格里芬-美丽国比特币合并：在特朗普支持的ABTC上市前，你应该购买吗？

许多人将持有GRYP股份视为参与特朗普家族“比特币押注”的公开前机会。但是在美丽国比特币正式与Gryphon Digital Mining合并之前，你应该买入吗？

格里芬-美丽国比特币合并

以下的嘉宾文章来自 Bitcoinminingstock.io, 这是一个关于 比特币挖矿股票、教育工具和行业洞察的一站式中心。最初发表于2025年8月29日，作者是 Bitcoinminingstock.io 的* Cindy Feng。

Gryphon Digital Mining (GRYP)刚刚召开了一次特别股东大会，投票决定与美国比特币公司(ABTC)的合并，这是一项由埃里克·特朗普、唐纳德·特朗普 Jr.和Hut 8共同创办的新挖矿企业。自5月12日首次宣布该交易以来，Gryphon股票已上涨超过200%，反映出市场对许多人认为在比特币挖矿行业中处于独特位置的高调投资的日益兴奋。

GRYP在合并公告后飙升 随着交易的推进，受制于交割条件，一些投资者在想：我应该买更多的Gryphon股票来确保在特朗普的比特币挖矿公司中占据更大的份额吗？

让我们来分析一下实际发生了什么，这笔交易包括什么，以及在增加您的头寸之前您应该考虑的风险/回报场景。

什么是美丽国比特币？

美丽国比特币公司于2025年3月31日成立，当时Hut 8的子公司将所有Hut 8的ASIC矿机贡献给American Data Centers Inc. (ADC)*以换取80%的股份，并立即将ADC更名为美丽国比特币公司。从2025年4月1日起，Hut 8的矿机在其计算部门下以**“美丽国比特币”品牌运营。该公司此后筹集了2.201亿美元**，获得了约1,726比特币并购买了约16,299台新一代ASIC。此外，它继承了一项协议，可以从Hut 8的子公司Zephyr收购多达17,280台U3S21EXPH ASIC矿机。

*根据 公关线*，Dominari Holdings Inc. (Nasdaq：DOMH)于2025年2月18日宣布成立ADC。小唐纳德·特朗普（Donald J. Trump Jr.）和埃里克·特朗普（Eric Trump）是参与其中的关键成员。

其 stated 目标：“(To) 建设世界上最大的、最有效的 纯比特币矿工 以及一个强大的战略比特币储备。”

由格里芬数字挖矿提交的S-4 (第xxi页) 埃里克·特朗普现在担任首席战略官，带来了媒体传播力、筹款能力和政治资本的获取。根据ABTC高管的说法，埃里克和唐·特朗普带来了两样东西：叙事和机构访问，特别是来自国际家族办公室和政治对齐基金的访问。

为了增强明星效应，亿万富翁双胞胎泰勒和卡梅伦·温克莱沃斯也投资了美国比特币。根据Hut 8首席执行官阿舍·杰诺特在第二季度财报电话会议上的说法，这对双胞胎参与了一次超额认购的私募，贡献了比特币而不是现金来支持这一项目。

根据Hut 8第二季度的报告，ABTC的已部署哈希率为9.3 EH/s，预计在16,299台新购买的BITMAIN矿机上线后，哈希率将增加14.02 EH/s。

合并交易结构

在5月12日，Gryphon Digital Mining宣布与美丽国的比特币达成了最终协议，通过一种两步的股票换股票交易进行合并。该交易允许ABTC无需首次公开募股（IPO）而上市，并在绕过直接上市的冗长监管流程的同时获得纳斯达克的准入。

在收盘时，所有未偿还的Gryphon股份将转换为新的A类股份。遗留的Gryphon股东将获得大约2%的完全稀释权益。其余的98%分配给ABTC内部人士，包括特朗普家族、Hut 8及其他早期支持者。

合并后的公司将实施多类别股份结构，B类股份每股拥有10,000票，使ABTC有效控制投票权。Hut 8预计将在完成后拥有大约64.37%的股权和80%的总投票权。

合并后，公司将更名为美丽国比特币公司，采用新的交易代码“ABTC”，并继续在纳斯达克以Gryphon现有的上市交易。它将建立新的董事会，并作为一个财务上独立于Hut 8资产负债表的独立公共实体运营，但在挖矿基础设施和运营上具有战略重叠。

2%的总ABTC股份是公平交易吗？

2%股份分配给Gryphon股东的公平性取决于两个实体的估值。Marshall & Stevens的公平性意见认为，基于春季可获得的信息，交换比率对Gryphon是公平的。他们的估值完全依赖于近期交易价格和有形资产的价值，并未使用管理预测或贴现现金流模型。

