再质押和流动性再质押:生态系统概览

引言

随着ETH ETF的利好消息,再质押和流动性再质押引起了用户的广泛关注。根据数据平台统计,这两个类别的总锁仓量增长迅速,在所有DeFi类别中分列第五和第六位。再质押生态发展迅速,让我们先了解一下再质押和流动性再质押的基本原理。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是指投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH可以获得回报,但也面临被惩罚的风险,以及由于解质押期而导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的大额资金,这对很多人来说是很高的门槛。因此出现了集合质押服务,允许多个用户合并ETH来满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,无法访问,直到解质押(需要几天时间)。流动性质押作为创新替代方案应运而生,通过铸造流动性代币来换取用户的ETH存款。流动性代币代表质押的ETH,可以累积奖励,并用于参与DeFi活动以增加收益。这些解决方案不仅使质押更易获得,还提高了投资者的灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,涉及使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要自己的代币来保护,并面临需要建立自己的安全网络和信任模型较低等问题。再质押解决了这个问题,因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导,攻击其池化质押需要更大的成本。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但其他一些协议也成为了竞争对手。它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性,但在细节上存在一些差异。

再质押协议概述

目前主要有三个再质押协议:EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产、安全模型、执行层等方面存在一些差异。

EigenLayer目前只支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic支持更广泛的资产范围。EigenLayer的安全性更高,但灵活性较低。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

在设计方面,EigenLayer和Karak的核心智能合约可升级,由多重签名管理。Symbiotic的核心合约不可变,可以消除治理风险,但如果代码存在问题则需要重新部署。

EigenLayer和Symbiotic主要只接受以太坊上的资产,而Karak目前支持5条链的存款。整合更多链可以减少对桥的需求,但以太坊上的再质押资产仍可提供最高的安全性。

这些协议的成功最终取决于它们能够建立的合作伙伴关系。EigenLayer作为先驱,其上构建的主动验证服务(AVS)数量最多。Karak和Symbiotic也在积极发展合作伙伴。

流动性再质押概述

流动性再质押协议为用户提供流动性包装代币。根据协议的不同,用户可以选择几种资产存款选项。

主要有三种类型的流动再质押代币:基于篮子的LRT、原生LRT和独立LRT。基于篮子的LRT由底层资产的组合表示,原生LRT只接受原生ETH存款,独立LRT为特定存款发行特定代币。

这些协议的价值主张是解锁资本效率,让用户可以从再质押和DeFi中获得累积收益。它们与各种DeFi协议集成,并支持多个Layer 2网络。

大多数流动性再质押协议已与EigenLayer和Karak集成。随着Symbiotic的推出,一些协议也开始与其合作以保持市场份额。

再质押的增长

再质押存款自2023年底以来激增。流动性再质押比率(流动性再质押TVL/再质押TVL)已达70%以上,近几个月持续增长5-10%。

然而,最近Eigenlayer和Pendle的存款出现了一些流出,可能是由于代币生成事件(TGE)和2024年大多数主要流动性再质押协议的代币分配。

随着Symbiotic和Karak未来的TGE以及存款上限的提高,用户可能会继续在这些协议上耕种。

结论

截至2024年7月1日,已质押的ETH接近3300万个,其中约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。

随着主动验证服务(AVS)奖励和惩罚的激活,再质押协议上的新服务可以通过新代币分配奖励。虽然短期内可能出现一些流动性流出,但长期来看收益寻求者可能会被吸引。

目前,再质押与流动质押的比例约为35.6%。随着再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产,未来有望吸引更多资金流入。