هل ستكون ترميز الأصول للسندات الأمريكية هو المؤامرة النهائية للولايات المتحدة؟

المؤلف: تشو هانغ

!

أريد أن أبدأ من مسألة هيكلية: الديون الأمريكية، ليست مجرد أداة لتمويل الحكومة، بل هي حجر الزاوية في النظام المالي العالمي. والآن، إنها تتجه نحو نقطة حرجة.

قبل أن نواصل التحليل، أود أن أضيف تفصيلًا: لدى الحكومة الفيدرالية الأمريكية حاليًا حوالي 2.4 مليون موظف مدني، بمتوسط راتب سنوي يبلغ 106,000 دولار. وبالتالي، فإن إجمالي النفقات السنوية للرواتب في النظام الإداري الأمريكي يبلغ حوالي 250 مليار دولار.

ضع هذا الرقم في سياق الإنفاق الإجمالي للحكومة الفيدرالية (حوالي 6.8 تريليون دولار في عام 2024)، حيث يشكل أقل من 4%. بعبارة أخرى، فإن نفقات الإدارة العامة للحكومة الأمريكية في حد ذاتها تعتبر معتدلة نسبيًا، ولا تشكل السبب الرئيسي للضغط المالي.

الذي يشكل "عبءًا هيكليًا صارمًا" هو أربعة مجالات رئيسية كما يلي:

• الإنفاق على الضمان الاجتماعي: 1.52 تريليون دولار، بنسبة 22.4%;

• نفقات التأمين الصحي: 1.05 تريليون دولار، بنسبة 15.4%;

• النفقات الدفاعية: 8262 مليار دولار، تمثل 12.2%;

• مصاريف الفائدة: 9500 مليار دولار، تمثل 14%.

هذه الأربعة عناصر بشكل أساسي تنتمي إلى نوع "لا يمكن تقليله بسهولة"، حيث تتعلق الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية بشعور الأمان الأساسي لجميع المواطنين، وتتعلق الدفاع بمكانة الدولة الكبرى، بينما تعد نفقات الفائدة التزامًا بسداد الديون، وإذا لم يتم السداد فهذا يعد تخلفًا عن السداد.

لذلك، لن تكون هناك تخفيضات كبيرة في الإنفاق المالي الأمريكي، بل من المحتمل أن يستمر في الزيادة. في الوقت نفسه، من الصعب جداً زيادة الإيرادات المالية الأمريكية (الضرائب) بشكل ملحوظ في ظل الظروف السياسية والاقتصادية الحالية. ** rigidity in spending ومرونة ضعيفة في الإيرادات**، وبالتالي فإن ديون الولايات المتحدة تصبح مشكلة هيكلية طويلة الأجل.

ستواجه الولايات المتحدة عاجلاً أم آجلاً مشكلة واقعية: يجب معالجة مسألة ارتفاع إجمالي الدين. الطرق التقليدية ليست سوى ثلاث: زيادة الضرائب، تقليل النفقات، التضخم كوسيلة خفية لتقليص الدين.

لكن هذه الوسائل لها قيود، كما أن تكلفتها مرتفعة. ربما تكون الأصول الرقمية هذه القناة الجديدة سلاحًا جديدًا بيد الولايات المتحدة:

وجهة نظري هي أن المظهر النهائي للديون الأمريكية قد يكون توكنًا - حيث تصبح ديون الولايات المتحدة نفسها عملة مستقرة فائقة مدعومة بالسيادة الوطنية على السلسلة.

حالة السندات الأمريكية: عملاق خارج عن السيطرة ولكنه لا زال موثوقًا به

بحلول عام 2025، سيصل إجمالي ديون الولايات المتحدة إلى 37 تريليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات قبل الجائحة. حاليًا، تضيف الولايات المتحدة حوالي تريليون دولار من الديون كل خمسة أشهر، وهو أكثر من ضعف متوسط السرعة التاريخية. في عام 2019، كانت الديون تمثل 79% من الناتج المحلي الإجمالي، وارتفعت إلى 97% بحلول عام 2022، ومن المؤكد أن تجاوز 100% بحلول عام 2025 هو مجرد مسألة وقت.

!

في السنة المالية 2024، وصلت نفقات فوائد الديون الأمريكية إلى 950 مليار دولار، وهو ما يمثل 14% من إجمالي النفقات الفيدرالية. نفقات الفوائد تكاد تقترب من ميزانية الدفاع (826.2 مليار دولار). نفقات الفوائد تقترب من أن تصبح "أولى النفقات الثابتة في المالية الأمريكية"، وهذه هي المرة الأولى التي يحدث فيها هذا.

