SEC 加密監管風格轉變：從對抗到對話

2025 年第一季度，美國證券交易委員會（SEC）在加密領域的監管方式發生了顯著變化。隨着新領導層的上任，SEC 開始嘗試"對話式治理"，成立專門的加密任務小組，終止多項加密案件調查，並啓動一系列行業圓桌會議。這一系列舉措是否預示着 SEC 正從"對抗式監管"轉向更爲溫和的協作模式？在新主席正式就職前，SEC 的這些調整能否真正推動加密行業走向合規與創新並行的新階段？

SEC 近三個月的關鍵動作：從"執法主導"到"對話式治理"

自 2025 年 1 月代理主席上任以來，SEC 在加密領域的監管策略出現明顯調整，並特意成立了加密任務小組。由 Hester Peirce 領導的這個小組象徵着監管方針的重大轉變，預計將優先界定哪些加密資產屬於"證券"，並探索合法發行代幣的渠道。此舉或將爲市場帶來更清晰的監管框架，並吸引更多傳統金融機構進入加密領域。

SEC 還宣布將於 2025 年 4 月至 6 月舉行四場新一輪圓桌會議，涵蓋加密交易、托管、資產代幣化及 DeFi 等議題。這些會議向公衆開放，Hester Peirce 將其稱爲"加密監管清晰的春季衝刺"，表明 SEC 正嘗試通過行業對話制定更明確的規則。她還公開表示，加密行業需要"明確、合理的監管權力界限"，暗示未來可能通過規則細化而非訴訟推動合規。

這一系列改變不僅體現在成立小組、圓桌會議等方面，還可從一組數據中直觀感受。根據 SEC 官方文件顯示，涉及"區塊鏈"術語的文件在 2025 年 2 月達到歷史新高，這同樣反映其對加密行業的關注度顯著提升。

SEC 終止多項加密案件調查，釋放緩和信號

截至 2025 年 3 月，SEC 在加密貨幣領域的執法動態確實出現了一些調整，部分案件以和解、撤訴或終止調查告終，顯示出一定程度的監管緩和跡象。

• 2025 年 1 月，SEC 結束對 Hinman 文檔相關案件的調查，未對以太坊是否屬於證券作出新裁決。

• 2025 年 2 月，SEC 正式終止對某交易平台的進一步調查，未追加處罰。

• SEC 此前指控多個 NFT 發行方違反證券法，認爲其 NFT 屬於投資合約。2024 年 12 月，SEC 悄然撤銷部分訴訟，僅保留對明顯承諾回報的項目的執法。

• 2025 年 3 月，SEC 與某 DeFi 協議達成和解，協議方同意註冊部分功能並繳納小額罰款，SEC 終止調查。

• 2025 年 1 月，SEC 放棄對某隱私工具開發者的訴訟，轉向與財政部協作監管。

• 2025 年 3 月，SEC 終止對 Immutable 及相關方的調查，未發現任何違規行爲，爲 Web3 遊戲行業帶來監管清晰度。

• 2025 年 3 月，Ripple 與 SEC 達成初步和解協議，SEC 同意退還部分罰款，Ripple 將撤回其交叉上訴。

未來展望：新主席上任後的政策走向

目前，SEC 仍由代理主席掌舵，他接手期間已調整了部分加密政策，例如暫停要求加密公司註冊爲交易系統的計劃，並推動成立加密貨幣特別工作組，這在外界被認爲是爲過渡期鋪路。

新提名的 SEC 主席候選人擁有豐富的金融監管經驗，曾在 SEC 任職並支持創新與去中心化資產發展。然而，他目前面臨利益衝突的質疑。其在加密領域的投資以及家族資產引發了對其監管公正性的擔憂，但他承諾若通過任命，將辭去現有職務並出售相關股權。

新主席的提名仍在參議院聽證階段，定於 2025 年 3 月 27 日舉行，屆時需回應民主黨參議員等對其與加密行業關聯的質詢。

如果新主席可以正式掛帥，其可能推動《數字資產市場結構法案》等立法進程，減少監管重疊，明確證券與非證券代幣的劃分標準。

結語

SEC 近三個月的調整，標志着其從"對抗式監管"向"對話式治理"的轉型嘗試。若 SEC 能持續推動透明、合理的監管框架，優先制定穩定幣、質押服務、DeFi 協議的具體規則，美國或成爲全球加密創新中心的重中之重；反之，若政策反復，加密項目仍可能選擇遷往監管更友好的地區。無論如何，2025 年將是 SEC 與加密行業關係的關鍵轉折點。