BTC (Re)staking 和封装 BTC 市场竞争局势分析

随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 整合 BTC LST 以及各种封装 BTC 资产的推出，BTCFi 再次成为市场关注的焦点。本文将探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产领域的最新发展。

BTC (Re)staking 市场概况

在 Babylon Stage 1 迅速达到 1000 BTC 上限后，BTC LST 之间的竞争持续升温。过去 30 天中，Lombard Finance 实现了快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期处于龙头地位的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议达成战略合作，为其参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益来源以及 DeFi 参与机会，从而获得了目前阶段的竞争优势。

生态战略的重要性

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于 ETH LRT 原生受益于 ETH 以及 ETH L2 成熟的 DeFi 生态，BTC LST 目前面临更为复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 的发展阶段、与各条链上 BTC 锚定资产的组合、以及与再质押平台的整合等。

主要参与者的战略

1. Lombard Finance：专注于 ETH 生态发展，通过与多个再质押协议合作，为质押者提供丰富的外部奖励。积极推动 $LBTC 在 ETH 上的杠杆玩法，与多个重要 DeFi 协议合作。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi：积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款的接收和下游应用的建设。Solv 的策略要求用户存入 SolvBTC 来转换为 SolvBTC.BBN 参与 Babylon，推动市场对 SolvBTC 的需求。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance：初期重点放在 BNB 链的建设上，支持接收 $BTCB 存款。Lorenzo 构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。$LBTC 的实际采用情况高于表面数值，由于 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 对 $eBTC 的集成也让 Lombard 间接受益。

除 $eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作绑定。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计。未来可能的集成路径为：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi。

SatLayer 加入 BTC 再质押市场

SatLayer 进入 BTC 再质押领域，成为 Pell Network 的新兴竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并将其用于为其他协议提供安全保障。SatLayer 已支持接收多种 BTC LST，并预计将会有更多整合。

BTC 封装代币市场

封装 BTC 市场的竞争进一步加剧，主要的竞争替代资产包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各种 BTC LST 资产。

主要发展

1. 某知名交易所推出了由其托管支持的封装资产 $cbBTC，目前供应量达 2.7k，已获得多个主流 DeFi 协议的支持。

2. $WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上的份额，最近宣布将部署在 Avalanche 和 BNB 链上，并通过全链可替代代币标准进行多链扩展。然而，$WBTC 的采用率持续下降，多个头部 DeFi 协议开始将其移出作为抵押品。

3. $FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 链上，正通过 "Sparkle Campaign" 积极推动在 BTCFi 领域的采用。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个值得持续关注的关键板块。BTC (re)staking 领域出现了供给侧过度建设内卷的趋势，而需求侧的市场体量尚未明确。差异化的生态战略和独特的下游玩法成为各家 BTC LST 竞争的关键因素。

对于各家 BTC 锚定资产而言，信任仍然是关键问题。交易所、L2 和 BTC LST 多方都正在通过不同方案积极发展各自的 BTC 锚定资产，争取被主流 DeFi 协议和广泛用户所接受，从而迅速占领市场份额。