格裏芬-美麗國比特幣合並：在川普支持的ABTC上市前，你應該購買嗎？

許多人將持有GRYP股份視爲參與川普家族“比特幣押注”的公開前機會。但是在美麗國比特幣正式與Gryphon Digital Mining合並之前，你應該買入嗎？

格裏芬-美麗國比特幣合並

以下的嘉賓文章來自 Bitcoinminingstock.io, 這是一個關於 比特幣挖礦股票、教育工具和行業洞察的一站式中心。最初發表於2025年8月29日，作者是 Bitcoinminingstock.io 的* Cindy Feng。

Gryphon Digital Mining (GRYP)剛剛召開了一次特別股東大會，投票決定與美國比特幣公司(ABTC)的合並，這是一項由埃裏克·川普、唐納德·川普 Jr.和Hut 8共同創辦的新挖礦企業。自5月12日首次宣布該交易以來，Gryphon股票已漲超過200%，反映出市場對許多人認爲在比特幣挖礦行業中處於獨特位置的高調投資的日益興奮。

GRYP在合並公告後飆升 隨着交易的推進，受制於交割條件，一些投資者在想：我應該買更多的Gryphon股票來確保在川普的比特幣挖礦公司中佔據更大的份額嗎？

讓我們來分析一下實際發生了什麼，這筆交易包括什麼，以及在增加您的頭寸之前您應該考慮的風險/回報場景。

什麼是美麗國比特幣？

美麗國比特幣公司於2025年3月31日成立，當時Hut 8的子公司將所有Hut 8的ASIC礦機貢獻給American Data Centers Inc. (ADC)*以換取80%的股份，並立即將ADC更名爲美麗國比特幣公司。從2025年4月1日起，Hut 8的礦機在其計算部門下以**“美麗國比特幣”品牌運營。該公司此後籌集了2.201億美元**，獲得了約1,726比特幣並購買了約16,299臺新一代ASIC。此外，它繼承了一項協議，可以從Hut 8的子公司Zephyr收購多達17,280臺U3S21EXPH ASIC礦機。

*根據 公關線*，Dominari Holdings Inc. (Nasdaq：DOMH)於2025年2月18日宣布成立ADC。小唐納德·川普（Donald J. Trump Jr.）和埃裏克·川普（Eric Trump）是參與其中的關鍵成員。

其 stated 目標：“(To) 建設世界上最大的、最有效的 純比特幣礦工 以及一個強大的戰略比特幣儲備。”

由格裏芬數字挖礦提交的S-4 (第xxi頁) 埃裏克·川普現在擔任首席戰略官，帶來了媒體傳播力、籌款能力和政治資本的獲取。根據ABTC高管的說法，埃裏克和唐·川普帶來了兩樣東西：敘事和機構訪問，特別是來自國際家族辦公室和政治對齊基金的訪問。

爲了增強明星效應，億萬富翁雙胞胎泰勒和卡梅倫·溫克萊沃斯也投資了美國比特幣。根據Hut 8首席執行官阿舍·傑諾特在第二季度財報電話會議上的說法，這對雙胞胎參與了一次超額認購的私募，貢獻了比特幣而不是現金來支持這一項目。

根據Hut 8第二季度的報告，ABTC的已部署哈希率爲9.3 EH/s，預計在16,299臺新購買的BITMAIN礦機上線後，哈希率將增加14.02 EH/s。

合並交易結構

在5月12日，Gryphon Digital Mining宣布與美麗國的比特幣達成了最終協議，通過一種兩步的股票換股票交易進行合並。該交易允許ABTC無需首次公開募股（IPO）而上市，並在繞過直接上市的冗長監管流程的同時獲得納斯達克的準入。

在收盤時，所有未償還的Gryphon股份將轉換爲新的A類股份。遺留的Gryphon股東將獲得大約2%的完全稀釋權益。其餘的98%分配給ABTC內部人士，包括川普家族、Hut 8及其他早期支持者。

合並後的公司將實施多類別股份結構，B類股份每股擁有10,000票，使ABTC有效控制投票權。Hut 8預計將在完成後擁有大約64.37%的股權和80%的總投票權。

合並後，公司將更名爲美麗國比特幣公司，採用新的交易代碼“ABTC”，並繼續在納斯達克以Gryphon現有的上市交易。它將建立新的董事會，並作爲一個財務上獨立於Hut 8資產負債表的獨立公共實體運營，但在挖礦基礎設施和運營上具有戰略重疊。

2%的總ABTC股份是公平交易嗎？

2%股份分配給Gryphon股東的公平性取決於兩個實體的估值。Marshall & Stevens的公平性意見認爲，基於春季可獲得的信息，交換比率對Gryphon是公平的。他們的估值完全依賴於近期交易價格和有形資產的價值，並未使用管理預測或貼現現金流模型。

