宏觀壓力與資金疲軟疊加，加密市場進入防御整理階段

近期加密貨幣市場呈現震蕩態勢，主流幣表現抗壓但動能減弱，小市值幣種退潮明顯，市場整體進入防御整理階段。

宏觀環境與市場情緒

宏觀層面的不確定性增強，抑制了市場風險偏好。联准会降息預期延後，加上關稅和地緣風險上升，對市場形成壓力。資金面上，雖有邊際修復跡象但結構分化明顯。本月初加密ETF出現大額流入後轉爲淨流出，穩定幣增發溫和，場外USDT溢價跌破100%，反映投資者態度趨於謹慎。

主流幣市場表現

比特幣保持相對強勢但漲動能減弱，以太坊則呈現弱勢築底跡象，ETH/BTC比價走低。小市值代幣市場流動性枯竭，風險持續釋放，TOTAL2與TVL同步下滑，OTHERS市值佔比破位下行，顯示市場處於風險釋放階段。

資金流向分析

外部資金流方面，加密ETF本週出現淨流出，穩定幣增發規模處於中等水平。場內情緒指標顯示，穩定幣溢價有所回升但仍在低位。鏈上數據顯示，比特幣10.3萬美元以上籌碼增強，以太坊活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟復盤

1. 美國債務問題：債務規模達36萬億美元，利息支出高達8800億美元，未來10年或新增3萬億赤字。穆迪下調美國信用評級引發市場擔憂，可能推動投資者轉向比特幣等避險資產。

2. 联准会貨幣政策：市場預期2025年下半年降息概率增大。若降息1%，美國可節省超1000億美元利息支出。降息預期增強對比特幣等風險資產有利。

3. 美元走勢：5月美元走弱，但預計下半年可能企穩。美元與比特幣呈負相關，美元走弱長期利好比特幣，但若美元企穩，短期內比特幣可能承壓。

市場展望

鑑於當前市場環境，建議維持防御型倉位配置。關注以太坊表現是否出現強弱拐點，以及資金回流節奏，再考慮布局高風險資產。短期內需警惕比特幣可能因宏觀因素而出現回調。

未來一周，需密切關注美國CPI數據、零售銷售數據等經濟指標發布，以及联准会利率決議等重要事件，評估其對加密市場的潛在影響。