Babylon第二階段質押結束，吸引近2.3萬枚BTC參與

昨日，比特幣質押協議Babylon的第二階段(Cap-2)質押活動落下帷幕。盡管質押時間僅持續了10個區塊，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。與第一階段相比，本次質押活動在社區討論熱度和鏈上手續費方面明顯降溫。究竟是什麼原因導致了這種差異？誰在持續大量質押BTC？本文將對這些問題進行探討，並統計主要Babylon再質押協議在Cap-2中的參與情況，同時簡要分析再質押生態發展可能帶來的用戶資金安全隱患。

Cap-2階段質押平靜的原因分析

回顧Cap-1階段，用戶爲參與Babylon質押，將比特幣網路交易手續費推高至1000聰/字節以上，交易Gas消耗超過本金的4%。最終在3小時多的時間裏達到1000個BTC的質押上限，參與地址約1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段鏈上活動明顯平靜許多。雖然總質押量達22891枚BTC，參與地址1.257萬個，但期間網路交易手續費平均最高僅維持在30聰/字節。造成這種差異主要有以下三個原因：

質押規則調整

Cap-2質押取消了質押上限，改爲"限時不限量"機制，質押期限爲10個區塊（864790-864799）。同時將單筆質押上限從0.05BTC提升到500BTC。這種機制變化在一定程度上緩解了用戶的FOMO情緒，使其可以根據時間進度合理安排質押。單筆質押上限的提高雖然對散戶影響不大，但極大便利了再質押協議和機構投資者，減少了它們的交易頻次，從而降低了鏈上擁堵程度。

質押積分稀釋

Cap-1中由於1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配時較爲可觀。例如，質押0.05 BTC可每個比特幣區塊獲得0.15625點積分。這種"頭礦"福利是Cap-1引發FOMO的主要原因。

而在Cap-2中，每個區塊產生的積分增至10000點，但由於總質押量大幅增加，同樣質押0.05 BTC現在每個比特幣區塊僅能獲得約0.0209點積分。質押積分的嚴重稀釋在一定程度上影響了用戶參與的積極性。

機構和項目方主導質押

統計數據顯示，參與Cap-1質押的地址爲1.27萬個，而Cap-2質押的地址爲1.257萬個，不僅沒有明顯增長，反而略有減少。在Cap-1中，約80%的質押額來自流動質押代幣（LST）項目，20%來自原生質押者。而在Cap-2中，再質押項目所佔比例進一步提高至接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押已明顯成爲機構和再質押項目的主戰場。這些專業參與者通過托管商和交易確認服務商進行質押，爲早已將BTC存入再質押平台的用戶提供了便利。用戶無需直接參與質押過程，只需在特定時間領取獎勵即可。這也是Cap-2質押看似"平靜"的一個重要原因。

主要再質押協議質押情況分析

經統計，目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況如下：

這些再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，而在Cap-2中份額進一步提升至90%左右。

其中，Cap-2階段質押BTC最多的是Lombard，共質押7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費消耗過大而未參與質押。截至目前，其平台用戶存入的BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之比）超過88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台質押率均達到100%。

再質押協議發展帶來的思考

Babylon旨在提供一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能安全質押BTC並獲得獎勵。而再質押協議則充當了用戶與Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，平台再利用專業優勢幫助用戶參與Babylon質押，用戶可同時享受平台和Babylon的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度看，用戶選擇再質押是可以理解的。除了雙重獎勵，即使未質押進Babylon的BTC也能獲得平台質押獎勵。再質押協議還能幫助用戶應對Babylon復雜的質押規則和時間限制，節省精力和時間。

然而，從安全性角度考慮，爲了收益和便利而犧牲部分安全性是否值得？這是否與Babylon宣傳的無需信任和BTC自托管理念相悖？

目前Babylon再質押協議普遍採用托管方案。此前Bedrock因遭攻擊在DEX上造成約200萬美元損失的事件，雖然後續進行了修復和賠付，但仍引發了用戶對再質押協議安全性的擔憂。未來如果發生其他黑天鵝事件，用戶的質押本金可能面臨安全威脅，屆時獲得的積分獎勵也將失去價值。

"Not your keys, not your coins"一直是比特幣社區的核心理念。Babylon試圖在不違背此原則的前提下釋放BTC潛力。但如果生態內再質押協議的安全性得不到重視和升級，或原生質押比例持續低迷，那麼Babylon可能難以真正實現其初衷。