截至撰寫本文時，Gryphon 的市值約爲 $100 million，遠高於 $60–94 million 的估值範圍。要獲取 最新視圖，重要的是要結合 ABTC 當前的運營規模，並核對今天的 GRYP 定價對 ABTC 最終股權價值的含義。

Hut 8的Q2披露顯示，ABTC現在擁有超過23.32 EH/s的已安裝或合同哈希率，繼進一步的比特大陸採購後，較成立時的9.3 EH/s有所上升。在這個EV/EH範圍內的公共礦工在良好的市場條件下，保守地會要求低至中個位數十億美元的企業價值，而在較弱的市場中則會大幅減少。從GRYP的市值進行簡單的反向工程使得門檻明確：GRYP的市值約爲1.0019億美元，而Gryphon的股份固定在2%，今天的價格暗示ABTC在上市時或接近上市時，必須大約值50億美元的股權價值，以便新買家能夠實現收支平衡。

爲了將這些結果放在一個更好的視角下，下面的表格將幾個ABTC股權場景轉換爲Gryphon 2%股份的價值。它突顯了GRYP的價值對ABTC上市標記的敏感性。

考慮到上述所有因素，ABTC 增加的算力和盈虧平衡數學 表明，雖然在某些上市情況下 2% 是合理的，但當前 GRYP 價格表明市場已經在對 ABTC 的初始股權價值進行高預期定價。

在合並關閉之前，您應該購買更多的Gryphon股票嗎？

一些投資者將持有GRYP視爲進入川普家人“比特幣押注”的上市前機會。然而，在合並完成之前是否增加GRYP持有量的決定必須權衡潛在的上行空間與成功執行和時機風險。

如果交易最終達成，持有更多Gryphon股份將使投資者有權獲得2% ABTC股權份額的相對更大部分。但確切的交易完成時間尚不確定。該合並需獲得監管批準，並且可能會因技術條件的限制而延遲，最晚可能拖到2026年5月。完成交易所需時間越長，風險越大，市場對ABTC“比特幣國庫”敘事的情緒可能會減弱。如果比特幣價格停滯不前或下跌，這一情況尤其明顯。如果Gryphon當前的估值已經考慮到最佳結果，任何對ABTC前景的下調都可能導致GRYP投資者在合並後獲得令人失望的回報。另一方面，如果ABTC能夠按照其路線圖部署額外的14 EH/s，並以低成本托管，利用川普品牌來獲得新資本，並在比特幣牛市中佔得先機，那麼潛在收益可能會相當可觀。ABTC股權在第一天可能會以溢價交易，獎勵那些早期購買的GRYP持有者。

合並失敗的風險也是存在的。如果交易被終止，Gryphon可能需要支付終止費用，並且可能難以維持運營。根據其第二季度的文件，Gryphon僅有678,000美元現金，且季度淨虧損爲 5.25百萬美元，這引發了對流動性的合理擔憂。在沒有交易的情況下，Gryphon面臨納斯達克退市、債權人壓力，甚至破產的可能性——這一風險在其S-4文件中明確列出。

Gryphon在合並公告之前曾多次面臨潛在退市(S-4，第310頁)

簡而言之，在收盤前購買更多GRYP股份是一項投機決策，基於對交易執行的信心、ABTC的長期承諾以及川普品牌在數字資產中的持續相關性。

最後的想法

Gryphon–美麗國比特幣合並並不是你典型的比特幣挖礦並購。它結合了高知名度的人物(川普的兒子)，來自一家上市礦工(Hut 80的戰略剝離，以及一個大膽的“挖礦 + 財庫”敘事。在許多方面，美麗國比特幣似乎在將自己定位爲下一個 CleanSpark**，** 只是這次有更多的政治資本，一個大膽的財庫計劃和媒體熱度。市場熱情反應並不意外。

如果交易達成，影響將因每個利益相關者而異。對於Hut 8，這一剝離有助於其圍繞能源基礎設施重新定位核心身分，同時在不增加資產負擔的情況下仍保留對比特幣漲的長期曝光。對於 美麗國比特幣，它通過反向合並快速獲得納斯達克的準入和機構資本，避免了直接上市或IPO的延遲和審查。對於 Gryphon，這筆交易可以說是一條生路，爲其提供了優雅地擺脫退市威脅和競爭無關性的機會。

投資者現在應該購買更多的 GRYP 以增加對 ABTC 的曝光嗎？ 請記住：那 2% 的股權份額是固定的，其未來價值取決於執行、市場需求和合並後的動態。考慮到如此多的變化因素，上行空間是真實的，但不確定性也是如此。

無論如何，這是目前挖礦領域中最引人入勝的交易之一。我會密切關注它的發展。