Interpretación del evento de desvinculación de USDe: ¿es que durante la liquidación de 19.3 mil millones de dólares no queda nada en pie, o es un ataque deliberado dirigido a las fallas del mecanismo CEX?

El 10 de octubre, el mercado de criptomonedas experimentó una Gran caída impactante. En solo 40 minutos, casi 1.7 millones de comerciantes enfrentaron liquidación, y el monto de Obtener liquidación en el mercado de criptomonedas global alcanzó los 19.3 mil millones de dólares. Sin embargo, lo que provocó esta catástrofe no fue la caída general del mercado, sino un detalle técnico que incluso los inversores profesionales pueden pasar por alto: el mecanismo de precios interno del intercambio.

Revisión del evento: una masacre en el mercado de cuarenta minutos

El detonante de esta crisis fueron las anómalas fluctuaciones de precios de tres activos en el intercambio principal: el stablecoin USDe se desancló y cayó a 0.65 dólares, mientras que los otros dos tokens BNSOL y WBETH también colapsaron simultáneamente.

Lo sorprendente es que estos activos mantienen precios normales en otros intercambios. WBETH en esta plataforma es sorprendentemente un 88.7% más bajo en valor que Ethereum, mientras que en otras plataformas se mantiene estable.

Mientras tanto, el mercado de Bitcoin también ha experimentado una volatilidad extrema. Justo antes y después del evento, el precio de Bitcoin acaba de superar la barrera de 115000 dólares, mientras que Ethereum también ha vuelto a estar por encima de 4100 dólares, con un aumento diario de más del 11%.

Este cambio de precio descoordinado provocó una reacción en cadena. Debido a que el sistema de cuentas unificadas de este intercambio permite a los usuarios utilizar diversos activos como colateral para el comercio apalancado, cuando el valor de estos colaterales cae de manera anómala, se liquidan automáticamente muchas posiciones.

Fuente de la vulnerabilidad: el mecanismo de fijación de precios del intercambio tiene defectos fatales

El núcleo del problema radica en cómo el CEX determina el precio de estos tokens. A diferencia de otros intercambios, esta plataforma utiliza la información de órdenes de compra y venta de su propio libro de órdenes interno para establecer el precio de negociación con margen.

El fundador de Ethena Labs, Guy Young, señaló que el desacoplamiento de USDe se debe a que el sistema de precios de la plataforma depende de su propia liquidez limitada, en lugar de referenciar los precios de múltiples intercambios principales.

Cuando el volumen de transacciones es escaso, la vulnerabilidad de este mecanismo de precios queda completamente expuesta. El 6 de octubre, el intercambio ya había tomado conciencia de este problema y anunció planes para cambiar a fuentes de datos externas más confiables para la fijación de precios el 14 de octubre.

Sin embargo, el plan de reparación aún no se ha implementado, y los atacantes ya han aprovechado esta ventana de ocho días.

Método de ataque: Tormenta perfecta que utiliza perfectamente las vulnerabilidades

El 9 de octubre, una ballena comenzó a establecer una posición corta masiva en el intercambio descentralizado Hyperliquid. El comerciante controla más de 100,000 bitcoins, abriendo posiciones cortas de bitcoin por un valor de 752.9 millones de dólares y posiciones cortas de ethereum por un valor de 353.1 millones de dólares.

La elección del momento es cuestionable: justo 30 minutos antes de que Trump anunciara un arancel del 100% a China, este gran jugador aumentó su apuesta. Al día siguiente, cuando el mercado se movió debido a la noticia de los aranceles, la mayor parte de estas posiciones fueron cerradas, y el trader se llevó aproximadamente 200 millones de dólares en ganancias.

Durante la Gran caída del 10 de octubre, el volumen de negociación de tres tokens afectados en el intercambio alcanzó entre 3.5 y 4 mil millones de dólares. Se estima que las pérdidas oscilaron entre 500 millones y 1 mil millones de dólares.

Un ejecutivo de la red Conflux describió el proceso: a medida que el Bitcoin y otras criptomonedas caen, los traders que utilizan estos tokens como colateral ven que sus requisitos de margen aumentan drásticamente. Los sistemas automáticos comienzan a liquidar posiciones para cubrir pérdidas, formando un ciclo vicioso.

Respuesta del proyecto: USDe se desempeña normalmente en otras plataformas

Ethena Labs defiende su protocolo, enfatizando que USDe en sí no ha fallado. El sistema de creación y redención de este token ha funcionado normalmente durante toda la Gran caída.

En plataformas como Curve y Uniswap, aproximadamente 2 mil millones de USDe han sido redimidos, y el precio se ha mantenido dentro del 0.3% de 1 dólar.

Los datos en cadena de la plataforma de préstamos Aave muestran que USDe mantiene su anclaje al dólar fuera de este intercambio. El problema está completamente aislado en el sistema de precios interno de la plataforma.

Young dijo: "Si todos los mercados de divisas se refieren a la piscina de fondos más líquida, nadie sería liquidado."

Intercambio responde: disculpas urgentes y plan de compensación

Después del evento, el CEX actuó rápidamente. El cofundador y el director ejecutivo se disculparon públicamente, y el intercambio anunció que compensaría a los usuarios que tenían USDe, BNSOL o WBETH como garantía durante el período de 40 minutos de caída.

El plan de compensación establece que el monto a pagar es igual a la diferencia entre el precio del mercado a medianoche del 11 de octubre y el precio de liquidación de cada usuario. La plataforma ha indicado que asignará estos pagos en un plazo de 72 horas.

El intercambio también anunció tres medidas de reparación: aumentar el precio de redención para el cálculo del índice de los tres tipos de tokens, establecer un umbral de precio mínimo para USDe y revisar el control de riesgos más frecuentemente.

Impacto en el mercado y reflexiones de la industria

Este evento ocurrió en un momento sensible: el mercado de criptomonedas ya estaba agitado debido a las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Según los datos de CoinGlass, en las últimas 24 horas, un total de 183988 personas fueron obtenidas liquidación, con un monto total de liquidación de 630 millones de dólares.

Los altos ejecutivos de la industria de la encriptación están pidiendo la intervención de los reguladores. Otro CEO de un CEX, Kris Marszalek, instó a las autoridades a investigar los intercambios con altos volúmenes de liquidación, señalando que las pérdidas de 20 mil millones de dólares han perjudicado a muchos usuarios.

Tom Lee, presidente de BitMine, comentó sobre la corrección del mercado, aunque considera que esta retroceso es un "proceso de limpieza benéfico", también reconoce que la volatilidad del mercado es intensa. Según datos de Lookonchain, BitMine ha estado aumentando continuamente su inversión en Ethereum durante la limpieza del mercado, comprando un total de 128,000 ethers, lo que ha costado 480 millones de dólares.

Conclusión

Este evento revela las profundas vulnerabilidades en la infraestructura del mercado de criptomonedas: los intercambios actúan tanto como lugares de negociación como responsables de los mecanismos de precios, lo que genera un evidente conflicto de intereses. Cuando el poder de fijación de precios se concentra en unas pocas plataformas y falta transparencia y supervisión, la posibilidad de manipulación del mercado aumenta significativamente.

Ya sea un ataque meticulosamente planeado o la desafortunada convergencia de coincidencias y defectos del sistema, el resultado es igualmente claro: el mercado de criptomonedas necesita un mecanismo de precios más robusto, más transparente y más descentralizado, de lo contrario, eventos similares solo se repetirán.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es información de noticias y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, los inversores deben tomar decisiones con cautela.