從華爾街"神算子"到以太坊微策略締造者

Tom Lee的Bitmine在成立不到一個月的時間內，已持有83.3萬枚以太坊，佔總供應量近1%，成爲全球最大的公開上市以太坊國庫公司。Bitmine的目標是持有以太坊總供應量的5%，以對標微策略。

這位華爾街以太坊大多頭如何看待以太坊?爲何認爲以太坊目前正在重現比特幣2017年暴漲前夜的場景?以下是對話內容的詳細闡述。

Q1：Bitmine目前持有83.3萬枚以太坊，佔總供應量近1%，成爲全球最大的公開上市以太坊國庫公司。這種成就感覺如何?

Tom Lee：我們行動迅速,6月30日宣布成立Bitmine,7月8日完成籌備。在短短27天內,我們以極高速度收購了這些以太坊。

這非常重要,因爲某公司已通過其策略證明了30倍回報的潛力。2020年8月,該公司股價僅13美元,比特幣從1.1萬美元漲至12萬美元,其資產策略又帶來20倍回報,總計實現30倍回報。

我認爲以太坊是未來十年最大的宏觀交易之一。因此,我們希望盡快行動,盡可能以3500美元或更低的價格獲取更多以太坊,趕在它實現類似比特幣過去五年的飛躍之前。

Q2. Bitmine宣布以太坊國庫策略後,多家公司在五天內跟進,宣布類似計劃,爲何多家以太坊國庫公司集中在兩周內湧現?是市場趨勢還是巧合?

Tom Lee：或許是英雄所見略同。長期以來,市場上主要只有比特幣資產公司和少量其他資產公司。某公司在五月率先宣布成爲以太坊資產公司,我們其實是後發者。

以太坊作爲資產策略極具吸引力。如果你看好以太坊本身,資產策略能讓你積累更多以太坊,相比ETF更具優勢。

以太坊的質押和權益證明機制使資產公司成爲基礎設施公司,通過質押獲得收益,具備真正的商業實體屬性。例如,我們持有的超過30億美元以太坊,可通過原生質押獲得超3%的收益,符合GAAP淨收入標準。

此外,我們追求稀缺性。Bitmine的目標是收購5%的以太坊,依托幹淨的資產負債表和極高的流動性優勢——每日交易量達16億美元,在美國股市中排名第42,媲美某大型科技公司。我們的市值約爲40億美元,而該公司爲1840億美元。

Q3. Bitmine在四周內持有83萬枚以太坊,目標是持有以太坊總供應量的5%,約需200億美元。你如何實現這一目標?

Tom Lee：某公司目前持有比特幣流通供應量的3.2%,目標是至少持有100萬比特幣,約佔5%,從而獲得對比特幣生態系統的"主權看漲期權"。若美國想建立戰略比特幣儲備,公開市場購買100萬比特幣會因賣家減少而推高價格,可能瞬間飆至100萬美元,該公司是更簡單的方式。

該公司用五年達到3%,平均每天購買約16美分的比特幣。而Bitmine自成立以來,每天增加約80美分到1美元的以太坊,速度是其12倍。若保持此速度,我們可能在1到2年內達到5%。

我們是完全合規的實體,100%遵循以太坊作爲合法合規區塊鏈的理念,Bitmine所有運營在美國境內,符合華爾街和美國政府對大規模質押以太坊實體的期望。

以太坊將是華爾街金融化的主要區塊鏈。有人在社交媒體上比喻,質押以太坊對華爾街就像遊戲玩家購買某GPU公司。華爾街進行資產代幣化時,不僅需要持有以太坊,還希望質押者推動以太坊目標。我們通過質押發揮了重要作用。

Q4. 以太坊國庫公司是否也能擁有類似某公司的比特幣"主權看漲期權"策略?隨着大型銀行和穩定幣立法推動美元上鏈,美國政府會否聯繫Bitmine進行場外交易購買以太坊?

Tom Lee：你的觀點很有道理,但我們的目標並非擁有看漲期權。展望未來,華爾街希望將金融系統遷移到區塊鏈,而以太坊是最大且合規的區塊鏈。

以太坊在美國法律下合法認可,也可被其他國家和機構使用。美國顯然希望鞏固其在以太坊上的主導地位。

除了金融化,以太坊還與人工智能相關。代幣化機器人或其他資產需要安全區塊鏈,科技和華爾街正向以太坊匯聚。

大型投資銀行不希望以太坊分散在數百萬錢包中,他們並非追求集中化,而是希望質押以合規方式進行。Bitmine從一開始就保持幹淨的資產負債表,無復雜資本結構,運營透明。

我們尚未公布質押解決方案,因爲30億美元的以太坊需謹慎處理,但我們將完全遵循GAAP和美國質押要求,採取深思熟慮的方式。

以太坊資產公司是關鍵基礎設施,不僅僅是資產策略,提供質押收益及其他潛在收入來源,遠超ETH ETF的替代品角色,在生態系統中至關重要。

Q5. Bitmine一個月內購入30億美元以太坊,爲何價格仍未突破4000美元?市場爲何未因大額購買而漲?

Tom Lee：作爲以太坊最大買家之一,我們學到很多,但不宜透露過多細節。短期內,價格走勢不完全反映公允價值。上周以太坊跌至3300美元,可能因清算水平、配對交易,或有人認爲以太坊是"死鏈",押注其他鏈並試圖強制清算。

這是短期動態,類似2017年比特幣在1000美元時的情景。以太坊正經歷類似2017年的比特幣時刻,華爾街開始支持以太坊。

2017年初,比特幣僅1000美元,至8月才直線上漲。目前,華爾街對以太坊資產和網路的興趣,是過去四五年從未見過的。

Q6. 爲何選擇以太坊國庫公司,而非比特幣資產公司或其他資產公司?以太坊國庫策略有何獨特優勢?

