Sobre la "tokenización": reflexiones surgidas de una conferencia en el Bund

El oro que ha estado dormido durante milenios es la fe inmutable de la humanidad: cuando ocurren guerras, disturbios o inflación, el oro es el último refugio de valor.

A lo largo de múltiples iteraciones de civilización, ha mantenido constantemente su posición de valor única.

Pero esta vez, las cosas parecen haber cambiado.

La World Gold Council ha presentado formalmente una propuesta para lanzar en Londres un token digital respaldado por oro físico, con el objetivo de transformar por completo la forma en que se comercia, liquida y utiliza el oro como garantía. Este movimiento inyectará nueva vida en el mayor centro de comercio de oro físico del mundo, que tiene un tamaño de hasta 930 mil millones de dólares, y podemos considerarlo como el experimento más grande hasta la fecha en la tokenización de activos del mundo real, RWA(Real-world Assets).

Esto, por supuesto, ha provocado un intenso debate en el mercado sobre el choque entre lo tradicional y lo innovador: ¿cómo debemos abrir esta puerta cuando los activos físicos se dirigen hacia la tokenización?

Tuve la suerte de participar en la conferencia sobre economía de tokens en el Bund de Shanghai, donde vi diferentes perspectivas y orientaciones de valor desde múltiples dimensiones, incluyendo terceros, actores de la industria, reguladores, economistas e instituciones financieras.

En una frase, se puede resumir que la economía de los tokens merece ser discutida. Pero en otra frase, para que la tokenización llegue a su momento de amanecer, se necesita la cooperación de reguladores, instituciones financieras y empresas tecnológicas, con un enfoque equilibrado, para explorar y apoyar conjuntamente la economía real.

Antes del amanecer: Exploración y límites de la economía de tokens

El año 2025 podría ser un pequeño pero importante punto de inflexión para toda la economía de tokens.

Este año, el gobierno de Estados Unidos presentó el "Project Crypto", apoyando públicamente la innovación en la tokenización y promoviendo que organismos reguladores como la SEC y la CFTC se pronuncien, construyendo gradualmente la postura de liderazgo de Estados Unidos en el campo de la economía de tokens.

Al mismo tiempo, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de China publicó la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales 2.0", que establece claramente el fomento del desarrollo de RWA y busca proporcionar un marco regulatorio más claro para los activos tokenizados, con el objetivo de convertir a Hong Kong en un centro de activos digitales.

¿Por qué la "Declaración de Políticas 2.0" incentiva los "RWAs"? Es porque el gobierno de Hong Kong cree que la tecnología de tokenización que representan los RWAs puede mejorar la eficiencia, accesibilidad y liquidez potencial del mercado de Hong Kong, y, en última instancia, aportar nueva vitalidad a la economía. Actualmente, ya hay varias instituciones con licencia en Hong Kong que están explorando la emisión de productos tokenizados como oro, fondos, bonos y energías renovables, y han logrado casos prácticos. Por ejemplo, el proyecto de estaciones de carga del Grupo Langxin se ha convertido en el primer activo relacionado que se ha implementado en la industria de las energías renovables, obteniendo nueva liquidez a través de RWAs, lo que puede acelerar aún más el desarrollo de la economía real.

Por supuesto, la pasión por explorar la economía de tokens aún necesita definir los límites de cumplimiento de la industria, al igual que en Shanghai, con 35 grados de calor en septiembre, también hubo intervenciones constructivas, frías y objetivas en el lugar de la conferencia.

En esta "confesión" de la economía de tokens, Li Yang, presidente del Laboratorio Nacional de Finanzas y Desarrollo, fue el primero en expresar que la economía de tokens aún se encuentra en una etapa temprana de desarrollo.

"La tokenización de moneda fiduciaria y activos financieros avanza rápidamente, pero la tokenización de activos físicos apenas está comenzando."

El CEO de Ant Group y presidente de Ant Digital Technology, Han Xinyi, dijo: "Actualmente, el tamaño de los activos nativos de Web3 en todo el mundo ha superado los 3.8 billones de dólares, pero la mayor parte de ellos sigue centrándose en el comercio especulativo y el almacenamiento de valor, con una interacción insuficiente con las industrias reales." Dijo que si los tokens se limitan únicamente al ciclo interno del mundo virtual, su espacio de valor será muy limitado.

El "Informe sobre la economía de los tokens" publicado en la Conferencia de Bund señala: en la actualidad, los actores principales de la tokenización siguen siendo los activos financieros. Sin embargo, su verdadera misión y valor deberían ser ayudar a las industrias reales en momentos difíciles, y no solo embellecer los activos financieros.

