¡Acción finalmente después de seis años de Buffett y otros! Berkshire Hathaway invierte 4,3 mil millones de dólares para comprar por primera vez Alphabet.

El último archivo de declaración 13F de Berkshire Hathaway revela que la compañía compró por primera vez 17.85 millones de acciones de Alphabet, con una capitalización de mercado de aproximadamente 4.3 mil millones de dólares, y ha reducido su posición en Apple durante tres trimestres consecutivos, vendiendo 41.8 millones de acciones en un solo trimestre. Esto sugiere que Buffett parece tener nuevas ideas sobre las acciones tecnológicas: mientras Alphabet, impulsada por la nube y la IA, se presenta, Apple, con su ciclo de iPhone desacelerándose y el progreso de la IA lento, está siendo continuamente vendida.

43 mil millones de dólares apostados en Alphabet para entrar en acciones principales

(fuente: Google)

Berkshire Hathaway, en su última declaración 13F, gastó 4.3 mil millones de dólares en comprar Alphabet, destacando que el marco de inversión en valor se está ajustando debido a la ola de IA. Los datos de 13F muestran que Alphabet ha entrado directamente en las diez principales posiciones de acciones estadounidenses de Berkshire, lo que representa un cambio estratégico significativo para Buffett, quien siempre ha tratado con cautela las acciones tecnológicas. La compra inicial de 17.85 millones de acciones indica que no es una pequeña asignación exploratoria, sino una inversión sustancial basada en una cuidadosa reflexión.

Las acciones de Alphabet han aumentado un 45.4% acumulativamente este año, impulsadas por la demanda de IA que ha revitalizado el negocio de la nube y la publicidad de búsqueda. La gran inversión de Berkshire ha sido vista por el mercado como una afirmación de la ventaja competitiva de Alphabet: más del noventa por ciento del mercado de motores de búsqueda, el flujo de efectivo de la publicidad en video de YouTube, así como la profundidad tecnológica de sus chips TPU autodesarrollados y el modelo de lenguaje grande de Google AI. Estas características se alinean con el principio de inversión de “amplias ventajas competitivas” que Buffett ha enfatizado durante mucho tiempo.

Buffett siempre ha mantenido una actitud cautelosa hacia las startups y la industria tecnológica, debido a que estas empresas tienen un alto múltiplo de beneficios y sus perspectivas operativas son difíciles de predecir. Sin embargo, Alphabet ya no es una startup, sino una empresa tecnológica madura con flujos de efectivo estables, un modelo de negocio claro y una fuerte posición en el mercado. El negocio de publicidad del motor de búsqueda de Google proporciona una fuente de ingresos predecible, el ecosistema de contenido de YouTube sigue expandiéndose y el crecimiento de Google Cloud en el mercado empresarial también ofrece nuevos motores de crecimiento para el futuro.

Las tres principales ventajas clave de Alphabet que atraen a Berkshire

Flujo de efectivo estable: La búsqueda de anuncios y YouTube proporciona una fuente de ingresos predecible, alineada con los principios de la inversión en valor.

Foso tecnológico: chips TPU desarrollados internamente y el gran modelo de Google establecen una barrera tecnológica en la era de la IA.

Dominio del mercado: los motores de búsqueda tienen más del 90% de la capitalización de mercado, lo que dificulta que los competidores lo desafíen.

Esta inversión también refleja la reevaluación de Berkshire sobre la ola de IA. En el pasado, la actitud de Buffett hacia las tendencias tecnológicas era “no invierto si no entiendo”, lo que le hizo perder muchas oportunidades de inversión en acciones tecnológicas tempranas. Pero a medida que la IA pasa de la etapa conceptual a la etapa de aplicación práctica y generación de flujo de efectivo, las características de infraestructura empresarial de Alphabet han sido reconocidas por el valor tradicional.

De la arrepentimiento a la entrada: el precio y el valor después de seis años de espera

En la reunión de accionistas de 2019, Buffett mencionó que había perdido la oportunidad de invertir en Google, y lo describió como “algo frustrante”, pero durante muchos años no parece haber esperado el momento adecuado para entrar. “En esos años utilizamos los servicios de Google, pero no pensamos en comprar acciones, esta es una de las pocas decisiones que realmente lamento.” Esta declaración generó una amplia discusión en el mercado en ese momento, ya que Buffett rara vez admite públicamente errores o arrepentimientos en sus inversiones.

Desde expresar su pesar en 2019 hasta entrar realmente en 2025, Buffett esperó seis años completos. Esta espera de seis años no fue una observación pasiva, sino una búsqueda del momento en que el precio y el valor se cruzaran de manera razonable. Uno de los principios fundamentales de la inversión en valor es “comprar empresas excelentes a un precio razonable”, y no “comprar cualquier empresa a cualquier precio”. En 2019, la valoración de Alphabet aún podría haber sido alta, o el entorno del mercado aún no había madurado lo suficiente como para que Buffett estuviera seguro de su valor a largo plazo.

