从华尔街"神算子"到以太坊微策略缔造者

Tom Lee的Bitmine在成立不到一个月的时间内，已持有83.3万枚以太坊，占总供应量近1%，成为全球最大的公开上市以太坊国库公司。Bitmine的目标是持有以太坊总供应量的5%，以对标微策略。

这位华尔街以太坊大多头如何看待以太坊?为何认为以太坊目前正在重现比特币2017年暴涨前夜的场景?以下是对话内容的详细阐述。

Q1：Bitmine目前持有83.3万枚以太坊，占总供应量近1%，成为全球最大的公开上市以太坊国库公司。这种成就感觉如何?

Tom Lee：我们行动迅速,6月30日宣布成立Bitmine,7月8日完成筹备。在短短27天内,我们以极高速度收购了这些以太坊。

这非常重要,因为某公司已通过其策略证明了30倍回报的潜力。2020年8月,该公司股价仅13美元,比特币从1.1万美元涨至12万美元,其资产策略又带来20倍回报,总计实现30倍回报。

我认为以太坊是未来十年最大的宏观交易之一。因此,我们希望尽快行动,尽可能以3500美元或更低的价格获取更多以太坊,赶在它实现类似比特币过去五年的飞跃之前。

Q2. Bitmine宣布以太坊国库策略后,多家公司在五天内跟进,宣布类似计划,为何多家以太坊国库公司集中在两周内涌现?是市场趋势还是巧合?

Tom Lee：或许是英雄所见略同。长期以来,市场上主要只有比特币资产公司和少量其他资产公司。某公司在五月率先宣布成为以太坊资产公司,我们其实是后发者。

以太坊作为资产策略极具吸引力。如果你看好以太坊本身,资产策略能让你积累更多以太坊,相比ETF更具优势。

以太坊的质押和权益证明机制使资产公司成为基础设施公司,通过质押获得收益,具备真正的商业实体属性。例如,我们持有的超过30亿美元以太坊,可通过原生质押获得超3%的收益,符合GAAP净收入标准。

此外,我们追求稀缺性。Bitmine的目标是收购5%的以太坊,依托干净的资产负债表和极高的流动性优势——每日交易量达16亿美元,在美国股市中排名第42,媲美某大型科技公司。我们的市值约为40亿美元,而该公司为1840亿美元。

Q3. Bitmine在四周内持有83万枚以太坊,目标是持有以太坊总供应量的5%,约需200亿美元。你如何实现这一目标?

Tom Lee：某公司目前持有比特币流通供应量的3.2%,目标是至少持有100万比特币,约占5%,从而获得对比特币生态系统的"主权看涨期权"。若美国想建立战略比特币储备,公开市场购买100万比特币会因卖家减少而推高价格,可能瞬间飙至100万美元,该公司是更简单的方式。

该公司用五年达到3%,平均每天购买约16美分的比特币。而Bitmine自成立以来,每天增加约80美分到1美元的以太坊,速度是其12倍。若保持此速度,我们可能在1到2年内达到5%。

我们是完全合规的实体,100%遵循以太坊作为合法合规区块链的理念,Bitmine所有运营在美国境内,符合华尔街和美国政府对大规模质押以太坊实体的期望。

以太坊将是华尔街金融化的主要区块链。有人在社交媒体上比喻,质押以太坊对华尔街就像游戏玩家购买某GPU公司。华尔街进行资产代币化时,不仅需要持有以太坊,还希望质押者推动以太坊目标。我们通过质押发挥了重要作用。

Q4. 以太坊国库公司是否也能拥有类似某公司的比特币"主权看涨期权"策略?随着大型银行和稳定币立法推动美元上链,美国政府会否联系Bitmine进行场外交易购买以太坊?

Tom Lee：你的观点很有道理,但我们的目标并非拥有看涨期权。展望未来,华尔街希望将金融系统迁移到区块链,而以太坊是最大且合规的区块链。

以太坊在美国法律下合法认可,也可被其他国家和机构使用。美国显然希望巩固其在以太坊上的主导地位。

除了金融化,以太坊还与人工智能相关。代币化机器人或其他资产需要安全区块链,科技和华尔街正向以太坊汇聚。

大型投资银行不希望以太坊分散在数百万钱包中,他们并非追求集中化,而是希望质押以合规方式进行。Bitmine从一开始就保持干净的资产负债表,无复杂资本结构,运营透明。

我们尚未公布质押解决方案,因为30亿美元的以太坊需谨慎处理,但我们将完全遵循GAAP和美国质押要求,采取深思熟虑的方式。

以太坊资产公司是关键基础设施,不仅仅是资产策略,提供质押收益及其他潜在收入来源,远超ETH ETF的替代品角色,在生态系统中至关重要。

Q5. Bitmine一个月内购入30亿美元以太坊,为何价格仍未突破4000美元?市场为何未因大额购买而上涨?

Tom Lee：作为以太坊最大买家之一,我们学到很多,但不宜透露过多细节。短期内,价格走势不完全反映公允价值。上周以太坊跌至3300美元,可能因清算水平、配对交易,或有人认为以太坊是"死链",押注其他链并试图强制清算。

这是短期动态,类似2017年比特币在1000美元时的情景。以太坊正经历类似2017年的比特币时刻,华尔街开始支持以太坊。

2017年初,比特币仅1000美元,至8月才直线上涨。目前,华尔街对以太坊资产和网络的兴趣,是过去四五年从未见过的。

Q6. 为何选择以太坊国库公司,而非比特币资产公司或其他资产公司?以太坊国库策略有何独特优势?

