比特币三大利好已实现两个，最后的催化剂何时到来？

近期比特币价格走势可谓大起大落。六月中旬CPI数据公布后，比特币价格一度逼近7万美元大关。然而在美联储主席表态不会降息后，价格又从接近7万美元跌破6万美元。

今年比特币的三大利好因素分别是:

1. 现货ETF获批
2. 比特币减半
3. 美联储降息

目前前两个已经实现。

一月份比特币现货ETF获批后，比特币价格从3万美元上涨至4万美元以上。四月份比特币减半后，价格突破6万美元大关，此后一直在6-7万美元区间盘整。

那么如果最后一个利好因素美联储降息落地，比特币价格会涨到多少呢？让我们来分析一下这个问题。

历史降息对比特币的影响

美联储上一次降息是在2020年，当时因为疫情原因一步到位将利率降至0。再上一次是2019年下半年，这两次相隔时间不长，可视为同一周期。

2019年7月开始降息，10月结束。从比特币价格走势图可以看到，降息周期开始前比特币已从年初的3-4千美元涨至8千美元。降息消息公布后，价格在7月达到1万美元高点，随后开始回落。

2020年3月再次降息,当时比特币价格仅5千多美元,并未立即大涨,而是到年底才开始持续上涨,突破3万美元。

美债收益率与比特币的关系

我们对比了5年期美国国债收益率与比特币价格走势:

2019年那次降息期间,国债收益率从3%降至2%以下,比特币价格从3千多美元涨至1万美元左右。但之后国债收益率进一步下降时,比特币价格并未立即暴涨,而是半年多后才有反应。

这让人怀疑利率变化对比特币价格的直接影响是否存在,可能还有其他因素在起作用。

通胀率与比特币的关系

我们将CPI(通胀率)数据与比特币价格走势进行了对比:

发现2020年底比特币暴涨恰好是美国CPI暴涨时期。这似乎揭示了通胀与比特币价格存在某种关联。

真实利率的影响

真实利率(名义利率减去通胀率)与比特币价格的关系更为明显:

2019年上半年,虽未降息但通胀上升导致真实利率下降,比特币开始上涨。2019年下半年降息,但通胀也在下降,真实利率维持在0-0.5%区间,比特币价格相对平稳。

2021年,疫情导致通胀飙升而利率维持低位,真实利率降至-1%以下。这促使资金寻找抗通胀替代品,比特币迎来一波暴涨。

2022年后,随着激进加息,真实利率由负转正,比特币应声暴跌。

美债规模与未来趋势

近5年美债规模从22万亿美元增至34万亿美元,而GDP仅在20多万亿美元徘徊。长期来看,美债规模难以持续快于GDP增长,否则税收可能不足以支付利息。

这可能迫使美国未来不得不降息。届时,真实利率走势可能重现3年前的情况,有利于比特币价格上涨。

降息后比特币价格预期

影响比特币涨跌的关键因素是真实利率,需要同时考虑名义利率和通胀率。

只要认为通胀率难以显著下降,就可以坚定持有比特币。

美债规模已极其庞大,最近利息支出首次超过军费开支。未来美债作为抗通胀投资品的地位可能受到挑战,这反而是比特币的机会,有望提升其"电子黄金"的地位。

今年11月可能是关键时间点。市场普遍预期11月前开始降息,同时国债问题也将成为总统候选人辩论的核心议题。如果出现对长期债务规模限制的强硬承诺,比特币可能迎来新一轮牛市。

2021年美联储加息前,比特币曾突破6万美元。如果维持当前通胀率不变,美联储将利率降至0,比特币价格可能翻倍至12万美元以上。但利率降至0的可能性不大,如果降至2%左右,比特币价格可能达到8-10万美元区间。