什麼是貨幣？

1944 年 7 月，隨着二戰接近尾聲，來自 40 多個國家的代表齊聚新罕布什爾州的一個小鎮，試圖回答一個看似簡單的問題：什麼是貨幣，誰來控制它？布雷頓森林會議並非全球領導人第一次探討這個問題，也不會是最後一次。

關於黃金、美元和匯率的爭論構建了現代全球金融體系的架構。幾千年來，每一次重大的貨幣變革都圍繞一個核心問題：貨幣的價值從何而來？

關於貨幣價值的爭論通常涉及其主權性和稀缺性。每一次貨幣變革與其說是關於貨幣的物理形態，不如說是關於信任、權力和遊戲規則。穩定幣是這一輪變革的最新表現，信任和權力似乎在去中心化。

我們認爲穩定幣是最具影響力的貨幣形式。商品貨幣時代已知的最早貨幣形式是商品，如黃金、白銀、貝殼和鹽。這些物品因其內在或廣泛認可的價值而被使用，這種價值源於其物理稀缺性。

例如，黃金的供應有限，需要開採，而開採過程既困難又昂貴。稀缺性創造了可信度。如果你持有一枚金幣，你可以相信它是一個良好的“價值儲存”，因爲沒有政府或不法銀行家能憑空制造更多黃金。在密克羅尼西亞的雅浦島，貨幣以巨大的石灰石盤形式存在，有些重達數噸，從帕勞開採而來，其價值取決於大小、運輸難度和來源。

由於所有權通過社區共識而非物理移動來追蹤，這些石頭表明貨幣的力量來自共同的信念，而非內在價值。但這種形式也帶來了限制。商品貨幣笨重，運輸困難，在快速增長的全球經濟中效率不高。

這些物理限制阻礙了支付吞吐量並抑制了經濟增長。長距離貿易需要一個能超越金屬重量和資本限制的系統。法定貨幣的過渡最終，全球化和工業化的結合將商品貨幣推向了極限。政府介入推出了法定貨幣。

最初可兌換爲黃金或白銀的紙幣逐漸被廣泛接受爲貨幣本身。布雷頓森林體系通過將美元與黃金掛鉤，並將世界其他貨幣與美元掛鉤，確立了這一生態系統。

這種安排持續了大約 25 年。然而，到 1960 年代末，美國的黃金儲備無法再支撐美元的全球主導地位。

1971 年，尼克松總統暫停了美元兌換黃金，開啓了純法定（無實物背書）時代。在貨幣的下一階段，價值來自主權可信度，而非物質稀缺性。美元有價值是因爲美國政府如此宣稱，並且市場、家庭和外國政府相信它。

信任從物理基礎轉向了政治和政策基礎。這種深刻的變化爲國家提供了強大的工具。貨幣政策成爲經濟管理和地緣政治戰略的核心槓杆。

但法定貨幣也帶來了通貨膨脹、貨幣戰爭和資本管制的脆弱性。在某些層面，靈活性和穩定性是對立的。

今天，圍繞現代貨幣結構的核心問題不是誰能創造貨幣，而是能否信任掌權者能夠長期維持貨幣的價值和效用。

貨幣的數字化表現計算機和消費互聯網的興起帶來了一個電氣工程與金融交叉的重要問題：貨幣能否在數字世界中以比特的形式呈現？1990 年代和 2000 年代初，Mondex、Digicash 和 eGold 等項目嘗試回答這個問題，承諾新的電子支付和價值儲存方式。

最終，它們因監管壓力、技術缺陷以及缺乏信任和市場適應性而失敗。與此同時，電子銀行、信用卡、支付網絡和結算系統變得普遍。

重要的是，這些不是新資產，而是法定貨幣的新表現形式，更加可擴展且適合現代世界的形式。但它們仍受制於相同的機構信任和政策框架，而且至關重要的是，它們依賴於封閉的技術系統和運營網路，而這些系統和運營網路由尋租中介機構運營。

進入：穩定幣穩定幣利用了這種動態，但通過使用開放、無需許可的基礎設施將權力從公司手中奪走。法定背書的穩定幣天生是混合型的。它們繼承了法定貨幣的可信度和效率屬性，同時利用了可編程性和全球可訪問性。

將穩定幣與可按面值贖回的儲備掛鉤，通過借助如美國等主權國家的可信度，使價值可預測。在公共區塊鏈上發行，使它們能即時結算、全天候運行，並無摩擦地跨越國際邊界。我們認爲穩定幣的新興監管框架（其“貨幣性”的內在部分）應該與我們關於穩定幣如何爲用戶服務的核心原則保持一致。

•無需許可：個人應該掌控自己的錢財，而不受中間人任意施加於帳戶的繁重限制。•無國界：地理位置不應決定某人是否可以付款或收款，或者付款需要多長時間才能發送或接收。

•隱私：消費者應能自由參與商業活動，而無需擔心來自政府、私營部門或其他消費者的無理監視。•可信中立：全球貨幣流動應免於歧視，允許各種背景的人自由保存和使用他們的財產。

結語穩定幣是貨幣演變長河中的下一步。它們像傳統法定貨幣一樣依賴主權可信度，但與之前的電子法定貨幣形式（及其傳輸的支付系統）不同，它們將對主權的信任與對公司權力的信任分離開來。最佳的貨幣資產，基於最佳貨幣技術和網路。