比特幣三大利好已實現兩個，最後的催化劑何時到來？

近期比特幣價格走勢可謂大起大落。六月中旬CPI數據公布後，比特幣價格一度逼近7萬美元大關。然而在联准会主席表態不會降息後，價格又從接近7萬美元跌破6萬美元。

今年比特幣的三大利好因素分別是:

1. 現貨ETF獲批
2. 比特幣減半
3. 联准会降息

目前前兩個已經實現。

一月份比特幣現貨ETF獲批後，比特幣價格從3萬美元漲至4萬美元以上。四月份比特幣減半後，價格突破6萬美元大關，此後一直在6-7萬美元區間盤整。

那麼如果最後一個利好因素联准会降息落地，比特幣價格會漲到多少呢？讓我們來分析一下這個問題。

歷史降息對比特幣的影響

联准会上一次降息是在2020年，當時因爲疫情原因一步到位將利率降至0。再上一次是2019年下半年，這兩次相隔時間不長，可視爲同一週期。

2019年7月開始降息，10月結束。從比特幣價格走勢圖可以看到，降息週期開始前比特幣已從年初的3-4千美元漲至8千美元。降息消息公布後，價格在7月達到1萬美元高點，隨後開始回落。

2020年3月再次降息,當時比特幣價格僅5千多美元,並未立即大漲,而是到年底才開始持續漲,突破3萬美元。

美債收益率與比特幣的關係

我們對比了5年期美國國債收益率與比特幣價格走勢:

2019年那次降息期間,國債收益率從3%降至2%以下,比特幣價格從3千多美元漲至1萬美元左右。但之後國債收益率進一步下降時,比特幣價格並未立即暴漲,而是半年多後才有反應。

這讓人懷疑利率變化對比特幣價格的直接影響是否存在,可能還有其他因素在起作用。

通脹率與比特幣的關係

我們將CPI(通脹率)數據與比特幣價格走勢進行了對比:

發現2020年底比特幣暴漲恰好是美國CPI暴漲時期。這似乎揭示了通脹與比特幣價格存在某種關聯。

真實利率的影響

真實利率(名義利率減去通脹率)與比特幣價格的關係更爲明顯:

2019年上半年,雖未降息但通脹上升導致真實利率下降,比特幣開始漲。2019年下半年降息,但通脹也在下降,真實利率維持在0-0.5%區間,比特幣價格相對平穩。

2021年,疫情導致通脹飆升而利率維持低位,真實利率降至-1%以下。這促使資金尋找抗通脹替代品,比特幣迎來一波暴漲。

2022年後,隨着激進加息,真實利率由負轉正,比特幣應聲暴跌。

美債規模與未來趨勢

近5年美債規模從22萬億美元增至34萬億美元,而GDP僅在20多萬億美元徘徊。長期來看,美債規模難以持續快於GDP增長,否則稅收可能不足以支付利息。

這可能迫使美國未來不得不降息。屆時,真實利率走勢可能重現3年前的情況,有利於比特幣價格漲。

降息後比特幣價格預期

影響比特幣漲跌的關鍵因素是真實利率,需要同時考慮名義利率和通脹率。

只要認爲通脹率難以顯著下降,就可以堅定持有比特幣。

美債規模已極其龐大,最近利息支出首次超過軍費開支。未來美債作爲抗通脹投資品的地位可能受到挑戰,這反而是比特幣的機會,有望提升其"電子黃金"的地位。

今年11月可能是關鍵時間點。市場普遍預期11月前開始降息,同時國債問題也將成爲總統候選人辯論的核心議題。如果出現對長期債務規模限制的強硬承諾,比特幣可能迎來新一輪牛市。

2021年联准会加息前,比特幣曾突破6萬美元。如果維持當前通脹率不變,联准会將利率降至0,比特幣價格可能翻倍至12萬美元以上。但利率降至0的可能性不大,如果降至2%左右,比特幣價格可能達到8-10萬美元區間。