聽著，黃金在近幾年做了一些有趣的事情，我開始認真重新思考十年後的黃金預測。當我查看2024年以後的數據時，看到一個讓我相當感興趣的模式。

兩年前，也就是2024年初，黃金開始做一些非凡的事情：不僅在美元中創下新高，在幾乎所有全球貨幣中都創下了歷史新高。這是我們進入一個認真的牛市的信號。50年的圖表顯示出一個幾十年來未曾見過的模式完成——一個在2013年至2023年間形成的杯柄形態。當你看到如此長時間的盤整，意味著接下來的行情會非常強勁。

現在，到了2026年5月，我可以告訴你，2025年約3,100美元的預測並未達成——價格最高觸及約2,800美元。但我並不認為這是基本面分析的失敗。正在發生的是，黃金的牛市比一些人預期的要慢一些。這是一個溫和的趨勢，而不是垂直爆發。

我現在真正關心的問題是：十年後的黃金預測。如果看2030年，最初的目標是5,000美元作為可能的高點。考慮到我們現在的狀況，黃金在2,500-2,600美元左右，這仍意味著在未來四年內可以翻倍。這並非不可能，但需要基本驅動因素保持堅實。

這些驅動因素是什麼？主要是預期的通脹和貨幣動態。M2和CPI持續穩定增長——不是爆炸性增長，但持續存在。這支撐著黃金的弱牛市趨勢。通脹預期仍然沿著我們過去幾年觀察到的世紀上升通道在運行。在這方面，基本面沒有根本性的改變。

還有一個有趣的市場間因素。歐元在長期圖表中仍然具有建設性，國債（Treasury bonds）呈現上升結構，這為黃金創造了一個有利的環境。當歐元走強時，黃金價格往往也會上升。這支持了看漲的論點。

但這裡有一個限制潛力的因素：商業交易者在期貨市場中的空頭淨頭寸仍然非常高。這意味著市場處於“多空拉鋸”狀態，當你處於這種情況時，短期內的上漲潛力有限。這並不否定牛市趨勢，但暗示我們不會看到垂直爆發。將會是逐步的。

關於十年後的黃金預測，我的基本情景仍然是：到2026年達到3,900美元（我們已經差不多在這裡了），然後到2030年達到4,500-5,000美元。至於2030年之後，坦白說，純粹是投機。宏觀經濟條件每十年都在變化，因此預測超過2030年是幻想。

2024年主要機構的共識是2025年目標在2,700到2,800美元之間，事實上我們也看到了這個範圍。高盛、瑞銀、BofA、摩根大通——都在這個區間內。我本來更看好3,100美元，但市場的決定是不同的。教訓是，即使你在方向上是正確的，時機和速度也可能讓你驚訝。

我對十年後黃金預測的迷戀在於，我們仍處於這個牛市周期的起點。一個由10年杯柄形態啟動的周期，預計會持續數年，而非數月。因此，即使2024-2025年的表現較預期溫和，趨勢仍然完整。

白銀呢？它會在之後跟進。歷史上，白銀在黃金牛市的下一階段會加速。黃金/白銀比率的圖表仍然暗示白銀的目標在50美元，但這可能會在這個十年末才實現。

投資者真正要問的問題是：你還相信十年後黃金能達到5,000美元的預測嗎？我個人是的。基本面依然存在，圖表依然建設性，貨幣動態也沒有改變。可能需要比最初預期更長的時間，但方向仍然是看漲。黃金牛市仍在，僅僅是進行得較為緩慢，超出一些人的預期。