2024年美联储政策与加密市场走势：从减半周期到系统性风险

比特币减半周期通常被视为一个重要的时间节点。按照这个周期，美联储的降息应该在2023年第四季度开始。然而，现实情况却有所不同。

当时的政府通过一系列政策措施，如放宽某些群体的就业限制和扩大政府雇员规模等方式，影响了就业数据，从而推迟了降息的时间点。尽管如此，为了筹集资金支持政府的经济刺激政策，美国财政部不得不大量发行国债。这导致10年期国债收益率（反映市场真实利率）出现显著下降，进而推动了横跨2023年第四季度和2024年第一季度的季节性牛市。

进入2024年第二季度，随着财政部发债速度放缓，加上全球其他地区（如东亚房地产市场和日本债券市场）系统性风险的显现，避险需求骤增。美元、美国国债和黄金成为投资者追捧的对象。再加上第二季度历来是风险资产表现平平的时期，整个加密货币市场陷入了低迷状态。

2024年第三季度，为了提振选情，美联储启动了降息进程。然而，10年期国债收益率却出现反常上涨，形成了名义利率下降而实际利率接近历史新高的奇特现象。因此，2024年第四季度的市场行情并非由外部资金推动，而是源于"特朗普交易"和秋季市场活跃度的提升。这波行情始于特朗普当选总统，终于其发行同名模因币耗尽链上流动性。

到了2025年第一季度，市场的主要矛盾已经不再是就业数据、通胀指数等与美联储预期管理之间的博弈，而是演变为白宫、政府效率部门与美联储之间的矛盾。这一矛盾的影响极其深远。加之某AI公司突破美国在人工智能领域的主导地位，导致美国国债遭遇了一波快速抛售。这次由恐慌情绪引发的实际利率下降，非但没有带来春季行情，反而促使大量资金流出市场。

目前，美国正面临着百年未遇的重大变革。某位政治人物支持的科技创新运动，如果成功，可能为美国这个世界大国延续其主导地位；如果失败，后果难以预料。

面对如此巨大的系统性风险，以及7月份美国加密货币监管框架的不确定性，处于困境中的加密市场大玩家们选择采取先发制人的策略，优先抽取市场流动性。

一些交易平台突然改变立场，为自家推出的模因币造势；另一些平台不顾争议，上线备受质疑的项目；甚至一些一级市场的知名项目也不得不以低价进行首次代币发行。这些行为都反映了当前市场的紧张氛围。

在这种风雨欲来的市场环境下，保守策略或许更为明智，投资者应当谨慎行事，注重保护本金。