我注意到在挖礦市場上出現了一個有趣的模式——大型玩家如Riot實際上在拋售比特幣。第一季度他們賣出了3,778 BTC (獲得2.895億美元)，而他們自己在同一期間只挖出了1,473 BTC。也就是說，賣出的比特幣是產出量的2.6倍。這不是普通的財務管理——顯然還有更深層的原因。

我第一個想到的是——可能是財務問題？但數據顯示情況恰恰相反。公司將電力成本降低了21%，至每千瓦時3美分，同時哈希率增加了26%，達到42.5 EH/s。此外，還通過能源信貸賺取了2100萬美元——是去年同期的兩倍。看來，Riot積極再投資於基礎設施和佈局設備，而不是僅僅靠出售來解決問題。

事實證明，我並不孤單——在同一周，MARA、Genius Group和Nakamoto Holdings一共出售了15,501 BTC。Genius甚至清空了所有庫存。這是一個協調行動，原因似乎是能源成本的上升。我聽到一位開發者的評論，地緣政治局勢加劇了對礦工毛利的壓力，效率較低的運營商開始退出。這對像Riot這樣的生存者來說是有利的，因為挖礦難度降低。

另一方——比特幣ETF的需求也在施加壓力，三月份資金流入達到13.2億美元，因此機構投資者的需求部分彌補了礦工的供應。但如果價格不回升到$77K 以上並穩固，Riot的財庫可能在兩個季度內降至14,000 BTC，按照目前的速度。暫時看來，這更像是在波動性下的理性再投資策略，而非恐慌性拋售。