El ex presidente del Banco de China, Li Lihui, planteó preguntas más profundas: ¿qué servicios financieros son realmente adecuados para la "descentralización"? ¿Qué activos realmente necesitan ser tokenizados? En el otro lado de la innovación, ¿cómo se puede prevenir el riesgo sistémico a través de la innovación tecnológica e institucional?

"Muchos innovaciones solo existen en forma, y su esencia sigue siendo la reexpresión de funciones existentes en un nuevo contexto." Los expertos no están emocionados, pero han señalado la pregunta más urgente que necesita respuesta en el camino de la economía de tokens: no solo debemos perseguir el "¿es posible?", sino también reflexionar sobre el "¿debería?"; no solo la eficiencia, sino también la seguridad.

Este es un límite que debe definirse claramente en el camino de exploración de la economía de tokens. Solo al comprender el valor subyacente de la tecnología, toda la industria podrá desarrollarse de manera saludable y próspera, rompiendo el caos y dando la bienvenida al amanecer.

El autor ha notado que Yan Ying, CTO de Ant Group, anunció en la Conferencia de Bund el lanzamiento de un "Contrato Agente (Agentic Contract)" completamente nuevo. El Contrato Agente introduce agentes de IA que impulsan los contratos inteligentes, permitiendo que el propio contrato pueda realizar percepciones del entorno, razonamiento lógico y toma de decisiones dinámicas basadas en IA, pasando de "Contrato Inteligente (Smart Contract)" a "Contrato Agente (Agentic Contract)".

Esta evolución tecnológica ofrece nuevas posibilidades de infraestructura para el manejo eficiente, flexible y conforme de los activos tokenizados.

El significado del amanecer: el valor y la línea roja de la economía de tokens

Esencialmente, la lógica subyacente al desarrollo de RWA es la búsqueda continua de la eficiencia en las transacciones por parte de la humanidad, lo que promueve el valor del nuevo crecimiento económico humano.

Imagina que el comercio inicial de la humanidad era el trueque, pero a medida que las transacciones aumentaban, se volvía demasiado complicado y difícil de satisfacer las necesidades de las personas. Después se desarrolló el intercambio de bienes, donde los alimentos y el ganado eran los primeros medios de intercambio, y luego evolucionó hacia "monedas" como conchas, que eran más fáciles de transportar y contar.

Más tarde, metales como el oro, la plata y el cobre, debido a sus características de valor, fácil división, fácil almacenamiento y escasez, se convirtieron en la moneda de cuenta de la humanidad durante miles de años. Después llegó la era del crédito del dinero fiduciario y los pagos por internet del milenio.

Cada mejora en la eficiencia de los pagos de transacciones contribuye positivamente a la eficiencia de las actividades económicas de toda la sociedad humana.

El desarrollo y la exploración de la tecnología blockchain han hecho posible la tokenización de activos y los pagos con tokens, brindando nuevas perspectivas de aplicación para mejorar la eficiencia del comercio.

Según datos de rwa.xyz, el tamaño del mercado global de RWA en 2022 fue de solo 500 millones de dólares. Sin embargo, hasta julio de 2025, el total del mercado global de RWA ha crecido a 25,5 mil millones de dólares, logrando un rápido crecimiento de cinco veces en tres años. Desde la perspectiva de la estructura de activos subyacentes, el crédito privado, los bonos del gobierno de EE. UU. y las materias primas representan casi el 95%.

Usando las palabras del presidente Li Yang en la conferencia de Bund, "Las etapas tempranas del desarrollo se basan principalmente en activos seguros". La industria, en su etapa aún inmadura, necesita seguir acumulando activos de crédito para consolidar el valor a lo largo de la cadena de suministro.

Fuente de datos: Guotai Junan Securities

El CEO de Ant Group dijo en la conferencia de Bund: "No emitiremos monedas virtuales y no participaremos en ninguna forma de especulación."

La conformidad es la línea de vida de la innovación, la regulación siempre tiene una línea roja en la especulación de las criptomonedas. Hong Kong siempre ha mantenido la "regulación previa", estableciendo un sistema de licencias para tokens y un sandbox de innovación, mientras que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha ajustado drásticamente la regulación de Web3, expulsando completamente a las instituciones no conformes, y el marco MiCA de Europa (que entrará en vigor en mayo de 2025) impone requisitos más altos para los activos criptográficos.

Una actitud cautelosa hacia los "activos criptográficos" puede considerarse casi la postura común de regulación en la mayor parte del mundo.