截至撰写本文时，Gryphon 的市值约为 $100 million，远高于 $60–94 million 的估值范围。要获取 最新视图，重要的是要结合 ABTC 当前的运营规模，并核对今天的 GRYP 定价对 ABTC 最终股权价值的含义。

Hut 8的Q2披露显示，ABTC现在拥有超过23.32 EH/s的已安装或合同哈希率，继进一步的比特大陆采购后，较成立时的9.3 EH/s有所上升。在这个EV/EH范围内的公共矿工在良好的市场条件下，保守地会要求低至中个位数十亿美元的企业价值，而在较弱的市场中则会大幅减少。从GRYP的市值进行简单的反向工程使得门槛明确：GRYP的市值约为1.0019亿美元，而Gryphon的股份固定在2%，今天的价格暗示ABTC在上市时或接近上市时，必须大约值50亿美元的股权价值，以便新买家能够实现收支平衡。

为了将这些结果放在一个更好的视角下，下面的表格将几个ABTC股权场景转换为Gryphon 2%股份的价值。它突显了GRYP的价值对ABTC上市标记的敏感性。

考虑到上述所有因素，ABTC 增加的算力和盈亏平衡数学 表明，虽然在某些上市情况下 2% 是合理的，但当前 GRYP 价格表明市场已经在对 ABTC 的初始股权价值进行高预期定价。

在合并关闭之前，您应该购买更多的Gryphon股票吗？

一些投资者将持有GRYP视为进入特朗普家人“比特币押注”的上市前机会。然而，在合并完成之前是否增加GRYP持有量的决定必须权衡潜在的上行空间与成功执行和时机风险。

如果交易最终达成，持有更多Gryphon股份将使投资者有权获得2% ABTC股权份额的相对更大部分。但确切的交易完成时间尚不确定。该合并需获得监管批准，并且可能会因技术条件的限制而延迟，最晚可能拖到2026年5月。完成交易所需时间越长，风险越大，市场对ABTC“比特币国库”叙事的情绪可能会减弱。如果比特币价格停滞不前或下跌，这一情况尤其明显。如果Gryphon当前的估值已经考虑到最佳结果，任何对ABTC前景的下调都可能导致GRYP投资者在合并后获得令人失望的回报。另一方面，如果ABTC能够按照其路线图部署额外的14 EH/s，并以低成本托管，利用特朗普品牌来获得新资本，并在比特币牛市中占得先机，那么潜在收益可能会相当可观。ABTC股权在第一天可能会以溢价交易，奖励那些早期购买的GRYP持有者。

合并失败的风险也是存在的。如果交易被终止，Gryphon可能需要支付终止费用，并且可能难以维持运营。根据其第二季度的文件，Gryphon仅有678,000美元现金，且季度净亏损为 5.25百万美元，这引发了对流动性的合理担忧。在没有交易的情况下，Gryphon面临纳斯达克退市、债权人压力，甚至破产的可能性——这一风险在其S-4文件中明确列出。

Gryphon在合并公告之前曾多次面临潜在退市(S-4，第310页)

简而言之，在收盘前购买更多GRYP股份是一项投机决策，基于对交易执行的信心、ABTC的长期承诺以及特朗普品牌在数字资产中的持续相关性。

最后的想法

Gryphon–美丽国比特币合并并不是你典型的比特币挖矿并购。它结合了高知名度的人物(特朗普的儿子)，来自一家上市矿工(Hut 80的战略剥离，以及一个大胆的“挖矿 + 财库”叙事。在许多方面，美丽国比特币似乎在将自己定位为下一个 CleanSpark**，** 只是这次有更多的政治资本，一个大胆的财库计划和媒体热度。市场热情反应并不意外。

如果交易达成，影响将因每个利益相关者而异。对于Hut 8，这一剥离有助于其围绕能源基础设施重新定位核心身份，同时在不增加资产负担的情况下仍保留对比特币上涨的长期曝光。对于 美丽国比特币，它通过反向合并快速获得纳斯达克的准入和机构资本，避免了直接上市或IPO的延迟和审查。对于 Gryphon，这笔交易可以说是一条生路，为其提供了优雅地摆脱退市威胁和竞争无关性的机会。

投资者现在应该购买更多的 GRYP 以增加对 ABTC 的曝光吗？ 请记住：那 2% 的股权份额是固定的，其未来价值取决于执行、市场需求和合并后的动态。考虑到如此多的变化因素，上行空间是真实的，但不确定性也是如此。

无论如何，这是目前挖矿领域中最引人入胜的交易之一。我会密切关注它的发展。