El ejecutivo de Maelstrom de Arthur Hayes expone una pérdida del 44% en la principal apuesta de VC en Cripto, incluso cuando BTC se duplica.

• La inversión del fondo de criptomonedas de $100,000 de Maelstrom LP cayó un 44% en cuatro años.
• Aumenta la especulación de que el fondo en etapa temprana de Pantera está involucrado.
• Hayes gira Maelstrom hacia capital privado y negocios fuera de la cadena.

Un director senior de la firma de inversión Maelstrom de Arthur Hayes reveló que una inversión de $100,000 en un fondo de capital de riesgo de criptomonedas había caído a $56,000 en cuatro años.

Esta disminución ocurrió a pesar de que Bitcoin duplicó su valor y los tokens en etapa inicial aumentaron hasta 75 veces en el mismo período.

El Bajo Rendimiento de los Fondos Desata un Debate sobre la Transparencia {#h-fund-underperformance-sparks-transparency-debate}

La revelación, hecha por Akshat, director de inversiones de Maelstrom, ha intensificado el escrutinio sobre el rendimiento de los fondos de capital de riesgo en criptomonedas y las estructuras de tarifas.

Akshat compartió su experiencia como socio limitado en un fondo de tokens en etapa temprana. Su inversión de hace cuatro años ha perdido el 44% de su valor, a pesar del mercado alcista en curso para los activos digitales. Akshat informó que el fondo cobraba un 3% de tarifas de gestión anuales y un 30% de tarifas por rendimiento (carry).

Fondos de capital de riesgo cripto: cómo los LPs se arruinan

Mi $100K, vaporizado en $56K dentro de 4 años ( 3% de gestión + 30% de carry ) por este Fondo de Tokens en Etapa Temprana

Durante esos 4 años, BTC se duplicó y numerosas inversiones iniciales hicieron de 20 a 75 veces. Sin embargo, este fondo cobró tarifas que borraron la mitad del capital de los LP. [La antigüedad importa, claro,… pic.twitter.com/2R4KJrJyR8 — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 de noviembre de 2025

Comparó los resultados del fondo con los índices de referencia. A lo largo de cuatro años, el valor de Bitcoin se duplicó, y las inversiones iniciales en semillas ofrecieron retornos que variaron entre 20 y 75 veces la inversión inicial.

Akshat describió este resultado como un rendimiento significativamente inferior, atribuyéndolo al crecimiento de grandes fondos de capital de riesgo que persiguen un conjunto limitado de proyectos exitosos en el sector de las criptomonedas.

La publicación presentaba un estado de cuenta de capital fechado en septiembre de 2025, que mostraba un saldo de apertura de $54,287.84 y un saldo final de $56,054.01. La tasa de retorno neta acumulada del año se reportó como negativa del 6.08%.

Cuando se le preguntó sobre la diferencia entre la inversión original y el saldo reportado, Akshat explicó que el fondo había cambiado de un informe desde el inicio a un rendimiento de periodo a periodo.

El fondo cambió su método de reporte: ahora muestra el cambio de un período a otro en lugar de los rendimientos desde la fecha de financiación (mine: 28 de octubre de 2021). Este enfoque puede hacer que el bajo rendimiento sea menos visible [no digo que esa fuera su intención]. — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 de noviembre de 2025

Argumentó que este cambio puede ocultar un bajo rendimiento sostenido.

Los observadores del mercado apuntan a la conexión de Pantera {#h-los-observadores-del-mercado-apuntan-a-la-conexion-de-pantera}

Después de la divulgación de Akshat, los usuarios de las redes sociales especularon que el fondo en cuestión era el Fondo de Tokens en Etapas Tempranas de Pantera Capital. Pantera, una firma de capital de riesgo enfocada en criptomonedas, invierte en numerosos proyectos de blockchain en etapas tempranas.

El enfoque de espectro completo de la firma abarca tokens privados y protocolos en etapas tempranas, ofreciendo una liquidez en el mercado público más rápida en comparación con las inversiones en acciones tradicionales.

Sin embargo, Pantera también ha registrado ganancias notables. En noviembre de 2024, la firma anunció que su Fondo de Bitcoin había generado retornos 1,000 veces más en más de una década.

Las comunicaciones recientes a los socios limitados han destacado un movimiento hacia tokens con ingresos sólidos, que han superado a los activos más arriesgados.

Esta controversia revela los desafíos que enfrentan los capitalistas de riesgo en criptomonedas. La Asociación Nacional de Capital de Riesgo y PitchBook informaron que el 76% de las adquisiciones completadas a principios de 2025 ocurrieron antes de una Serie B, lo que destaca los desafíos de las salidas en etapas tempranas.

El informe también señaló la continuación de acuerdos favorables para los inversores, reflejando una creciente selectividad y aversión al riesgo entre los capitalistas de riesgo.

Maelstrom se Pivota hacia el Capital Privado y Negocios Generadores de Flujo de Efectivo {#h-maelstrom-se-pivota-hacia-el-capital-privado-y-negocios-generadores-de-flujo-de-efectivo}

La respuesta del socio limitado siguió semanas después de que Hayes y Akshat anunciaron Maelstrom Equity Fund I, un nuevo fondo de capital privado de compra.

Esta nueva estrategia se aleja de los tokens especulativos y se dirige hacia empresas de infraestructura rentables fuera de la cadena. Según un anuncio de octubre en X, Maelstrom ahora se enfoca en negocios de “picos y palas” en cripto.

Maelstrom Equity Fund I, L.P.* está fuera de la bolsa

Vamos a sumergirnos –

* El debut del fondo externo de @CryptoHayes, el primer fondo de capital privado de control de compra que se especializa exclusivamente en la industria de las criptomonedas. Objetivos = 'picks and shovels' rentables y fuera de la cadena.

Por qué estamos construyendo esto:

– Problema 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 17 de octubre de 2025

El objetivo es ofrecer salidas limpias para los fundadores y crear empresas listas para la adquisición por parte de instituciones financieras, como Robinhood y Charles Schwab.

Maelstrom, gestionado por la oficina familiar de Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, enfatiza la inversión a largo plazo en capital de riesgo, mercados líquidos, capital privado y mercados públicos. Akshat identificó tres problemas clave que el nuevo fondo busca abordar.

• Los fundadores de empresas rentables fuera de la cadena a menudo carecen de opciones de salida limpias y pueden enfrentar bloqueos de varios años con adquirentes estratégicos.
• Los participantes de las finanzas tradicionales luchan por encontrar negocios completos y listos para adquirir.
• Los allocadores institucionales como los fondos de pensiones quieren invertir grandes sumas en cripto, pero encuentran pobres rendimientos ajustados al riesgo de los grandes fondos de capital de riesgo.

El cambio hacia el capital privado destaca la insatisfacción de los socios limitados con los fondos de capital de riesgo en criptomonedas estándar, especialmente cuando las tarifas y el carry reducen el capital durante las caídas.

La experiencia de Maelstrom destaca el posible conflicto entre la escala del fondo y el rendimiento. Si el paso hacia el capital privado que genera flujo de caja producirá mejores resultados es incierto, pero el aumento del escrutinio de las estructuras de capital de riesgo sugiere un momento definitorio para el sector.