MSTR股價飆升：比特幣投資策略的創新與風險

MSTR（MicroStrategy）股價從年初的69美元一路攀升至上周最高點543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，在比特幣因某些因素回調時，MSTR卻保持了強勁的漲勢頭。這一現象促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念，更是有其獨特的運作模式和策略。

MSTR的核心策略：通過可轉債購買比特幣

MSTR原本是一家商業智能報表系統公司，但如今已轉型。其核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大量購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債是一種特殊的融資工具。投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。如果股價大漲，投資者可能選擇轉股，導致股份稀釋；如果股價不漲，公司則需支付一定的資金成本。

MSTR的操作邏輯是：

• 利用可轉債籌集的資金購買比特幣
• 通過這種方式持續增加比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值

例如，2024年初數據顯示，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新數據顯示，截至11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這一趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆"挖掘"比特幣：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉
• 對投資者而言，購買MSTR股份相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益

這種模式在某種程度上類似於龐氏騙局，用新募集的資金來補貼老股東的權益，不斷循環募資。

模式的可持續性風險

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水
• 模式復制：更多公司模仿MSTR的策略，可能導致其獨特性喪失

MSTR的戰略意義與風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅有2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中的300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的位置風險大於收益，投資者需謹慎操作：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅
• 未來能否維持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，當時比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。許多人因覺得價格過高而錯過投資機會，而MSTR卻在10000美元時大量買入。結果比特幣一路漲至20000美元，證明了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得學習。MSTR的模式雖然簡單，但背後體現了對比特幣長期價值的強烈信念。錯過投資機會不可怕，關鍵是從中吸取教訓，提升自己的認知水平。