¡Alerta! La cola de retiros de validadores de Ethereum supera los 2.44 millones de ETH. El mercado de staking liquido enfrenta un riesgo de latencia de 42 días.

La red de staking de Ethereum enfrenta una prueba de equilibrio entre liquidez y seguridad de la red. Hasta el 8 de octubre, la cola de retiros de validadores ha acumulado más de 2.44 millones de Ether, valorados en más de 10.5 mil millones de dólares, alcanzando el tercer punto más alto en casi un mes. Esta acumulación se concentra principalmente en plataformas de staking liquido (LST) como Lido, EtherFi, CEX de renombre y Kiln. Como resultado, los stakers de Ethereum ahora enfrentan un retraso promedio de 42 días y 9 horas en los retiros. A pesar de que el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, defiende que este retraso es un diseño de seguridad intencionado, los analistas de la comunidad advierten que las largas colas podrían convertirse en una vulnerabilidad sistémica para las Finanzas descentralizadas, provocando una "bomba de tiempo" de depeg y desapalancamiento de LST.

Cola de retiros récord: la liquidez de la red sufre una prueba de estrés

La demanda de retiro de los validadores de Ethereum está creciendo a un ritmo sin precedentes, lo que está generando presión de liquidez en la red de staking.

· Volumen de retiros pendientes: hasta el 8 de octubre, la cantidad de Ethereum en cola para retiro ha superado los 2.44 millones, solo por detrás de los picos históricos de 2.6 millones del 11 de septiembre y 2.48 millones del 5 de octubre, lo que destaca la continuidad de la demanda.

· Plataforma centralizada: Según los datos de Dune Analytics, los retiros se concentran principalmente en grandes plataformas de staking liquido como Lido, EtherFi, CEX de renombre y Kiln. Estas plataformas permiten a los usuarios mantener liquidez a través de tokens derivados (como stETH).

· Tiempo de latencia: los stakers actualmente enfrentan un retraso promedio en los retiros de hasta 42 días y 9 horas, lo que refleja la persistencia del desbalance de liquidez en la red desde julio.

Vitalik defiende: la latencia es un diseño de seguridad intencionado

El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, defendió el diseño actual de los retiros, considerando que es un mecanismo de protección intrínseco. Comparó el stake con un servicio de disciplina para la red, argumentando que la latencia en los retiros puede mejorar la estabilidad de la red, evitar a los especuladores a corto plazo y asegurar que los validadores mantengan su compromiso con la seguridad a largo plazo de la cadena.

Advertencia de analistas: riesgos sistémicos del depeg de LST

El analista de la comunidad Robdog expresó una profunda preocupación por el riesgo sistémico que conlleva la larga espera, considerando que esto podría representar una amenaza para las Finanzas descentralizadas.

· "Teoría de la bomba de tiempo": Robdog afirma que esta situación es una potencial "bomba de tiempo", señalando que cuanto más largo sea el tiempo de salida, mayor será el riesgo de duración que enfrentan los participantes del mercado de staking liquido.

· Riesgo de depeg de LST: La longitud de la cola afecta directamente la liquidez y la estabilidad de precios de tokens LST como stETH. Normalmente, LST se negocia a un precio ligeramente descontado para reflejar la latencia en la redención.

· Mecanismo de incentivos afectado: cuando la latencia para retiros se extiende de 45 días a 90 días, el incentivo de arbitraje al comprar LST con descuento y esperar el reembolso disminuirá de aproximadamente el 8% anual a alrededor del 4%, lo que podría ampliar aún más la desviación de precio entre LST y Ethereum (Peg Gap).

La vulnerabilidad del ecosistema DeFi: la reacción en cadena de la desapalancamiento

Dado que stETH y otros LST son colaterales importantes en protocolos DeFi como Aave, cualquier desviación significativa en el precio podría desencadenar una reacción en cadena en el ecosistema más amplio.

· Riesgo de alta apalancamiento: el valor total bloqueado (TVL) de stETH de Lido alcanza aproximadamente 13 mil millones de dólares, la mayor parte de los cuales está relacionada con posiciones de apalancamiento cíclico.

· Impacto de liquidez: Robdog advierte que un impacto repentino en la liquidez a nivel de Terra/Luna o FTX podría llevar a una gran cantidad de tenedores de Ethereum a retirar sus posiciones. Dado que la mayor parte de Ethereum está prestada, esto desencadenará una rápida desapalancación, aumentará las tasas de interés de los préstamos y podría sacudir la estabilidad del mercado de Finanzas descentralizadas, causando el riesgo de un "corrimiento bancario".

· Llamado a la gestión de riesgos: Robdog insta a que Vault y el mercado de préstamos necesiten un marco de gestión de riesgos más sólido para hacer frente al creciente riesgo de duración, destacando que el tiempo de salida de los activos se ha extendido de 1 día a 45 días, y la naturaleza de los activos ya no es la misma.

Llamado a la actualización

Los analistas sugieren que los desarrolladores deben incluir la tasa de descuento por duración en la fijación de precios de las garantías y considerar actualizar el rendimiento de la cola de salida.

Robdog considera que, dado que LST es una infraestructura fundamental y sistémica para las Finanzas descentralizadas, es necesario aumentar el rendimiento de la cola de salida. Él afirma que, incluso si el rendimiento aumenta un 100%, todavía hay suficiente stake para garantizar la seguridad de la red.

Conclusión

La enorme cola de retiros que enfrenta la red de staking de Ethereum no solo es un cuello de botella técnico, sino también un desafío sistémico para la liquidez y estabilidad fundamentales de las Finanzas descentralizadas. A pesar de que el cofundador de Ethereum insiste en que la latencia es una garantía de seguridad, las preocupaciones del mercado sobre el depeg de LST y la desapalancamiento en cadena están aumentando. A medida que se alarga el período de retraso en los retiros, el peso del riesgo de los tokens LST debe ser reevaluado. Los desarrolladores y diseñadores de protocolos tienen la responsabilidad de considerar mejorar la eficiencia de salida para mitigar esta potencial "bomba de tiempo" y asegurar el desarrollo sólido a largo plazo del ecosistema de staking.

Aviso legal: Este artículo es una noticia informativa y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, y los inversores deben tomar decisiones con cautela.