Acta de la reunión del FOMC de diciembre revela la preocupación silenciosa de la Fed por la liquidez a corto plazo

Acta de la reunión de política de diciembre de 2025 de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) acaba de ser publicada y revela una preocupación importante pero poco frecuente en los titulares principales: el riesgo de que el mercado de financiamiento a corto plazo se “congele” por falta de liquidez, incluso cuando las tasas de interés apenas cambian. El Panorama Económico General: Estabilidad Relativa Según el acta de la reunión del FOMC que tuvo lugar los días 9 y 10 de diciembre, los funcionarios de la Fed en general están bastante satisfechos con el contexto económico actual. En ese momento, los inversores estaban casi seguros de que la Fed recortaría las tasas en 0,25 puntos porcentuales, y esperaban más recortes en 2026. Durante el período entre reuniones, las expectativas sobre las tasas prácticamente no variaron. Sin embargo, lo más destacado del acta no son las tasas de interés, sino preocupaciones más profundas sobre la actividad del sistema financiero en segundo plano. El Mercado de Capitales a Corto Plazo Comienza a Tensión La Fed monitorea de cerca el mercado de financiamiento a corto plazo — donde los bancos y las instituciones financieras toman prestado efectivo a un día para realizar transacciones diarias. Este es el latido del sistema financiero, y cualquier interrupción puede propagarse rápidamente a todo el mercado. El foco de esta preocupación es la cantidad de efectivo en el sistema bancario, también conocida como reservas. El acta indica que las reservas han caído a un nivel que la Fed denomina “suficientemente abundante”. Suena seguro, pero en realidad es un área sensible: un aumento ligero en la demanda de efectivo puede hacer que los costos de financiamiento a un día se disparen y ejerzan presión sobre la liquidez. Señales de Advertencia Temprana El acta enumera varias señales que indican que la presión está aumentando: Las tasas repo a un día están en niveles altos y muy volátilesEl diferencial entre las tasas del mercado y las tasas operadas por la FedLa dependencia creciente en las operaciones repo permanentes de la Fed Algunos miembros del FOMC también señalaron que estas presiones están formándose más rápidamente que durante el período en que la Fed redujo su balance en 2017–2019. Esto genera preocupación de que el mercado de capitales a corto plazo pueda deteriorarse muy rápidamente si la Fed no actúa a tiempo. Factores Estacionales Aumentan el Riesgo Además de los factores estructurales, los factores estacionales hacen que la Fed sea especialmente cautelosa. Las previsiones del equipo de la Fed muestran: Presión de fin de añoAjustes fuertes a finales de enero, especialmente con grandes flujos de efectivo en primavera cuando los impuestos ingresan en las cuentas del Departamento del Tesoro de EE. UU. en la Fed Estos factores pueden extraer una gran cantidad de reservas del sistema bancario. Si no se toman medidas compensatorias, las reservas corren el riesgo de caer por debajo de un nivel “confortable”, aumentando la probabilidad de interrupciones en el mercado a un día. La Fed Considera Tomar Medidas Proactivas Para reducir el riesgo, los funcionarios de la Fed discutieron la posibilidad de comprar bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo para mantener reservas abundantes a medio plazo. La Fed enfatizó que esto no sería una nueva forma de flexibilización monetaria, sino simplemente una medida para mantener mejor el control de las tasas y asegurar un funcionamiento fluido del mercado. Según encuestas citadas en el acta, el volumen de compras podría alcanzar aproximadamente 220 mil millones de USD en el primer año. Además, la Fed quiere mejorar la eficiencia del mecanismo repo permanente — una herramienta que proporciona liquidez en momentos de tensión del mercado. Las propuestas incluyen eliminar el límite de uso total y mejorar la comunicación, para que el mercado vea esto como una operación normal, no como una “ayuda de emergencia”. El Mercado Espera la Próxima Decisión Actualmente, el rango objetivo de la tasa de interés de la Fed está entre 3,50% y 3,75%. La próxima reunión del FOMC está prevista para los días 27 y 28 de enero de 2026. Según la herramienta FedWatch de CME Group, al 1 de enero, el mercado asigna un 85,1% de probabilidad a que la Fed mantenga las tasas sin cambios y un 14,9% a una posible reducción adicional de 0,25 puntos porcentuales. Conclusión El acta de diciembre muestra que la Fed no solo observa la inflación o el crecimiento, sino que también está muy alerta a los riesgos silenciosos en el sistema financiero. La liquidez a corto plazo, aunque recibe poca atención, puede convertirse en un punto débil crítico si se ignora. Es probable que los próximos movimientos de la Fed se centren en “mantener el flujo de dinero constante”, incluso si la política de tasas permanece sin cambios.