La regulación debe adoptar una postura proactiva para fomentar la realización del valor de la tokenización de activos reales, y tratar los desafíos de los tokens detrás de la tokenización con una perspectiva racional y prudente. Se debe extraer y explorar el valor de la industria, pero también establecer límites razonables para la industria. Debemos "ayudar en tiempos difíciles", en lugar de "embellecer lo que ya es bueno".

Después del amanecer: Perspectivas a largo plazo de la economía de tokens

En la conferencia de Bund, vi un mapa prospectivo que va desde la academia hasta la industria y luego a las instituciones financieras. La puerta se ha abierto, y cómo establecer razonablemente la guía de regulación de cumplimiento en el futuro, que no solo pueda alentar al mercado a desarrollarse activamente bajo las nuevas tendencias tecnológicas, sino que también pueda coincidir y servir a la gran estrategia, es la clave que todos esperan con ansias.

Li Lihui dijo en la reunión: "La transformación y el desarrollo del mercado global de activos digitales han creado nuevos escenarios de aplicación para la internacionalización del renminbi. Debemos observar y reflexionar sobre la dirección y las estrategias del desarrollo del mercado de activos digitales desde la altura de la estrategia de seguridad económica nacional, acelerar el ritmo de internacionalización del renminbi y promover la construcción de un sistema financiero monetario global diverso y multipolar."

El orden internacional, el comercio global y el sistema de pagos global se encuentran en un punto de cambio sistémico. A nivel mundial, SWIFT está intentando colaborar con Ripple para pilotar transacciones de activos digitales en tiempo real, mientras que Visa se ha unido a HSBC para explorar el camino de la aplicación de depósitos tokenizados. Las instituciones internacionales están a la vanguardia explorando herramientas y escenarios de aplicación tokenizados, lo cual es crucial para este cambio. Según un informe de EY, se espera que el tamaño del mercado de pagos transfronterizos alcance 194.6 billones de dólares en 2025, de los cuales las soluciones impulsadas por blockchain y AI ocuparán una parte importante.

En el contexto de la influencia del imperialismo comercial en todo el mundo, cómo encontrar un nuevo motor y动力 para el crecimiento económico humano, la economía de tokens tiene la esperanza de convertirse en una de las soluciones.

Esto también coincide con el significado de la Conferencia de Bund de "redefinir el crecimiento innovador", ya que el objetivo final de la transformación tecnológica siempre debe ser servir para encontrar soluciones más eficientes para la sociedad humana.

Desde esta perspectiva, al contemplar la visión a largo plazo de la economía de tokens, su futuro no depende únicamente de cuán rápido pueda avanzar la industria, sino de si puede continuar funcionando de manera estable. La exploración de valor y la gestión de riesgos deben ocupar un lugar igualmente importante; no son relaciones opuestas, sino tareas duales que se complementan entre sí.

Tomando la historia como referencia, la crisis financiera del sudeste asiático de 1997 es una lección profunda. Cuando países como Tailandia, Malasia e Indonesia buscaban la liberalización financiera, carecían de un marco regulatorio adecuado y de mecanismos dinámicos de respuesta al riesgo. Esto llevó a que el capital internacional especulase y atacase a estos países, desde los activos financieros hasta la economía real, lo que finalmente provocó una recesión económica regional y disturbios sociales.

Necesitamos establecer un marco de reglas claro y seguro mientras fomentamos la innovación tecnológica; al buscar la eficiencia, nunca debemos relajar los requisitos para la estabilidad financiera y la protección del inversor. La regulación y la industria deben buscar conjuntamente un camino práctico que sea inclusivo para la innovación y que mantenga los límites. Como dice el "Dao De Jing": “¿Quién puede estar seguro en el movimiento y vivir lentamente?” La alternancia entre movimiento y quietud, seguir la naturaleza, y lo lento es rápido, son lo que garantiza la vitalidad y el desarrollo continuo de la industria.

Cuando las personas miren hacia atrás dentro de unas décadas, 2025 podría ser recordado como el año inaugural de "la cadena de bloques del oro", ya que la puerta de la economía de tokens se está abriendo lentamente. Pero su verdadero éxito no debería radicar en el momento en que la puerta se empuja abierta, sino en si detrás de la puerta hay un camino amplio y seguro.

Esta es una época que merece ser abrazada con entusiasmo, pero también es una época que debe ser vista con calma. Solo al encontrar un equilibrio entre el valor y el riesgo, la economía de tokens podrá madurar realmente, las raíces de la tecnología podrán beneficiar a todas las cosas, y el significado del amanecer podrá ser duradero y sólido.