【WebX 2025】日本的BIT币ETF：可行性和需要克服的挑战

日本的比特币ETF面临现行投资信托规则下的监管障碍，预计最早在2027年推出，除非改革加速。

保管风险是最大的障碍，因为信托银行不愿意在没有类似于美国模式的明确责任框架下处理加密资产。

投资者需求强劲，机构调查显示60%的兴趣在于加密货币曝光，而零售采用通过ETF和NISA整合即将激增。

日本正在讨论推出首个比特币ETF。监管机构、资产管理者和专家们正在权衡法律、税收和托管挑战，因为全球同行加速数字资产的采用。

介绍

在2025年东京WebX大会上，最受期待的会议之一集中于在日本推出比特币ETF的可行性。

在美国于2024年批准现货比特币ETF之后——吸引了超过1500亿美元的资金流入——日本的监管机构、资产管理公司和金融机构现在正在讨论日本是否可以效仿。

由CoinDesk JAPAN的上本幸主持，讨论小组汇聚了来自SBI全球资产管理公司、野村证券和KPMG日本的领导者。

他们的讨论揭示了对增长的强烈乐观情绪以及仍然存在的重大法律和操作障碍。

全球背景：美国和其他市场

美国批准现货比特币ETF的决定重塑了全球投资格局。

机构投资者迅速采用了该产品，而散户交易者则获得了对比特币的合规和可及的投资机会。包括加拿大、新加坡、英国和迪拜在内的其他司法管辖区也迅速采取措施，拥抱类似的框架，力求成为数字资产金融的竞争性全球中心。

WebX的专家小组强调了日本可能失去其作为加密先锋的早期声誉的风险。

正如SBI的Asakura所指出的，美国政策制定者——包括联邦储备和财政部——已经明确将比特币视为“数字黄金”。这种监管清晰度推动了采用，并使加密资产在主流金融系统中获得合法地位。如果不及时进行改革，日本风险将被更快速发展的市场超越。

日本当前的立场

尽管在加密货币监管方面早期处于领先地位，日本在采用数字资产的ETF结构方面一直持谨慎态度。

根据投资信托执行令，允许的基础资产列表不包括加密货币。这阻止了以比特币为基础的标准投资信托ETF的创建。

替代结构，如基于期货的产品或围绕外国ETF的包装，也面临监管指导下的限制。税收增加了另一层复杂性。虽然ETF可能会受益于20%的单独税率，但现货交易的税收方式不同，这引发了市场失衡的担忧。

野村的池田肇强调，机构的需求很强烈。

调查显示，超过60%的日本机构投资者希望获得加密货币的曝光，超过一半的人更希望通过ETF来实现。但如果不进行改革，这一需求将继续在海外得到满足，而不是在国内。

监管路径和时间表

讨论中概述了两条潜在路径：

立法改革 – 对《金融工具与交易法》的修正将把加密货币归类为“特定资产”，从而允许建立ETF。这预计将在2026年国会会议上进行辩论，可能于2027年春季实施。

行政调整 – 一种更快的替代方案将涉及修订执法命令，而无需等待全面立法批准。这可能允许比特币链接的ETF，通过将其与类似商品的结构（如黄金）结合，提前进入市场。

虽然2027年是官方的时间框架，但小组成员警告说，等待可能会使日本在很大程度上落后于香港、新加坡和迪拜，这些地方都在迅速发展。

保管和信托银行：一个主要障碍

保管仍然是最具挑战性的方面之一。

在日本的ETF模式中，信托银行必须持有基础资产。然而，由于加密货币托管涉及无法完全消除的风险，如黑客攻击或资产损失，许多银行对此持谨慎态度。

KPMG的Kenji Hoki解释道，除非建立明确的责任框架，否则信托银行将避免承担责任。在美国，保管人按照模型运作，超出保险限额的损失由投资者承担。如果信托银行要参与，日本需要采取类似的清晰度。在此之前，保管将仍然是一个瓶颈。

市场潜力与投资者需求

如果获得批准，比特币ETF可能会改变日本的金融格局。

日本已经拥有1250万个加密货币交易账户，而NISA账户则有2600万个。将比特币ETF整合到如SBI证券或乐天等机构的证券账户中，将显著扩大访问。

对于机构投资者来说，比特币ETF提供了多元化的好处和投资组合的韧性。

与美国一样，基金经理将面临压力，必须将比特币纳入投资组合，以避免落后于同行。对于散户投资者而言，ETF将允许他们无缝地融入每月储蓄计划和税收优惠的投资工具，如NISA和iDeCo。这一转变将使比特币从投机交易提升为主流资产类别。

税收与竞争压力

税收处理将是决定性的。

与现货交易相比，优惠的ETF税收可能会导致市场扭曲。为了确保不同投资者群体和产品提供商之间的公平性，必须保持一致性。

与此同时，区域竞争加剧。新加坡、香港和迪拜已经提供数字资产ETF并吸引全球资本。日本能否跟上步伐将决定东京是否能够继续作为领先的金融中心，或被边缘化。

前进的战略选择

小组强调了几种方法：

一旦法规允许，将外国比特币ETF包装以便国内分发。

创建将比特币敞口与黄金等传统商品连接的混合产品。

推出分阶段的产品，从期货或信托包装结构开始，然后转向现货ETF。

加深监管机构与私营机构之间的对话，以加速改革。

结论

WebX 2025 会议明确了一点：在日本，比特币ETF不是“是否”的问题，而是“何时”的问题。

机构和零售的需求是不可否认的，但障碍是真实存在的——保管、税收和法律改革仍然没有解决。

最早的现实启动时间是2027年，不过如果有政治意愿和监管灵活性，可能会更早到来。

不确定的是，日本是否会在数字金融方面领先，还是会落后于全球竞争对手。比特币ETF已不仅仅是一个金融产品——它是测试日本是否准备好迎接下一阶段金融创新的试金石。

〈【WebX 2025】日本的比特币ETF：可行性与挑战〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。