AI“燒錢戰爭”的風險！剛剛突發利空！科技巨頭崩跌！

美股財報季危險重重。

在披露財報後，美國科技巨頭亞馬遜股價大幅跳水，在美股盤後交易中暴跌超11%。有分析指出，由於2026年資本支出指引意外猛增至2000億美元，亞馬遜的營業利潤指引均值不及預期，令投資者開始質疑如此高投入未來能否得到應有的可觀回報。

有華爾街機構警告稱，當前AI（人工智能）基礎設施建設規模史無前例，市場暫時難以對相關個股進行合理定價，近期投資者對AI領域的擔憂情緒正在升溫。

亞馬遜資本支出指引意外爆表

美東時間2月5日，美股盤後，亞馬遜股價大幅殺跌，一度暴跌超11%，截至發稿，跌幅仍達11.26%。

亞馬遜最新披露的財報顯示，2025年第四季度實現淨銷售同比增長14%至2133.9億美元，高於分析師預期的2114.9億美元；四季度EPS（每股收益）為1.95美元，同比增長4.8%，略低於共識預期的1.96美元，較三季度的增速36.4%顯著放緩。

但AWS業務的盈利能力擴張的勢頭略有放緩。財報顯示，2025年第四季度AWS業務貢獻營業利潤124.7億美元，同比增長17.3%，當季營業利潤率35.0%，低於上年同期的36.9%。

關於市場高度關注的資本開支，亞馬遜預計，2026年的資本支出將達到2000億美元，較2025年大幅增長50%，較華爾街一致預期高出約36.9%。

對比來看，亞馬遜的這一指引比谷歌前一日公布的2026年支出指引中值約1800億美元高11%，遠超計劃今年最高支出1350億美元的Meta。而在截至今年6月的2026財年，微軟全年的資本支出預計還不到1000億美元。

值得注意的是，在瘋狂燒錢的同時，亞馬遜的現金流已經出現了危險信號。

財報顯示，到2025年第四季度末，過去12個月，亞馬遜經營現金流1395億美元，同比增長20%，同期自由現金流僅112億美元，較上年同期的382億美元大幅縮水70.7%。

自由現金流走弱的直接原因是資本開支猛增：過去12個月，亞馬遜扣除處置和激勵後用於物業和設備的支出達1283億美元，同比增加65%。

現金流量表口徑下，2025年“購買物業和設備”高達1318億美元，較上年的830億美元激增近59%，公司明確表示，這主要反映了AI相關投資。

有分析指出，當前市場對亞馬遜高達2000億美元的資本開支的擔憂主要包括：自由現金流壓力可能延續甚至加大；短期利潤率要為算力與基礎設施擴張讓路；AI變現若不及預期，估值將承壓。

AI“燒錢大戰”的風險

阿普圖斯資本顧問公司（Aptus Capital Advisors）的投資組合經理戴夫·瓦格納在談到亞馬遜的業績時表示：“我們原本期望看到強勁盈利增長呈現出連續性的態勢，但實際情況並非如此。市場不喜歡為了實現這樣的增長速度而不斷投入大量資金進行資本支出。”

關於巨額資本開支未來的回報，亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）在聲明中表示：“鑑於市場對我們現有產品和服務的強勁需求，以及人工智能、芯片、機器人和近地軌道衛星等開創性機遇，我們預計亞馬遜將在2026年投入約2000億美元的資本支出，並預期長期投資回報將十分可觀。”

亞馬遜管理層還強調，自研芯片與AI平台的進展，如Trainium與Graviton合計年化收入超過100億美元，且同比三位數增長，Trainium2和3供不應求、Bedrock模型生態擴充，這強化了亞馬遜“AI基礎設施供應者”的定位。

從最新披露的財報來看，美股大型科技公司短期內不會放緩在AI領域的巨額投資步伐。亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta今年的總支出預計將超過6300億美元。

Certuity首席投資官斯科特·韋爾奇表示，2025年年底以來市場已開始區分AI領域的贏家與輸家，當前這一趨勢仍在延續，資金正從高估值科技股轉向此前被忽視的低估值板塊。

阿根特資本投資組合經理傑德·埃勒布魯克則認為，AI基礎設施建設規模史無前例，但市場暫時難以對相關個股進行合理定價，近期對AI領域的擔憂情緒正在升溫。

（來源：券商中國）