قبل عام 2020، كانت الولايات المتحدة تضيف ديونًا وطنية جديدة تتراوح بين تريليون إلى 1.5 تريليون دولار سنويًا، وهو نمو قابل للتحكم وخطي. ولكن خلال جائحة كوفيد-19، قامت الحكومة الأمريكية، من أجل الحفاظ على الاستقرار الاجتماعي، بإضافة 5 إلى 6 تريليون دولار من الديون الوطنية في فترة زمنية قصيرة من خلال مجموعة متنوعة من مشاريع التحفيز ووسائل المساعدة. تم استخدام معظم هذه الأموال لتوزيع المساعدات الشخصية (شيكات التحفيز)، وقروض PPP للأعمال الصغيرة، ودعم النظام الصحي، والمساعدات للبطالة.

استخدمت الولايات المتحدة الائتمان الوطني كضمان لاقتراض الأموال من السوق العالمية ، واستكملت عملية مستقرة معاكسة للتقلبات الدورية كانت قريبة من "مستوى التعبئة الحربية". على الرغم من ارتفاع الدين ، إلا أنه يحافظ على نظام التشغيل الاجتماعي ويحافظ على هيمنة الدولار واستقراره.

استخدامات وآلية السندات الأمريكية: لماذا لا تزال قائمة حتى الآن؟

تشمل الاستخدامات الرئيسية لسندات الخزانة الأمريكية الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية والدفاع ونفقات الفوائد، والتي تشكل الجزء الأكبر من النفقات الحكومية. تقوم وزارة الخزانة بطرح السندات، ويشتريها السوق (بما في ذلك الحكومات الأجنبية). تشمل حاملي السندات الحكومات الأجنبية (مثل الصين واليابان) ، والاحتياطي الفيدرالي، وصناديق التقاعد، والبنوك، وغيرها. تتمتع سندات الخزانة الأمريكية بسيولة عالية جداً، وهي أساس التسوية والضمان في المعاملات المالية العالمية.

! صورة

إذا كانت السندات الأمريكية هي الأصول الأكثر أمانًا، فلماذا بدأ الناس في شراء البيتكوين؟ الأصول الرقمية ترتفع بسرعة، و BTC/ETH أصبحت "ذهب رقمي"؛ وبدأت العملات المستقرة (USDT، USDC) تلعب دور "دولار على السلسلة" - تواجه أصول الدولار إعادة تقييم للسيولة والثقة. استنتاج في هذا الوقت هو: قد تصبح السندات الأمريكية الأصول السيادية التالية التي يتم توكينها.

توكنز السندات الأمريكية، الشكل النهائي للعملات المستقرة

ماذا سيحدث إذا تم توكنين الديون الأمريكية؟ ستصبح الديون الأمريكية بمثابة ركيزة ثابتة حقيقية، لتحل محل USDT، وستقوم الأموال العالمية بالاكتتاب مباشرةً على السلسلة في الديون الأمريكية، مما يشكل حلقة مغلقة أولية لـ "ضريبة السك النقودي" لوزارة الخزانة الأمريكية.

عندما يتم توكنيزه سندات الخزانة الأمريكية، فإنه لا يصبح مجرد أداة دين، بل يصبح أيضًا أصلًا مرجعيًا "للدولار على السلسلة". يمكن أن يحل محل العملات المستقرة الحالية، ويتحول إلى "نسخة سندات خزانة أمريكية على السلسلة" من USDT، بمعنى حقيقي، متوافق، شفاف، وذو سيولة عالية.

أي أنه يمكن أن تكون الشكل النهائي للعملات المستقرة هو السندات الأمريكية نفسها. وهذا سيعيد تعريف قاعدة الأصول الرقمية العالمية، وقد يصبح أيضًا تحولًا مكشوفًا لواشنطن في حل مشكلات المالية. دون الاعتماد على زيادة الضرائب، أو تقليص الضمان الاجتماعي، أو التشدد، بل من خلال تحويل الدين نفسه إلى "وحدة قيمة مستقرة" يحتاجها العالم بأسره.

إذا كان الأمر كذلك حقًا، فإن سندات الخزانة الأمريكية قد تُصدر عملات بشكل مباشر على السلسلة، لتصبح عملات مستقرة حقيقية نهائية، وقد يتم بذلك حل مشكلة سندات الخزانة الأمريكية بشكل كامل، مما سيكون بمثابة ابتكار وجرأة بارزة في تاريخ المالية. في نفس الوقت، سيؤدي ذلك إلى تغييرات جذرية في العملات السيادية للدول حول العالم. في بعض الدول الصغيرة في أمريكا اللاتينية وأفريقيا، قد تحدث عملية دولارنة كاملة أو تحويل إلى عملات مستقرة، حيث يتم استبدال العملة المحلية بالكامل. بينما ستفكر دول كبرى مثل الصين واليابان والاتحاد الأوروبي فيما إذا كانت ستصدر عملات مستقرة خاصة بها. باختصار، ستحدث تغييرات جذرية في النظام المالي.

!