紐約，2月4日（路透社Breakingviews）— 如果人工智慧交易是一場賭場，為何不盡可能多地冒險贏取勝利？這似乎是谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）的明顯理念，開啟新標籤。一度受到威脅，因為擔心聊天機器人會取代其無所不在的搜尋引擎，這家網路巨頭的市值如今已挑戰機器學習硬體巨頭英偉達（NVDA.O），開啟新標籤。CEO蘇達爾·皮查伊（Sundar Pichai）自豪地宣稱公司涵蓋晶片、模型、伺服器等多個領域。隨著去中介化的擔憂從受害者傳遞到受害者，這將為投資者提供更多機會，從一項巨大的新支出承諾中找到安慰。這是一種脆弱的方式來殘酷對待競爭對手。

周三公布的2025年最後三個月的強勁業績，雖然是必要的利好，但並非主要故事。相反，對於大型科技公司來說，最大問題是財務壓力是否會讓任何人對曾經難以想像的伺服器和聊天機器人基礎設施的資本支出退縮。皮查伊承諾2026年將支出介於1750億美元至1850億美元之間，約為去年支出的兩倍，這是一個巨大的新升級，甚至超過Meta Platforms（META.O）預測的免費支出50%。

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這是如此龐大的事物所面臨的微妙時刻。據《華爾街日報》報導，OpenAI在推出ChatGPT後，啟動了機器學習熱潮，內部宣布“代號紅色”，正拼命抵禦一個甦醒但復甦的谷歌。微軟（MSFT.O）和甲骨文（ORCL.N）這些關鍵合作夥伴和支持者的股價因擔憂他們對該公司的巨大暴露而動搖。華爾街即使只是模糊且遙遠，也預見到可能的投降：分析師現在預計這兩家公司最終會在2030年削減資本支出，即使谷歌和Meta仍在持續擴張，根據Visible Alpha的數據。如果恐懼進一步升高，預計的那一刻時間可能會成為AI競賽狀況的基準。

相比之下，Alphabet的市值倍數從追蹤這些同行的盈餘前值（EBITDA）上升，現在甚至超越它們，幾乎與晶片製造商英偉達（Nvidia）趨近一致，曾經無論AI發展如何都被視為最大受益者。其內部晶片，稱為TPUs，承諾提供具有成本競爭力的關鍵任務替代方案。Gemini，這款由矽晶片驅動的助手，已從OpenAI手中搶佔市場份額。Anthropic，這個快速成長的獨立開發商，開發了深受喜愛的Claude，使用谷歌的晶片、伺服器，並將谷歌列為支持者。Gemini和Claude的版本是OpenRouter上使用的十大模型中的五個。

所有這些仍可能在激烈的競爭中消失，而Alphabet的普及性也帶來脆弱性，可能受到下一次恐慌的打擊，也提供了機會。然而，隨著其他公司動搖，即使是以財務實力為主導的模糊承諾，也會留下印記。

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背景新聞

• 谷歌母公司Alphabet在2025年最後三個月的收入為1140億美元，比去年同期增長18%。根據Visible Alpha的數據，營運收入增長32%，達到360億美元，略低於分析師預期。
• Alphabet在一份新聞稿中表示，預計2026年的資本支出將介於1750億美元至1850億美元之間。分析師預計今年的支出約為1210億美元。

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由Rob Cyran編輯；Pranav Kiran製作

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Jonathan Guilford

Thomson Reuters

Jonathan Guilford是Breakingviews的美國主編，駐紐約。他在歐洲和美國已從事金融新聞報導10年。2021年加入路透社Breakingviews，此前在Dealreporter領導風險套利策略，並報導科技、媒體和電信領域。他曾報導歐洲醫療服務市場。他在倫敦大學皇家霍洛威學院學習英語和意大利語。

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