Durante estos seis años, Alphabet ha experimentado múltiples ajustes de valoración, transformaciones empresariales y desafíos en el mercado. Cuando las acciones tecnológicas cayeron drásticamente en 2022, el precio de las acciones de Alphabet retrocedió más del 30% desde su punto más alto, lo que brindó mejores oportunidades de entrada para los inversionistas de valor. Además, la estrategia de Alphabet en el campo de la IA se ha vuelto gradualmente más clara, desde los primeros días de Google Assistant hasta los actuales modelos grandes de Google AI, siendo el camino tecnológico y las perspectivas de comercialización mucho más evidentes.

En el último año, Berkshire ha vendido acciones netas y su nivel de efectivo ha alcanzado nuevos máximos en múltiples ocasiones, pero esta vez demuestra que Buffett considera que el precio de Alphabet ha llegado a un rango que él considera razonable. Se cree comúnmente que los gerentes de inversión Todd Combs y Ted Weschler, que están más familiarizados con la industria tecnológica, desempeñan un papel clave, reflejando la transición del mecanismo de decisión de Berkshire de una sola leyenda a una era de doble núcleo. Buffett confirmará su salida de la operación diaria de Berkshire a finales de este año, y esta inversión en Alphabet también podría reflejar una actitud más abierta de la nueva generación de liderazgo hacia las acciones tecnológicas.

Reflexiones estratégicas sobre la reducción continua de Apple durante tres trimestres

Por otro lado, Apple se mantiene como la mayor participación de Berkshire, aunque el pico de peso estuvo cerca del 40% de la cartera. Berkshire ha reducido su posición en Apple durante tres trimestres consecutivos, vendiendo 41.8 millones de acciones en el último trimestre, lo que ha generado una amplia atención en el mercado debido a este comportamiento de reducción constante. Apple fue una de las inversiones en acciones tecnológicas más exitosas de Buffett, habiendo comenzado a acumular acciones en 2016, lo que ha proporcionado a Berkshire cientos de miles de millones de dólares en ganancias contables.

Sin embargo, la concentración de riesgos, junto con el crecimiento lento del iPhone y la valoración que ha permanecido por encima de 30 veces la relación precio-beneficio a largo plazo, llevó a Berkshire a elegir “continuar reduciendo su posición”. Esta decisión no implica perder la confianza en Apple, sino que se basa en los principios de control de riesgos en la gestión de carteras. Cuando la proporción de una sola acción es demasiado alta, independientemente de la calidad de la empresa, esto puede generar un riesgo excesivamente concentrado en toda la cartera de inversiones.

Apple depende del ciclo de actualización de hardware, mientras que Alphabet amplía su flujo de caja de manera constante a través de suscripciones en la nube y algoritmos publicitarios. Las diferencias en el ritmo operativo de ambas se convierten en la base central para el ajuste de cartera de Berkshire. Las ventas de iPhone dependen en gran medida del ciclo de reemplazo del consumidor, lo que hace que el crecimiento de ingresos tenga incertidumbre. En comparación, los negocios de publicidad de búsqueda y servicios en la nube de Alphabet proporcionan un flujo de ingresos más estable y predecible, lo que resulta más atractivo en un entorno de incertidumbre económica creciente.

Además, el progreso de Apple en el campo de la IA relativamente lento también podría ser una de las razones por las que Berkshire ha reducido su participación. Aunque Apple lanzó Apple Intelligence, el tiempo de lanzamiento de sus funciones de IA y la aceptación en el mercado no han sido tan buenas como se esperaba. En comparación, Alphabet ha invertido años en el campo de la IA y cuenta con una pila de tecnología completa que va desde la investigación básica hasta las aplicaciones comerciales, lo que le otorga una ventaja competitiva en la era de la IA.

Evolución del marco de inversión en valor en la era de la IA

Esta explicación sobre la reestructuración de la combinación señala que la inversión en valor no está desconectada de la tecnología, sino que espera el momento en que la valoración y la ventaja competitiva se crucen de manera razonable. Cuando la IA pasa de ser un concepto a generar flujo de caja, las características de infraestructura empresarial de Alphabet son reconocidas por los inversores en valor tradicionales. La filosofía de inversión de Buffett nunca ha sido rechazar las acciones tecnológicas, sino rechazar invertir en aquellas empresas cuyo modelo de negocio no comprende o cuya valoración es demasiado alta.

El caso de inversión de Alphabet muestra que cuando una empresa tecnológica madura hasta tener un flujo de caja estable, una clara ventaja competitiva y una valoración razonable, cumple con los estándares de inversión en valor. El negocio de publicidad de búsqueda de Google ha estado funcionando durante más de veinte años, y su modelo comercial y rentabilidad han sido completamente validados. Aunque YouTube es relativamente joven, su posición dominante en el mercado de publicidad de video y su base de usuarios en constante crecimiento también le proporcionan un soporte de valor a largo plazo.