Tom Lee：我非常看好比特幣,研究顯示其價格可能達150萬美元。但比特幣和以太坊在金融化中扮演不同角色。以太坊代表區塊鏈金融化,而這不是比特幣的目標。

以太坊還在人工智能領域提供數字原生方式,連接現實世界與數字安全,因此吸引持有以太坊資產公司。

若投資比特幣,我會選某公司,因其持續增加比特幣持有量,跑贏比特幣本身。以太坊資產公司是美國股市投資者接觸以太坊的唯一方式,除非直接購買以太坊或ETF。

對機構投資者而言,這是重大投資主題。他們不會簡單投資某大銀行,而是尋求直接接觸以太坊,但ETF可能不在其基金參數範圍內。因此,以太坊資產公司是美國股市專業投資者的宏觀交易入口。

這解釋了爲何某些知名投資者對Bitmine大筆投資,他們認爲這是獲取以太坊宏觀敞口的最佳途徑。

Q7. 以太坊的DeFi生態系統爲Bitmine提供了哪些工具來積累更多以太坊?除MNAV溢價外,還有哪些策略?

Tom Lee：這是個好問題,但部分策略屬於專有信息,暫不透露。

投資者不應過於簡化對資產公司的理解。我們已是全球第三大加密資產公司,僅次於兩家大型公司,持有資產超過某知名投資機構。

對於我們這樣規模和流動性的公司,策略並非單一,而是多維度運作。

Q8. 爲何以太坊國庫公司會有MNAV溢價?投資者爲何認爲溢價應接近1或在熊市低於1?

Tom Lee：假設有人收購Bitmine,我們成本結構嚴格。持有30億美元以太坊,有人可能認爲我們像ETF,估值僅爲淨資產值1倍。但我們有3%原生質押收益,若作爲淨收入支付,以貨幣市場20倍市盈率計算,3%收益相當於淨資產值6倍,估值達1.6倍。

此外,需考慮速度,7月8日啓動以太坊策略時,每股持4美元以太坊,到7月27日增至23美元,目前更高。20天內,每股增加19美元以太坊,這就是速度。

某公司每天增16美分比特幣,獲0.7溢價。我們的速度是其12倍,理論溢價可達6或更高。

另外,流動性溢價不可忽視。某公司日交易量30億美元,我們以16億美元位列第二大流動性加密資產公司,某投資機構僅5000萬美元。

因此,Bitmine估值應爲1倍淨資產值,加6倍收益溢價,再加速度和流動性溢價。

Q9. Bitmine首月以太坊收購速度是某公司的12倍,這種速度能在未來一年內持續嗎?如何實現如此高的購買速度?

Tom Lee：速度取決於流動性,流動性和速度相輔相成。我們能保持高速度,源於極高的流動性。

截至8.6下午2點,我們交易量達8億美元,某公司爲30億美元。以太坊第三大持有者交易量僅700萬美元,我們是其100倍;第四大持有者爲4900萬美元。流動性差異巨大,直接影響速度。

高速度需極高流動性支持。

Q10. Bitmine的流動性從何而來?你是如何吸引如此高的交易量來支持以太坊收購的?

Tom Lee：流動性來自團隊協同。我作爲主席,私募領投方是知名宏觀對沖基金,吸引了多家頂尖投資機構的支持。

我們擁有傳統市場和風險投資領域的藍籌背書,投資者信任我們的願景。我長期倡導加密貨幣,2017年推動華爾街關注比特幣,使其成爲機構產品,持有量持續增長。

以太坊正經歷"2017時刻",這對了解我們的人合乎邏輯,支持以太坊資產公司的目標。我支持其他以太坊資產公司,我們共同通過質押以太坊,打造安全的美國區塊鏈。

Q11. 2017年你在媒體推介比特幣"數字黃金"敘事,以太坊現在是否處於類似階段?你認爲以太坊的"2017時刻"與比特幣有何相似之處?

Tom Lee：2017年,我們專注宏觀和主題研究,發現千禧一代將成爲美國經濟驅動力。我們與某社交媒體合作發布白皮書,探討千禧一代和Z世代廣告,研究引人注目,當時許多公司仍聚焦X世代。

對比特幣的研究發現,其價格從100美元漲至2014年的1000美元,市值達1000億,令人震驚。我們研究數月,確認97%價格漲來自錢包數量和活動增加,體現網路價值效應。

我們預測,若更多人使用比特幣,價格將指數級漲,至2022年達2.5萬,佔黃金價值5-10%可達10萬,遂推介"數字黃金"敘事。機構持有比特幣幾乎爲0,全是零售投資者。比特幣成爲數字黃金、價值存儲,千禧一代如嬰兒潮一代持有黃金般持有比特幣。

網路研討會使我們失去機構客戶,他們認爲推薦"毒販和暗網"資產瘋狂,名聲受損。但比特幣現在12萬,漲120倍,1-2%投資客戶有些全倉比特幣,成"DeGen"。

以太坊現類似2017年比特幣,過去被視爲沉寂鏈,人們追求更快網路或新驗證方式。但以太坊十年零宕機,華爾街看重。近期,某些加密公司IPO強勁,股票