📍 مفارقة عالمية: معدل الفائدة هبط بشكل كبير، لكن العائد الحقيقي ارتفع إلى أعلى مستوى له في 30 عامًا
📌 صورة معدل الفائدة الحالية - في عام 2024، خفض 74% من البنوك المركزية معدل الفائدة - وهي أعلى نسبة منذ عام 2021. - فقط في مايو 2025 ، كان هناك 15 تخفيضات لمعدل الفائدة العالمية. على الورق، العالم في منتصف أقوى "دورة تخفيف" منذ الجائحة.
📌 لكن الحقيقة وراء ذلك كانت عكس ذلك تمامًا: - معدل الفائدة الحقيقي (real yield بعد خصم التضخم) لسندات الولايات المتحدة، ألمانيا، المملكة المتحدة، اليابان... ارتفعت جميعها إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من 30 عامًا. - هذا يدل على أنه على الرغم من انخفاض معدل الفائدة ، فإن تكلفة رأس المال التي تواجهها الشركات والحكومة أصبحت أكثر تكلفة.
📌 السبب البسيط هو أن البنوك المركزية تقلل من معدل الفائدة قصيرة الأجل لتبادل المخاطر طويلة الأجل معدل الفائدة لليلة واحدة ينخفض، لكن عوائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 30 سنة ترتفع. - الهيمنة المالية العالمية انفجرت عندما قامت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان والمملكة المتحدة جميعًا بإصدار سندات بكثافة لتمويل الميزانية. عندما غمرت المعروض من السندات، طالب المستثمرون بعلاوة أعلى → عائد حقيقي ارتفع بشكل كبير. تختفي منطقة العازلة. - المستثمرون يطلبون تعويض المخاطر → العائد الحقيقي لم يعد "سلبيًا زائفًا" كما كان من قبل، بل ارتفع بقوة إلى الإيجابية. - تتدفق رؤوس الأموال العالمية، حيث تقوم العديد من الأسواق الناشئة بخفض معدل الفائدة → يتم سحب رؤوس الأموال وتوجيهها نحو الأصول الآمنة. لاستيعاب تدفق الأموال الضخم من الإصدارات الجديدة، يجب أن يرتفع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة وألمانيا واليابان.
=> المرحلة الحالية تشهد انفصالاً تاريخياً: معدل الفائدة منخفض لكن العائد الحقيقي مرتفع. الأموال رخيصة من حيث الظاهر، لكن تكلفة رأس المال الحقيقية أغلى. يمكن للبنوك المركزية خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكن سوق السندات مع القلق بشأن الدين العام والتضخم المستمر هو ما يحدد تكلفة رأس المال العالمية. بالفعل، هذا الموسم ليس جميلاً بالنسبة للعملات البديلة جزئياً لأن العائدات الحقيقية لا تزال مرتفعة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
📍 مفارقة عالمية: معدل الفائدة هبط بشكل كبير، لكن العائد الحقيقي ارتفع إلى أعلى مستوى له في 30 عامًا
📌 صورة معدل الفائدة الحالية
- في عام 2024، خفض 74% من البنوك المركزية معدل الفائدة - وهي أعلى نسبة منذ عام 2021.
- فقط في مايو 2025 ، كان هناك 15 تخفيضات لمعدل الفائدة العالمية.
على الورق، العالم في منتصف أقوى "دورة تخفيف" منذ الجائحة.
📌 لكن الحقيقة وراء ذلك كانت عكس ذلك تمامًا:
- معدل الفائدة الحقيقي (real yield بعد خصم التضخم) لسندات الولايات المتحدة، ألمانيا، المملكة المتحدة، اليابان... ارتفعت جميعها إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من 30 عامًا.
- هذا يدل على أنه على الرغم من انخفاض معدل الفائدة ، فإن تكلفة رأس المال التي تواجهها الشركات والحكومة أصبحت أكثر تكلفة.
📌 السبب البسيط هو أن البنوك المركزية تقلل من معدل الفائدة قصيرة الأجل لتبادل المخاطر طويلة الأجل
معدل الفائدة لليلة واحدة ينخفض، لكن عوائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 30 سنة ترتفع.
- الهيمنة المالية العالمية انفجرت عندما قامت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان والمملكة المتحدة جميعًا بإصدار سندات بكثافة لتمويل الميزانية. عندما غمرت المعروض من السندات، طالب المستثمرون بعلاوة أعلى → عائد حقيقي ارتفع بشكل كبير.
تختفي منطقة العازلة.
- المستثمرون يطلبون تعويض المخاطر → العائد الحقيقي لم يعد "سلبيًا زائفًا" كما كان من قبل، بل ارتفع بقوة إلى الإيجابية.
- تتدفق رؤوس الأموال العالمية، حيث تقوم العديد من الأسواق الناشئة بخفض معدل الفائدة → يتم سحب رؤوس الأموال وتوجيهها نحو الأصول الآمنة. لاستيعاب تدفق الأموال الضخم من الإصدارات الجديدة، يجب أن يرتفع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة وألمانيا واليابان.
=> المرحلة الحالية تشهد انفصالاً تاريخياً: معدل الفائدة منخفض لكن العائد الحقيقي مرتفع. الأموال رخيصة من حيث الظاهر، لكن تكلفة رأس المال الحقيقية أغلى. يمكن للبنوك المركزية خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكن سوق السندات مع القلق بشأن الدين العام والتضخم المستمر هو ما يحدد تكلفة رأس المال العالمية. بالفعل، هذا الموسم ليس جميلاً بالنسبة للعملات البديلة جزئياً لأن العائدات الحقيقية لا تزال مرتفعة.