最近橡樹資本創始人霍華德·馬克斯在公開場合抨擊黃金投資邏輯。他直言：黃金保值的說法根本站不住腳。

為什麼這麼說？馬克斯指出黃金的致命缺陷——它不產生任何現金流。股票有分紅，債券有利息，但黃金呢？什麼都沒有。價格完全由市場參與者的心理預期支撐，說穿了就是一場"皇帝的新衣"式的信心遊戲。沒人敢打破這個共識，大家就繼續相信它值錢。

從估值角度看更扎心。那些現金類資產可以用邏輯框架去評估，黃金卻無法用任何傳統方法定價。歷史也不站在黃金這邊——每當金融危機真正降臨，金價照樣暴跌，所謂的避險屬性形同虛設。

話雖如此，今年黃金確實漲了7%，央行持續加倉、地緣局勢緊張推了一把。但馬克斯警告得很明確：沒有實際價值支撐的熱潮，終究會冷卻。

這觀點在加密社區激起不少討論。有人認同，有人堅持黃金的傳統地位。BTC和ETH持有者們更是各抒己見——比特幣究竟能不能代替黃金的避險角色？誰的邏輯更成立？