Tom Lee：我非常看好比特币,研究显示其价格可能达150万美元。但比特币和以太坊在金融化中扮演不同角色。以太坊代表区块链金融化,而这不是比特币的目标。

以太坊还在人工智能领域提供数字原生方式,连接现实世界与数字安全,因此吸引持有以太坊资产公司。

若投资比特币,我会选某公司,因其持续增加比特币持有量,跑赢比特币本身。以太坊资产公司是美国股市投资者接触以太坊的唯一方式,除非直接购买以太坊或ETF。

对机构投资者而言,这是重大投资主题。他们不会简单投资某大银行,而是寻求直接接触以太坊,但ETF可能不在其基金参数范围内。因此,以太坊资产公司是美国股市专业投资者的宏观交易入口。

这解释了为何某些知名投资者对Bitmine大笔投资,他们认为这是获取以太坊宏观敞口的最佳途径。

Q7. 以太坊的DeFi生态系统为Bitmine提供了哪些工具来积累更多以太坊?除MNAV溢价外,还有哪些策略?

Tom Lee：这是个好问题,但部分策略属于专有信息,暂不透露。

投资者不应过于简化对资产公司的理解。我们已是全球第三大加密资产公司,仅次于两家大型公司,持有资产超过某知名投资机构。

对于我们这样规模和流动性的公司,策略并非单一,而是多维度运作。

Q8. 为何以太坊国库公司会有MNAV溢价?投资者为何认为溢价应接近1或在熊市低于1?

Tom Lee：假设有人收购Bitmine,我们成本结构严格。持有30亿美元以太坊,有人可能认为我们像ETF,估值仅为净资产值1倍。但我们有3%原生质押收益,若作为净收入支付,以货币市场20倍市盈率计算,3%收益相当于净资产值6倍,估值达1.6倍。

此外,需考虑速度,7月8日启动以太坊策略时,每股持4美元以太坊,到7月27日增至23美元,目前更高。20天内,每股增加19美元以太坊,这就是速度。

某公司每天增16美分比特币,获0.7溢价。我们的速度是其12倍,理论溢价可达6或更高。

另外,流动性溢价不可忽视。某公司日交易量30亿美元,我们以16亿美元位列第二大流动性加密资产公司,某投资机构仅5000万美元。

因此,Bitmine估值应为1倍净资产值,加6倍收益溢价,再加速度和流动性溢价。

Q9. Bitmine首月以太坊收购速度是某公司的12倍,这种速度能在未来一年内持续吗?如何实现如此高的购买速度?

Tom Lee：速度取决于流动性,流动性和速度相辅相成。我们能保持高速度,源于极高的流动性。

截至8.6下午2点,我们交易量达8亿美元,某公司为30亿美元。以太坊第三大持有者交易量仅700万美元,我们是其100倍;第四大持有者为4900万美元。流动性差异巨大,直接影响速度。

高速度需极高流动性支持。

Q10. Bitmine的流动性从何而来?你是如何吸引如此高的交易量来支持以太坊收购的?

Tom Lee：流动性来自团队协同。我作为主席,私募领投方是知名宏观对冲基金,吸引了多家顶尖投资机构的支持。

我们拥有传统市场和风险投资领域的蓝筹背书,投资者信任我们的愿景。我长期倡导加密货币,2017年推动华尔街关注比特币,使其成为机构产品,持有量持续增长。

以太坊正经历"2017时刻",这对了解我们的人合乎逻辑,支持以太坊资产公司的目标。我支持其他以太坊资产公司,我们共同通过质押以太坊,打造安全的美国区块链。

Q11. 2017年你在媒体推介比特币"数字黄金"叙事,以太坊现在是否处于类似阶段?你认为以太坊的"2017时刻"与比特币有何相似之处?

Tom Lee：2017年,我们专注宏观和主题研究,发现千禧一代将成为美国经济驱动力。我们与某社交媒体合作发布白皮书,探讨千禧一代和Z世代广告,研究引人注目,当时许多公司仍聚焦X世代。

对比特币的研究发现,其价格从100美元涨至2014年的1000美元,市值达1000亿,令人震惊。我们研究数月,确认97%价格上涨来自钱包数量和活动增加,体现网络价值效应。

我们预测,若更多人使用比特币,价格将指数级上涨,至2022年达2.5万,占黄金价值5-10%可达10万,遂推介"数字黄金"叙事。机构持有比特币几乎为0,全是零售投资者。比特币成为数字黄金、价值存储,千禧一代如婴儿潮一代持有黄金般持有比特币。

网络研讨会使我们失去机构客户,他们认为推荐"毒贩和暗网"资产疯狂,名声受损。但比特币现在12万,涨120倍,1-2%投资客户有些全仓比特币,成"DeGen"。

以太坊现类似2017年比特币,过去被视为沉寂链,人们追求更快网络或新验证方式。但以太坊十年零宕机,华尔街看重。近期,某些加密公司IPO强劲,股票