可可今天刚刚经历了一次坚实的反弹——5月纽约合约上涨超过5%，创下1.5周的高点。伦敦可可也上涨了大约4.7%。交易员们突然担心伊朗局势可能导致供应中断，认为霍尔木兹海峡的封锁可能会影响运输成本并限制可可出口。这足以引发期货市场的空头回补。

有趣的是，可可的价格已经连续数周承压。就在上周五，纽约可可价格创下了2.75年来的最低点，因为全球供应实际上相当充裕，需求也较为疲软。国际可可组织（ICCO）刚刚将2024/25年度的剩余预测从11月预估的49,000吨上调至75,000吨(，这是四年来的首次剩余。预计产量将同比增长8.4%，达到470万吨。

在需求方面，情况看起来较为疲软。巴里·卡莱布（Barry Callebaut）报告第四季度可可部门的销售量下降了22%，称消费者在巧克力价格上遇到阻力。欧洲的可可研磨量在第四季度同比下降8.3%——是12年来最差的季度。亚洲和北美的研磨量也表现疲软。因此，尽管今天由于地缘政治的担忧可可价格反弹，但基本面仍然是供应过剩和购买兴趣疲软。

西非的产量前景也不错——那里的有利条件应当会推动三月开始的中期收获。加纳和象牙海岸已经将农民的支付价格)分别降低了30%和57%，这表明他们正试图应对供应过剩。尼日利亚的可可出口也在增加，12月的出口同比增长17%。可可的价格可能需要一些更结构性的变化，而不仅仅是暂时的地缘政治恐慌，才能实现转变。除非霍尔木兹海峡局势恶化，否则这次反弹可能只是短暂的。