La verdad sobre el depeg de USD a 0.65 dólares: ¿una vulnerabilidad de la Máquina de oráculo o un ataque coordinado?

El evento de depeg de USDe sacudió el mercado, con el precio cayendo de 1 dólar a 0.65 dólares, lo que provocó una ola de liquidaciones de 1,000 millones de dólares. Guy Young, fundador de Ethena, reveló que la raíz del depeg de USDe radica en problemas de la máquina de oráculo del intercambio, y no en el protocolo en sí. Los analistas cuestionan si el depeg de USDe fue un ataque coordinado cuidadosamente planeado, mientras Ethena propone reformas de prueba de reservas para reconstruir la confianza.

Análisis completo de la línea de tiempo del evento de depeg de USD

(fuente: Trading View)

El evento de depeg de USDe ocurrió durante el colapso del mercado el 10 de octubre, cuando el precio del token de dólar sintético se desplomó de 1 USD a 0.65 USD en un gran intercambio centralizado. Sin embargo, el fundador de Ethena Labs, Guy Young, enfatizó que el depeg de USDe es un problema aislado, sin relación con el protocolo o los fundamentos del token de Ethena.

· Detalles sorprendentes de la Gran caída del precio de depeg de USDe del 35%

Durante el período de depeg de USDe, el precio en la plataforma del intercambio se hundió a 0.65 USD, pero en intercambios descentralizados como Curve, Fluid y Uniswap, el grado de depeg de USDe fue de solo 30 puntos básicos (BPS). Esta diferencia de precio revela que el depeg de USDe no es un fenómeno del mercado en su totalidad, sino un fallo técnico en plataformas específicas.

Comparación de datos clave para el depeg de USDe:

Precio de intercambio centralizado: Gran caída a 0.65 USD (depeg del 35%)

Precio del DEX en cadena: se mantiene en 0.997 USD (depeg de USDe solo 0.3%)

Cantidad de redención en 24 horas: 2 mil millones de USD. Redención exitosa.

Tamaño de liquidación: 1,000 millones de USD en colateral forzado a liquidarse

Guy Young declaró que durante el depeg de USDe, "las funciones de acuñación y redención de Ethena funcionaron perfectamente, sin ningún tiempo de inactividad". En 24 horas, los protocolos incluidos Curve, Fluid y Uniswap redimieron 2 mil millones de USD de USDe, con una desviación de precio muy pequeña, lo que demuestra que el problema de depeg de USDe proviene de un intercambio específico y no del protocolo en sí.

USDe depeg provoca el mayor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas

El evento de depeg del USDe se produce en el momento en que el anuncio de tarifas de Trump genera pánico en el mercado, desatando el mayor evento de liquidación de 24 horas en la historia de las criptomonedas, con 20 mil millones de dólares en posiciones apalancadas no liquidadas evaporándose. Sin embargo, Ethena sostiene firmemente que el depeg del USDe no tiene relación con la venta masiva del mercado, sino que es causado por defectos en la arquitectura técnica del intercambio.

· USDe depeg tecnología raíz: Máquina de oráculo vulnerabilidad fatal expuesta

El fundador de Ethena, Guy Young, analiza en profundidad las razones técnicas detrás del depeg de USDe, señalando que el intercambio centralizado utiliza los datos de su propio libro de órdenes como fuente de Máquina de oráculo, en lugar de hacer referencia a la información de precios externos o al pool de liquidez más profundo. Este defecto de diseño es la causa fundamental del depeg de USDe.

**Problemas centrales del Máquina de oráculo de depeg USD: **

Falta de liquidez en el libro de órdenes interno: la profundidad del libro de órdenes de USDe en este intercambio es débil, y no puede soportar la presión de venta masiva cuando USDe se desacopla.

Máquina de oráculo fuente de datos única: durante el período de depeg de USD, la plataforma solo considera su propio precio y no integra datos de pools de liquidez profunda como Curve.

Función de depósito y retiro obstruida: cuando el USDe se desancla, los creadores de mercado no pueden completar el ciclo de arbitraje, lo que agrava el desequilibrio de precios.

Guy Young enfatizó: "Las severas diferencias de precios están limitadas a un solo lugar, donde se cita el índice de la Máquina de oráculo en su propio libro de órdenes, en lugar de en el fondo de liquidez más profundo." Agregó que si la Máquina de oráculo del mercado de monedas pudiera referirse al fondo de liquidez más profundo global de USD, el depeg de USD no llevaría a ninguna liquidación.

· Sistema unificado de colateral amplificado para el impacto de depeg de USDe

El analista Pavel Altukhov señaló que la función de "cuenta unificada" del intercambio amplifica el impacto de la depeg del USDe. Este sistema permite a los usuarios utilizar activos como USDe como colateral; cuando la depeg del USDe provoca una caída en el valor del colateral, los traders se ven obligados a liquidar para mantener el margen, lo que desencadena liquidaciones en cadena.

Altukhov dijo: "Cuando los precios de activos como USDe y wBETH caen, los comerciantes deben compensar las pérdidas y cumplir con los nuevos requisitos de margen, y debido a que USDe se ha depegado, su colateral solo tiene la mitad de efectividad." Este mecanismo amplifica exponencialmente el impacto del depeg de USDe.

