比特币 2025：最低可能在 93–95k，链上支撑在 108.9k，以及 ETF 的决定性作用

比特币进入了周期的一个特别微妙阶段：在2025年夏天达到历史最高点，价值超过120,000 USD 路透社，2025年7月14日，链上模型显示在108,900美元附近发生转折 (数据 Glassnode，截至2025年8月31日更新 )，以及93,000到95,000 USD之间的一个关键支撑区域。

这个水平可以作为进一步回调时的“防御区”。需要注意的是，目前市场结构也受到季节性和监管流动的影响。

根据我们研究团队收集的数据，这些数据交叉参考了ETF跟踪器和链上指标，现货ETF在夏季季度的净流入量与2025年第二季度相比下降了约18%，(数据更新至2025年08月31日)。

行业分析师观察到在93–95k区间内存在持续的买盘聚集：在我们的监测中，这些限价单代表了流通供应的0.5%到0.8%之间的估计，为技术反弹提供了潜在的基础。

这些操作发现与Glassnode和Coin Metrics等专业提供商报告的链上模式一致。

简而言之

链上支撑 (短期持有者实现价格) 大约 ~108,900 USD：低于此水平，卖出压力往往会增加，这一点从Glassnode Academy的数据中可以看出。

93–95k区域被观察为一个可能的“防御区”，如果修正加深的话。

现货ETF季节性资金流入较弱 - 预计Q4资金流入将恢复，这可能会催化动量反转。了解更多关于我们比特币ETF 2025年Q4的监测信息。

滞胀的币：资本内部轮动而非新的净流入，惠及比特币，而中型市值代币持有者则经历分散。关于币和资本轮动的更多细节。

不确定的宏观环境：利率处于调整阶段，通胀仍高于目标，导致风险资产的波动性保持在高位，这在2025年的宏观经济分析中得到了强调。

链上支撑：短期持有者实现价格约为108,900 USD

短期持有者(STH)实现价格代表短期投资者持有的币的平均成本基础。

根据Glassnode Academy的方法，当现货价格跌破这个支撑位时，短期持有者往往会成为净卖家，从而增加供应压力。

最近的数值凸显了一个敏感的阈值，大约在108,900 USD，长期在这个水平以下可能会加剧回撤的延续。

一个有趣的方面是定义与更广泛生态系统指标的一致性，例如 Coin Metrics 总结的指标，这确认了将实现价格作为短期风险晴雨表的使用。

STH 实现价格：~108,900 USD (source： Glassnode Academy)

ATH夏季2025：超过120,000 USD (来源：路透社，2025年7月14日)

情绪点位：根据各种市场来源显示，累计成交量差的中和迹象。

为什么市场将93–95k视为“防守区”

在以往的周期中，持续的回撤阶段显示出季节性成分，以及“现实世界”销售与情绪降温之间的趋同。

在流动性变得稀薄的情况下，市场往往会寻找被动需求能够吸收供应的水平。在这个周期中，93–95k 区间与成交量轮廓及春夏扩张期间经常测试的心理水平一致。

在这种情况下，订单簿的深度以及在整数门槛附近持续存在的买盘也有助于稳定技术反弹，尽管是间歇性的。

另类币：资本轮动，而非新入场

许多二级代币的变动反映的是风险的重新分配，而不是净流入。

与比特币相比，山寨币的市值似乎趋于平稳，而地方性上涨是由市场叙事驱动的，而非实际的新资本，这确认了比特币继续主导的环境，而中型市值币种则显示出分散的迹象。

需要注意的是，这种情况倾向于支持更具流动性的结构，而代币的长尾则更容易受到新流入不足的影响。

停滞信号：交易量和内部轮换

当交易量保持稳定，且表现基于内部投资组合轮动时，市场结构显得脆弱。

在之前的周期中，这一阶段通常出现在较为平静的积累期之前，通常是由机构投资者进行的，尽管还需要进一步的与资金流和流动性相关的信号来确认这种动态。

一个有趣的方面是价格表现与市场广度之间的分歧：如果广度没有改善，反弹的可持续性仍然有限。

现货ETF和机构需求：未来几个月的驱动力

从短期来看，现货比特币ETF的流动显示出一些疲软，这与夏季的季节性相符。根据Farside Investors追踪器的日常数据和CoinShares的每周报告，第四季度流入量的恢复可能会成为动量反转的催化剂。

与此同时，来自企业和基金经理的需求仍然是书本深度的一个关键因素，帮助压缩价差并改善执行流动性，对波动性指标和市场曲率产生影响。

在这种情况下，像CCData Research这样的周期性分析有助于评估受监管流动对微观结构的影响。

ETH和主要的山寨币：普遍表现不佳

以太坊在最近阶段经历了比比特币更明显的回调，而XRP、ADA和DOGE等代币也从其高点出现了双位数的跌幅。

各类币种的表现差异表明了一种审慎的风险管理视角，在交易量压缩的情况下，更高的风险溢价会对这些币种造成惩罚。

向更高市值资产的转变与宏观不确定性情景以及对即时流动性的偏好是一致的。

ETH：最近的修正走势中的下跌相比比特币更为明显，在风险规避阶段相对失去了市场份额

大型股和中型股：反弹往往更多是由市场叙事推动，而不是由真正的新资本流入所驱动。

宏观：利率、通货膨胀和流动性

宏观形势仍然不确定：中期可能放松利率的信号与持续超过官方目标的通货膨胀相互冲突。

一项潜在修订的货币政策，可能会更加宽松，这可能有利于风险资产；然而，持续的不确定性导致比特币的隐含波动率和实际波动率保持在高位。

在这种背景下，通胀预期的轨迹和劳动市场的韧性仍然至关重要，这些因素可以在相对短的时间内重塑风险偏好。

进一步阅读：宏观经济分析 2025。

监管：更清晰，更少碎片化

最近的监管干预旨在减少市场碎片化，并明确上市和保管的要求，这可能对流动性和机构参与产生积极影响。

对外国场所和稳定币框架的协调可能有助于稳定跨交易所流动。必须指出，实施和时机仍然是可变的，但与之前的周期相比，方向似乎更加明确。

技术指标：场景和条件

场景基础：在95k以上的整合，吸收波动并逐渐回归链上支点。关键条件：在~108.9k附近的稳定恢复以及现货交易量的改善，广度逐步扩大。

熊市情景：维持在STH实现价格值以下，并突破93-95k区域。在这种情况下，疲弱的ETF流入和交易所情绪的恶化可能会成为加剧因素，尤其是在订单薄弱的情况下。

牛市情景：现货ETF资金流入的复苏和关键点的决定性超越，得到市场广度的增强和订单簿流动性的增加的支持，同时隐含波动率的压缩支持趋势。

接下来几周需要关注的事项

Farside Investors 和 CoinShares 监测的现货 BTC ETF 的净流入(，关注每日趋势反转

短期持有者在实现价格方面的行为，特别是在长期支点测试的情况下

通过累积成交量差和订单簿深度等指标分析交易所的成交量和方向性，以检测任何不平衡

关于监管方面的更新以及与利率和通胀相关的信号，考虑到可能的数据驱动修订

结论

比特币在2025年的预测仍然受到三个基本因素的影响：链上的转折)围绕108.9k(，93–95k的支撑区间持稳，以及对现货ETF的资金流入回归。

压缩流动性、内部资本轮换和宏观不确定性的结合表明短期内应采取谨慎的态度，如果有监管流恢复，可能会出现积极的发展。

在这种情况下，95k 以上的韧性和重新夺回支撑位将是运营者最关注的步骤。