刚刚深入研究了关于沃伦·巴菲特最大持仓之一的一些有趣内容，老实说，大家担心的竞争压力可能被大大夸大了。

所以事情是这样的——BNPL平台和稳定币一直被炒作为潜在颠覆传统支付系统的力量。在纸面上看，这很合理，对吧？年轻消费者避免信用卡债务，商家降低交易手续费。但市场似乎遗漏了一些非常明显的东西。

美国运通刚刚公布了一些非常稳健的数字。我们谈的是去年收入和每股收益都实现了两位数的增长，预计这种增长速度会持续到2026年。这不是一个被颠覆的公司会表现出来的表现。真正的故事是，Amex的客户基础非常喜欢这个品牌——这些都是高收入的持卡人，愿意支付高额的手续费，因为他们享受奖励和特权。商家也愿意承担更高的处理成本，因为他们不想错过这些销售。

让我最注意的是 CFO 在最新财报电话会议上的评论。千禧一代和 Z 世代现在代表美国消费者支出的最大部分，而且他们也是增长最快的群体。这正是沃伦·巴菲特的赌注变得有趣的地方。Amex 并没有被年轻人群落在后面——他们实际上在赢得这些年轻客户。这完全改变了颠覆的叙事。

而且管理层也不是睡着了。CEO 一直很明确地表示，稳定币在某些支付场景中可能发挥作用，他们也在积极探索机会。所以他们并没有忽视创新——而是在布局参与其中。

在我看来，大家谈论的竞争风险在理论上是真实的，但实际的财务表现讲述了不同的故事。这是那种头条风险看起来比基本面更吓人的情况。值得保持关注，但如果你持有它，可能不用惊慌。

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