¿Ataques coordinados ocultos detrás del depeg de USDe? Nubes de venta de 90 millones de dólares

El comerciante de criptomonedas ElonTrades ha propuesto una sorprendente teoría: el depeg de USDe podría ser un ataque coordinado cuidadosamente planificado. Los atacantes aprovecharon la vulnerabilidad de la máquina de oráculo del intercambio, vendiendo en la plataforma hasta 90 millones de dólares en USDe, lo que hizo que el precio cayera a 0.65 dólares, mientras abrían posiciones cortas en Bitcoin y Ethereum en Hyperliquid.

Línea de tiempo de la suposición del ataque coordinado de depeg de USDe:

Paso uno: descubrir la vulnerabilidad de la Máquina de oráculo. El atacante notó que el intercambio solucionaría el problema de la Máquina de oráculo el 14 de octubre, y decidió lanzar el ataque dentro de la ventana de tiempo.

Paso dos: Venta masiva de USDe. Minutos antes del anuncio de los aranceles de Trump, se vende 90 millones de dólares USDe en el intercambio, lo que provoca el depeg de USDe.

Paso tres: abrir una posición corta Abrir una posición corta de Bitcoin y Ethereum en el intercambio DEX de contratos perpetuos Hyperliquid

Paso cuatro: Beneficios del pánico del mercado Las noticias sobre los aranceles de Trump desatan un pánico generalizado, el depeg de USD provoca un desalojo de 1000 millones de dólares, los atacantes obtienen ganancias de aproximadamente 192 millones de dólares desde posiciones cortas.

ElonTrades calificó el diseño de la Máquina de oráculo de ese intercambio como "una vulnerabilidad importante", y la plataforma ha anunciado que se volverá a los datos de oráculos externos antes del 14 de octubre. Si el depeg de USDe es realmente un ataque, sería una de las operaciones de arbitraje más sofisticadas en la historia de las criptomonedas.

¿Por qué los protocolos DeFi no se vieron afectados por el depeg de USDe?

（fuente：X）

Curiosamente, el depeg de USDe se limita a ese intercambio centralizado, mientras que los mercados de moneda DeFi como Curve, Fluid, etc., utilizan un mecanismo de vinculación "hardcoded", considerando USDe como equivalente a USDT o USDC (1:1). Estos protocolos se basan en la profundidad de los pools de liquidez en la cadena en lugar del precio de un solo intercambio, por lo que el depeg de USDe tiene un impacto muy pequeño en DeFi.

Los investigadores creen que tiene "mucho sentido" vincular el token con USDT durante el período de depeg de USDe, evitando liquidaciones innecesarias. Pero el analista Duo Nine advierte: "USDe perdió su vinculación en ese intercambio, y DeFi logró escapar gracias a la vinculación codificada. La próxima vez, el pánico podría comenzar en DeFi, y el riesgo de depeg de USDe sigue existiendo."

· Las cuatro grandes reformas de Ethena para hacer frente al depeg de USDe

Después del evento de depeg de USDe, Ethena lanzó rápidamente un plan de reforma de transparencia y Máquina de oráculo para prevenir la repetición de eventos similares. El fundador Guy Young enfatizó que el depeg de USDe expone problemas de infraestructura en el intercambio, y no defectos en el protocolo de Ethena.

Estrategia central de Ethena para enfrentar el depeg de USDe:

Acceso a la Prueba de Reservas en Tiempo Real (PoR): Proporcionar datos en tiempo real de PoR a los intercambios y proveedores de máquinas de oráculo (incluidos Chaos Labs y Chainlink) para lograr la verificación bajo demanda respaldada por USDe.

Guía de diseño de Máquina de oráculo: publicar documentación técnica detallada, enfatizando la necesidad de distinguir entre "desviación temporal" y "perdida permanente" de colaterales.

Actualización del marco de gestión de riesgos: establecer mecanismos de activación para iniciar automáticamente las medidas de protección cuando ocurran pérdidas reales.

Sugerencia de agregación de precios de múltiples fuentes: hacer un llamado a los intercambios para que adopten máquinas de oráculo de múltiples fuentes, en lugar de depender de datos de un solo libro de órdenes.

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, aboga por USDT como la opción preferida de colateral para derivados tras el evento de depeg de USDe, señalando que "USDT tiene una alta liquidez y ha resistido la prueba. Si utiliza tokens con menor liquidez como colateral, prepárese para las fluctuaciones del mercado."

USDe depeg revela la vulnerabilidad sistémica del sistema CeFi-DeFi

Los analistas creen que el evento de depeg de USDe revela problemas estructurales más profundos: la retroalimentación de datos de los intercambios centralizados puede provocar presiones sistémicas en el cada vez más interconectado ámbito de CeFi-DeFi. Aunque Ethena insiste en que el sistema no colapsó, el depeg de USDe demuestra que una falla técnica en un único intercambio puede afectar a todo el ecosistema.

El CEO de la reconocida intercambio Kris Marszalek pidió una investigación sobre los intercambios que sufrieron grandes pérdidas debido al depeg del USDe. La transparencia de Ethena es bien recibida en la industria, pero los expertos advierten a los inversores: aunque el depeg del USDe es un evento aislado, la gestión de riesgos de las stablecoins aún requiere una alta atención.