美国银行最新的全球基金经理调查有点意思——认为企业在AI上烧钱过度的声音，12月虽然有所缓和，但整体情绪仍然偏悲观。这种担忧从去年11月创下2005年来的高位，至今还没完全平复。

说白了，这波焦虑主要来自云计算、数据中心这些AI基础设施的疯狂投入。大科技公司在这块的资本开支规模前所未有，而美股估值本身又处于高位、机构手里的现金也不充裕。在这种环境下，"过度投资"的说法特别容易成为调仓换股、落袋为安的借口，对美股短中期形成压力，AI龙头和芯片相关标的首当其冲。

不过话说回来，资本开支本质上就是在赌未来的利润增长。如果AI真的能驱动生产率的大幅提升，现在的这些争议或许只是历史上又一次"建设期的噪音"罢了。