$BTC 本週全球金融市場迎來“央行超級週”的高潮——美聯儲將於北京時間週四凌晨公布4月利率決議。這大概率將是鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次會議，鮑威爾的繼任者凱文·沃什的任命於上週五獲得美國參議院確認，此前該任命面臨的主要障礙已被清除。在中東衝突持續衝擊能源市場、通脹頑固不下的背景下，本次會議不僅是政策的常規更新，更是一場充滿儀式感的“權力交接前奏”。

決議的核心看點

1. 利率決策：按兵不動已成定局

市場对此高度一致。CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲4月維持利率不變的概率高達100%。在中東局勢明朗之前，美聯儲暫時沒有行動的必要，當前政策立場被視為“處於合適水平，可以靜觀事態發展”。

2. 政策聲明：通脹措辭是關鍵變數

市場將逐字逐句審視政策聲明中的措辭變化。核心關注點包括：是否會刪除“暫時性”表述：儘管油價飆升，但美聯儲此前傾向於“看穿”短期衝擊。若聲明中刪除通脹是“暫時性”的表述，或明確提及油價對核心通脹的傳導壓力，將被視為鷹派信號。雙向風險評估：德銀與瑞銀預計，美聯儲可能在聲明中暗示就業與通脹的風險已趨於“大體平衡”。

3. 缩表進程：收官階段的細節

目前美國國債每月縮表上限已從600億美元下調至300億美元。機構調查顯示，多數經濟學家預計量化緊縮將在2026年10月左右結束，本次會議或將進一步明確縮表收尾的具體細則。

  

中東衝擊下美聯儲將重點提及哪些問題？鮑威爾在發布會上預計將面臨關於中東戰爭影響的密集提問。根據目前的信息，美聯儲的關注焦點集中在以下三個維度：

1. 油價飆升與通脹脫錨風險

自2月底中東衝突爆發以來，國際油價已大幅上漲。3月美國CPI同比上漲3.3%，能源商品環比大漲10.9%。高盛測算，油價每上漲10%會推動核心CPI上行約0.1-0.2個百分點。鮑威爾可能重申“暫時忽略”油價衝擊的立場，但也必須承認公眾通脹預期一旦脫錨的後果。

2. 經濟增長的下行壓力

高企的油價不僅是通脹問題，最終可能損害經濟增長。牛津經濟研究院指出，勞動力市場的韌性需要時間才會在數據中體現裂痕。鮑威爾需要評估“滯脹”風險的兩難境地——通脹上行風險與增長下行風險並存。

3. 霍爾木茲海峽的供應鏈衝擊

霍爾木茲海峽航行依然處於基本停滯的狀態，每日約1000萬至1300萬桶原油因衝突無法進入市場。美聯儲需要評估這種持續性的供應衝擊對通脹預期的長期影響。

降息前景：懸念留給沃什時代？

1. 年內降息預期已大幅縮水

市場已大幅下調今年內美聯儲的降息預期，如德銀已取消今年9月降息的預期，判斷美聯儲將長期維持中性利率不變。

2. 鮑威爾的“贈言”大概率保持懸念

鮑威爾在本月哈佛大學的座談中表示，美聯儲“無需立即就利率操作作出決定”，當前政策立場允許其“靜觀事態發展”。預計在本次發布會上，鮑威爾將：拒絕給出明確的前瞻指引，重申“數據依賴”原則；- 強調勞動力市場仍穩健，因此不急於降息；                    - 不會完全排除未來加息的可能性，但也不會將其作為近期選項

3. 懸念將移交至沃什

真正的政策轉折可能留待下任主席凱文·沃什。沃什在此前的聽證會上提出了縮表與降息雙線並行的獨特觀點——漸進縮表可為降息留出政策空間。杰富瑞經濟學家表示：“由沃什領導的美聯儲在利率方面將更加‘鴿派’，預計今年將降息兩次”

 

各類資產走勢影響推演

美股：若鮑威爾釋放鷹派信號（強調通脹風險），美股將承壓。但壞消息是，本周“科技七巨頭”中的五家將發布財報，業績表現對指數的帶動作用可能超過利率決議本身。中期來看，若沃什推動“縮表+降息”組合，將推動美債收益率曲線上行，利好科技等高成長板塊

黃金：等待突破觸發器

黃金昨日加速走弱至四周低位，若鮑威爾鷹派表態導致美債收益率走高，金價短期將承壓。黃金正在等待鮑威爾潛在的措辭變化作為加倉觸發器。若鮑威爾承認“戰爭帶來增長下行風險”，金價有望突破震盪區間，或重返4700美元

美元：懸念維持高位

在決議前美元指數呈現觀望中的反彈。若鮑威爾強調通脹風險、淡化降息預期，美元將獲得進一步支撐。但若鮑威爾承認增長風險，美元可能走軟，向4月中旬低位範圍靠近

原油：地緣溢價維持高位

美聯儲若表態“長時間維持高利率”，理論上會壓制經濟進而抑制需求。但從當前市場焦點看，地緣供應中斷仍是油價的主導因素。鮑威爾若承認“通脹風險將持續”，反而會強化原油的對沖價值

總體來看，本次美聯儲決議大概率將維持利率不變，鮑威爾在“謝幕秀”上可能不會掀起巨浪，而是將最大的懸念留給繼任者沃什。市場的真正變盤點可能出現在6月會議——屆時沃什若正式接任，美聯儲的溝通方式與政策框架或將迎來實質性轉變。對於交易員而言，決議前的“低波動”並非平靜，而是變盤前的蓄力。而鮑威爾的每一個措辭，都可能成為打破僵局的第一塊多米諾骨牌#Strategy吸筹速度超挖矿两倍