reevaluar las expectativas de endurecimiento a largo plazo, y el dinero que originalmente podría haber ido a Bitcoin y a varias altcoins, será forzado a dirigirse a los bonos del Tesoro.

Lo que es aún más problemático es que las tres fuentes de inflación detrás no se pueden solucionar con una simple medida de emergencia. El precio de los metales ha subido, lo cual afecta los costos básicos de la industria y no tiene presión a la baja a corto plazo; la demanda de infraestructura de IA por electricidad está creciendo de forma explosiva, lo cual es un asunto estructural a largo plazo; y además, Trump podría intervenir en la Reserva Federal, una bomba de incertidumbre — esto es más preocupante que simplemente las altas tasas, porque el mercado no puede predecir con precisión cómo se moverán las políticas.

La narrativa del mercado empieza a invertirse. Ya no funciona el guion de "expectativa de bajada de tipos → relajación de la liquidez → fiesta de activos de riesgo". Ahora toca la historia de "inflación persistente → tasas de interés en niveles altos → preocupaciones por recesión económica". Para activos de alto beta como Bitcoin, esta combinación suele ser mortal.